9月12日,，廣州舉辦天使母基金投資大會,，標(biāo)志著天使母基金正式落地運營,。廣州天使母基金目標(biāo)規(guī)模100億元，首期規(guī)模10億元,，采取“母子基金”+直投方式運作,，以“母子基金”與市場化基金管理人合作設(shè)立子基金為主、直投為輔,。

　　在此之前,，上海宣布組建總規(guī)模100億元的未來產(chǎn)業(yè)基金�,；�金采用“直接投資+子基金投資”模式,，將建立戰(zhàn)略科學(xué)家委員會、科技項目經(jīng)理人投研團隊和概念驗證經(jīng)費聯(lián)動投入機制,。

　　今年7月,，安徽省新型研發(fā)機構(gòu)專項基金發(fā)布第三批子基金管理機構(gòu)招募公告。新研母基金系安徽省天使母基金群4只天使母基金之一,，旨在促進優(yōu)質(zhì)資本資源在安徽省內(nèi)集聚,，推動省內(nèi)早期企業(yè)成長及產(chǎn)業(yè)發(fā)展,。

　　據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2023年我國股權(quán)投資市場新募人民幣基金的LP披露認(rèn)繳出資總規(guī)模超1.5萬億元,，國有控股和國有參股LP的合計披露出資金額占比達77.8%,。

　　在很多創(chuàng)投一線基金管理人們看來，地方政府和國資通過母基金方式配置資金的過程中,，如果母基金管理人能夠不斷優(yōu)化考核和激勵約束機制,，將足以吸引并篩選出優(yōu)秀的子基金管理人，極大提高政府和國資機構(gòu)的資金配置效率,。

　　自今年4月30日召開的中共中央政治局會議強調(diào)“要積極發(fā)展風(fēng)險投資,，壯大耐心資本”以來,，各地將設(shè)立或組建天使母基金作為引導(dǎo)形成和發(fā)展壯大耐心資本的舉措之一,。

　　前述發(fā)起設(shè)立早期投資母基金的地區(qū)中，廣州全力打造科技創(chuàng)新策源地,、新質(zhì)生產(chǎn)力高地,、耐心資本集聚地；安徽著力推動基金叢林建設(shè),，采取一系列措施鼓勵發(fā)展投早投小投科技的耐心資本,；上海在《關(guān)于進一步推動上海創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，有序擴大上海市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,、天使投資引導(dǎo)基金規(guī)模,，探索上海市未來產(chǎn)業(yè)基金、天使投資引導(dǎo)基金,、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金階梯化讓利機制,。

　　“耐心資本的基本特性主要是指：注重價值投資，重視企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展的核心能力,；其作用是發(fā)現(xiàn)價值,、挖掘價值以至參與創(chuàng)造價值�,！鄙虾Ｐ陆鹑谘芯吭豪硎麻L屠光紹認(rèn)為,，耐心資本通常都是進行長期投資，關(guān)注的是投資的長期收益,，而長期投資并不局限于特定機構(gòu),，各類投資人都可以是長期投資，耐心資本的來源應(yīng)該是多元的,，這也是當(dāng)前和今后亟需發(fā)展的,。

　　中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊在今年9月的浦江創(chuàng)新論壇上介紹了關(guān)于打造科技金融“鄭國渠”體系的提議。

　　在“鄭國渠”體系中,，國家級母基金是重要一環(huán),，可以通過市場化的方式篩選出一流的硬科技投資機構(gòu),，推動做強市場化創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資。他認(rèn)為,，這一建議也適用于地方國資培育及布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),。

　　多位受訪者告訴記者，尤其在早期投資領(lǐng)域,，找到真正的技術(shù)創(chuàng)新項目需要極高的辨識能力,。專業(yè)的創(chuàng)投基金管理人不僅具有選項目的能力，還可以在科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化的過程中進行賦能,，能夠以基金為抓手推動科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展,。

　　一方面通過優(yōu)化政府投資基金管理機制來提升投資機構(gòu)的信心和積極性，另一方面加速構(gòu)建能夠鏈接包括政府部門,、大院大所,、科技園區(qū)、產(chǎn)業(yè)企業(yè),、投資機構(gòu)在內(nèi)的創(chuàng)新生態(tài)圈,。

　　比如在基金年限方面，廣州天使母基金存續(xù)期為20年,，子基金的存續(xù)期原則上不超過12年,，其中子基金投資期不超過5年。上海未來產(chǎn)業(yè)基金有政府引導(dǎo),、長期支持,、寬容失敗等特點，基金期限長達15年,，還可根據(jù)情況申請延長3年,。

　　從基金配置方式上，各地天使母基金仍普遍采用“子基金+直投”的方式進行投資,。多位地方天使母基金管理人表示,，直投基金主要用于投資標(biāo)的為子基金的已投或擬投項目。

　　在讓利機制實踐方面,，深圳天使母基金在高出資比例,、超額收益讓渡和回購機制等多方面做出探索。今年2月,，深圳天使母基金發(fā)布第一批回購子基金公示,，子基金管理機構(gòu)將回購天使母基金持有的深圳英諾天使投資合伙企業(yè)（有限合伙）份額。

　　在創(chuàng)新生態(tài)合作方面,，廣州市委金融辦介紹,，廣州成立天使母基金是強化金融支持科技創(chuàng)新與成果轉(zhuǎn)化“最初一公里”，補齊種子輪、天使輪投資階段的重要舉措,。廣州金控集團已與全國26所重點高校,、32家科研院所、60余家投資機構(gòu)建立務(wù)實,、緊密的溝通合作機制，為天使母基金未來推動科技成果轉(zhuǎn)化發(fā)揮重要的作用開好局,、起好步打下了堅實基礎(chǔ),。

　　“各地都有一定的返投要求，我們得把精力集中起來,�,！币晃辉缙谕顿Y基金合伙人告訴記者，選擇LP時會警惕未來要為了返投而反投,，避免因此導(dǎo)致投資動作“變形”,。在此之外，“保持政策穩(wěn)定性非常重要,，才能讓我們更有方向和目標(biāo),�,！