在“低谷到反彈”顯著波動的2024年，A股市場從第一季度的探底回升,，到第二季度逐步企穩(wěn),，到第三季度低開高走，再到第四季度的震蕩整固,，滬指在2024年上漲近13%,，創(chuàng)近四年來最大的漲幅紀(jì)錄。

　　從基金業(yè)績表現(xiàn)情況來看,，2024年主動權(quán)益基金的業(yè)績在各類型基金中占據(jù)了“C位”,。大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)A以69.23%的年內(nèi)業(yè)績一舉奪魁，同時也是2024年業(yè)績最好的公募基金產(chǎn)品,。

　　整體來看,，2024年的債券市場依舊震蕩走牛，債基也備受資本市場關(guān)注。與主動權(quán)益基金業(yè)績情況相似的是,，外資公募同樣登頂債券型基金年度冠軍,，華泰保興安悅A以年內(nèi)17.96%的收益率位居榜首。

　　而放眼全球資本市場表現(xiàn)來看,，美股,、港股、A股在2024年全球主要股指中均錄得較好的表現(xiàn),。其中,，南方中國新興經(jīng)濟(jì)9個月持有A以50.40%的年內(nèi)收益率占領(lǐng)QDII基金榜首。從該基金三季度末時的前十大重倉股來看,，布局方向更側(cè)重于港股市場的知名消費(fèi)個股,。

　　縱觀全市場各類型基金，2024年主動權(quán)益基金（包括普通股票型基金,、偏股混合型基金與靈活配置型基金,，且僅計算初始基金，下同）的業(yè)績較為亮眼,，在各類型基金中占據(jù)了“C位”,。

　　而與過去四年的白熱化爭奪戰(zhàn)不同的是，2024年的“冠軍基”提前一周便已基本鎖定,，14個交易日蟬聯(lián)冠軍寶座,。反倒是“亞軍基”的排位賽戰(zhàn)況一度膠著，一周內(nèi)四次易主,。

　　具體來看,，截至2024年12月31日，雷志勇管理的大摩A以69.23%的年內(nèi)業(yè)績奪魁,，也是2024年業(yè)績最好的公募基金產(chǎn)品,；金梓才管理的財通景氣甄選一年持有A則緊隨其后，以51.85%的年內(nèi)業(yè)績成為亞軍,；張宇帆與馬麗娜共同管理的工銀新興制造A位居第三名,，年內(nèi)業(yè)績?yōu)?0.28%。

　　此外,，第四至第十名基金產(chǎn)品分別為銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)A,、國融融盛龍頭嚴(yán)選A、財通成長優(yōu)選A,、財通匠心優(yōu)選一年持有A,、財通智慧成長A、德邦鑫星價值A(chǔ),、財通多策略福鑫,，2024年以來收益率分別為50%,、48.96%、48.62%,、48.09%,、46.82%、46.26%,、45.66%,。

　　在2024年三季度報告中，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)的前十大重倉股分別為中際旭創(chuàng)（300394）,、新易盛（300502）,、滬電股份（002463）、天孚通信（300394）,、海光信息（688041）,、深南電路（002916）、歌爾股份（002241）,、工業(yè)富聯(lián)（601138）,、潤澤科技（300442）、英維克（002837）,。不難發(fā)現(xiàn),，該基金前十大重倉股基本上均為清一色的TMT板塊，所占基金凈值比高達(dá)56.99%,。

　　“我們?nèi)匀粫�持續(xù)跟蹤宏觀基本面,、行業(yè)景氣度和個股的業(yè)績表現(xiàn)。重點(diǎn)關(guān)注英偉達(dá)芯片的進(jìn)展,，封裝產(chǎn)能，以及中美關(guān)系動態(tài)變化或可能導(dǎo)致的制裁等,。但從大方向來看,，我們?nèi)詫⒅攸c(diǎn)關(guān)注人工智能產(chǎn)業(yè)鏈中景氣趨勢向上的領(lǐng)域�,！崩字居卤硎�,，的創(chuàng)新會更類似于智能手機(jī)，后期更多或是溫和上升而不是下跌,。

