平安證券發(fā)布研報稱,，民營車企盈利韌性強，并憑借規(guī)模優(yōu)勢引領(lǐng)智能輔助駕駛平權(quán),，推薦賽力斯601127）(601127.SH),、比亞迪002594）股份(002594.SZ，01211),、長城汽車601633）(601633.SH),、吉利汽車(00175)。新勢力虧損逐漸收窄,，2025年進入新一輪產(chǎn)品周期以驗證成長性,，推薦理想汽車-W(02015),、小鵬汽車-W(09868)、小米集團-W(01810),，建議關(guān)注零跑汽車(09863),。國有車企整合提速，與華為合作進一步深化,，推薦長安汽車000625）(000625.SZ),、上汽集團600104）(600104.SH)。推薦核心汽配福耀玻璃600660）(600660.SH,，03606)、地平線),。

　　高端化突破,、出口占比提升、新能源車規(guī)模效應(yīng)凸顯使得主要民營車企體現(xiàn)較強盈利韌性,。高端化戰(zhàn)略成效顯著,，盈利能力持續(xù)提升，賽力斯依托問界系列熱銷,，長城汽車憑借坦克,、皮卡等核心品牌。海外市場貢獻可觀利潤,。新能源車領(lǐng)域,，比亞迪憑借規(guī)模優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，保持較高單車盈利,，吉利汽車憑業(yè)務(wù)聚焦與新能源車業(yè)務(wù)邁入規(guī)模效應(yīng)期實現(xiàn)盈利回暖,。2025年以比亞迪、吉利為代表的民營車企成為推動高速輔助駕駛下沉并普及的主力軍,。

　　理想汽車盈利能力依然穩(wěn)健,，零跑、小鵬毛利率改善顯著,，虧損逐漸收窄,。2025年比亞迪、小米成功融資為競爭注入新彈藥,，但新勢力融資環(huán)境,、估值水平已較其剛上市時發(fā)生較大變化，盡快實現(xiàn)自我造血的迫切性提升,。下一步,，新一輪的產(chǎn)品投放成為新勢力車企進一步拓展成長空間的關(guān)鍵。如理想汽車在2025年將加速推進純電車型,，開拓純電市場;小鵬汽車通過推出增程版車型豐富產(chǎn)品矩陣,，滿足多元化市場需求;零跑則基于全新的LEAP 3.5架構(gòu)在2025年推出全新的B系列車型,。

　　國有車企的盈利水平稍弱，這一現(xiàn)象背后存在多重影響因素：其一,，過往國有車企的利潤支柱合資車企的投資收益走低;其二,，國有車企尚未跨越新能源車規(guī)模效應(yīng)臨界點，仍處于虧損階段,，品牌高端化尚未實現(xiàn)突破;其三,，國內(nèi)汽車市場結(jié)構(gòu)調(diào)整，燃油車板塊的盈利下降,。面臨轉(zhuǎn)型壓力,，多數(shù)國有車企正積極深化與華為的戰(zhàn)略合作，以期推動企業(yè)向智能化,、電動化的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進程,。

　　風(fēng)險提示：1)國內(nèi)汽車市場競爭加劇以及新車上市銷量不達預(yù)期的風(fēng)險;2)汽車出海風(fēng)險;3)宏觀經(jīng)濟以及政策風(fēng)險;4)監(jiān)管政策風(fēng)險;5)政策透支風(fēng)險。