　　從2025年的角度來看,，雷志勇認(rèn)為算力、國內(nèi)信創(chuàng),、海上風(fēng)電,、國防軍工等方向景氣度較好。盡管其增速斜率可能不及2023年到2024年海外算力鏈的增長斜率,，但其確定性較高,。同時在算力內(nèi)部,，他認(rèn)為電源、散熱,、液冷,、封裝測試等相關(guān)環(huán)節(jié)或有望有更好的表現(xiàn)。

　　金梓才認(rèn)為,，長期空間大,，產(chǎn)業(yè)處于早期，但可逐步驗證,，短期還能逐步兌現(xiàn)業(yè)績驗證的行業(yè)才是投資優(yōu)選,。從配置角度來看，金梓才積極關(guān)注以下三個方向：海外算力基建的光模塊與數(shù)通PCB,、國內(nèi)算力基建的AI芯片,、新消費(fèi)的折扣零售。

　　2024年,，國內(nèi)債券市場經(jīng)歷了復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境,，包括美聯(lián)儲降息、央行的流動性管理,、以及市場對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期變化等多重因素的影響,。整體來看，債券市場震蕩走牛,，10年期國債利率從年初的2.55%一路震蕩下行,，最新利率為1.66%，創(chuàng)過去20年利率新低,。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，若僅篩選純債債券的初始基金，即短期純債債券基金和中長期純債債券基金,，且僅計算初始基金,，截至2024年12月31日，陳祺偉管理的華泰保興安悅A以年內(nèi)17.96%的收益率位居榜首,，華夏鼎慶一年定開,、興華安裕利率債A奪得亞軍、季軍,，年內(nèi)收益率依次為15%,、13.14%。

　　第四至第十名基金產(chǎn)品分別為國泰惠豐純債A,、寶盈盈沛A,、德邦銳裕利率債A、東吳添瑞三個月定開A,、平安5-10年期政策性金融債A,、東興興盈三個月定開A,、國壽安保安恒金融債，2024年以來收益率分別為12.76%,、12.45%,、11.92%、11.83%,、10.68%,、10.45%、10.34%,。

　　光大保德信基金指出,，整體上對2025年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的看法中性偏積極。預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長仍會保持樂觀,，但經(jīng)濟(jì)增長的動力相比2024年可能會有所轉(zhuǎn)換,。凈出口對增長的貢獻(xiàn)可能有所減弱，內(nèi)需對增長的貢獻(xiàn)率還將進(jìn)一步提高,，投資將繼續(xù)發(fā)揮關(guān)鍵作用,。需求向強(qiáng)生產(chǎn)靠攏既有助于價格回升，也有助于進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)動能,。

　　“我們預(yù)計消費(fèi)品,、工業(yè)品價格將呈現(xiàn)溫和回升，回升幅度將取決于年中以及下半年宏觀政策是否能持續(xù)跟進(jìn),。我們認(rèn)為2025年政府部門資產(chǎn)負(fù)債表的積極改善也將與企業(yè)部門利潤,、居民部門收入、宏觀經(jīng)濟(jì)量價實(shí)現(xiàn)更加良性的循環(huán),�,！惫獯蟊５滦呕�金稱。

　　展望2025年的債市走勢,，中歐基金固定收益投資部總監(jiān)陳凱楊認(rèn)為,，從政策上來看，政策重點(diǎn)在于穩(wěn)定價格水平,。這背后主要有兩個目標(biāo)，狹義上,，通過促進(jìn)房地產(chǎn)價格“止跌回穩(wěn)”,，有助于托底居民和地方政府部門的債務(wù)存續(xù)風(fēng)險。廣義上來說,，引導(dǎo)價格水平回暖,，改善總體收入預(yù)期，有利于引導(dǎo)基本面進(jìn)入到正向循環(huán)的過程,。

　　中期來看,，陳凱楊進(jìn)一步表示,，受綜合債務(wù)存續(xù)、穩(wěn)定資產(chǎn)價格,、以及機(jī)構(gòu)負(fù)債成本等因素影響,，債券收益率中樞預(yù)計將震蕩下行。從風(fēng)險上來看,，可能會存在居民資產(chǎn)配置遷移造成負(fù)債端波動,，進(jìn)而給債市帶來短期擾動，但大級別的風(fēng)險概率較低,。在投資策略上,，要在震蕩中積極把握波段，同時注意留好足夠的安全邊際,。

　　截至2024年12月31日,，全市場QDII基金共有304只（初始基金口徑，下同）,，布局方向包括了美股,、歐洲股市以及亞太主要市場等。

　　具體來看,，截至2024年12月31日,，南方基金王士聰管理的南方中國新興經(jīng)濟(jì)9個月持有A以50.40%的年內(nèi)收益率位居QDII基金榜首。從該基金2024年三季度末時的前十大重倉股來看,，布局方向更側(cè)重于港股市場的知名消費(fèi)個股,，如老鋪黃金（、美團(tuán)（03690.HK）,、阿里巴巴（09988.HK）,、泡泡瑪特（09992.HK）等。

　　此外,，中歐港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)A,、景順長城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF緊隨其后，年內(nèi)收益率依次為39.34%,、39.25%,，位居第二名、第三名,。

　　第四至第十名基金產(chǎn)品則分別為華寶精選A,、易方達(dá)全球成長精選A、富國全球消費(fèi)精選A人民幣,、南方港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)A,、華夏全球科技先鋒人民幣、天弘中證中美互聯(lián)網(wǎng)A,、國泰中證香港內(nèi)地國有企業(yè)ETF,，年內(nèi)業(yè)績依次為39.04%,、38.62%、38.49%,、38.10%,、36.81%、36.30%,、36.23%,。

　　王士聰在接受澎湃新聞記者專訪時表示，展望2025年,，他對港股和中概市場相對樂觀,，認(rèn)為下行風(fēng)險小于上行風(fēng)險。港股市場主要受中國經(jīng)濟(jì)基本面,、市場資金面和流動性這兩個因素影響,，兩者都在一定程度上見底。

　　王士聰分析道,，“在經(jīng)濟(jì)基本面方面,，國家已經(jīng)明確2025年要實(shí)施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，整體托底和逆周期調(diào)節(jié)的寓意非常明顯,；資金面方面,，經(jīng)歷了2021年至2023年連續(xù)3年的估值消化和資金流出，整體港股估值水平已經(jīng)在非常合理的位置,，2024年明顯感到已經(jīng)跌不動了,，這里面重要原因是港股龍頭公司紛紛增加了分紅和回購，尤其是TMT龍頭公司的巨額回購,，有效支撐了股價的底部,，這個底部比以往更加堅實(shí)�,！�

　　投資風(fēng)格方面,，王士聰指出，相比市場目前熱捧的紅利策略,，他相對看好TMT,、新消費(fèi)等成長行業(yè)，投資風(fēng)格的周期確實(shí)很難把握,，“去繁留簡,，當(dāng)很多成長賽道的龍頭公司估值跌到10x左右、股息率也有5%-10%,，并且符合價值股投資范式的時候，說明市場完全沒有為它們的潛在成長性定價,，甚至給了負(fù)估值,，這個時候往往是投資成長股的好時機(jī),，就像2021年到2022年價值股也跌到‘成長股投資者都覺得是有價值的’�,！�

　　“我們一直講投資本就是一項反人性的事情,，越是底部，我們越應(yīng)當(dāng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展和企業(yè)家精神有更多信心和耐心,，在相對低點(diǎn)逆周期逐步布局,。”王士聰稱,。

　　對于美股市場,，王士聰仍然認(rèn)為AI浪潮仍處于10年周期的早期階段，“整體上,，我對于2025年AI應(yīng)用領(lǐng)域可能出現(xiàn)的機(jī)會非常興奮,，一方面可以密切關(guān)注現(xiàn)有龍頭玩家的AI轉(zhuǎn)型之路，另一方面,，2025年勢必有更多AI native應(yīng)用出現(xiàn),，讓市場見證AI如何深刻影響各個領(lǐng)域的變革�,！�

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