在“低谷到反彈”顯著波動(dòng)的2024年,，A股市場(chǎng)從第一季度的探底回升,，到第二季度逐步企穩(wěn),，到第三季度低開高走，再到第四季度的震蕩整固,，滬指在2024年上漲近13%,，創(chuàng)近四年來最大的漲幅紀(jì)錄。

　　從基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)情況來看,，2024年主動(dòng)權(quán)益基金的業(yè)績(jī)?cè)诟黝愋突�金中占�?jù)了“C位”,。大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)A以69.23%的年內(nèi)業(yè)績(jī)一舉奪魁，同時(shí)也是2024年業(yè)績(jī)最好的公募基金產(chǎn)品,。

　　整體來看，2024年的債券市場(chǎng)依舊震蕩走牛,，債基也備受資本市場(chǎng)關(guān)注,。與主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)情況相似的是,，外資公募同樣登頂債券型基金年度冠軍，華泰保興安悅A以年內(nèi)17.96%的收益率位居榜首,。

　　而放眼全球資本市場(chǎng)表現(xiàn)來看,，美股、港股,、A股在2024年全球主要股指中均錄得較好的表現(xiàn),。其中，南方中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)9個(gè)月持有A以50.40%的年內(nèi)收益率占領(lǐng)QDII基金榜首,。從該基金三季度末時(shí)的前十大重倉(cāng)股來看,，布局方向更側(cè)重于港股市場(chǎng)的知名消費(fèi)個(gè)股。

　　縱觀全市場(chǎng)各類型基金,，2024年主動(dòng)權(quán)益基金（包括普通股票型基金,、偏股混合型基金與靈活配置型基金，且僅計(jì)算初始基金,，下同）的業(yè)績(jī)較為亮眼,，在各類型基金中占據(jù)了“C位”。

　　而與過去四年的白熱化爭(zhēng)奪戰(zhàn)不同的是,，2024年的“冠軍基”提前一周便已基本鎖定,，14個(gè)交易日蟬聯(lián)冠軍寶座。反倒是“亞軍基”的排位賽戰(zhàn)況一度膠著,，一周內(nèi)四次易主,。

　　具體來看，截至2024年12月31日,，雷志勇管理的大摩A以69.23%的年內(nèi)業(yè)績(jī)奪魁,，也是2024年業(yè)績(jī)最好的公募基金產(chǎn)品；金梓才管理的財(cái)通景氣甄選一年持有A則緊隨其后,，以51.85%的年內(nèi)業(yè)績(jī)成為亞軍,；張宇帆與馬麗娜共同管理的工銀新興制造A位居第三名，年內(nèi)業(yè)績(jī)?yōu)?0.28%,。

　　此外,，第四至第十名基金產(chǎn)品分別為銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)A、國(guó)融融盛龍頭嚴(yán)選A,、財(cái)通成長(zhǎng)優(yōu)選A,、財(cái)通匠心優(yōu)選一年持有A、財(cái)通智慧成長(zhǎng)A,、德邦鑫星價(jià)值A(chǔ),、財(cái)通多策略福鑫，2024年以來收益率分別為50%,、48.96%,、48.62%,、48.09%、46.82%,、46.26%,、45.66%。

　　在2024年三季度報(bào)告中,，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)的前十大重倉(cāng)股分別為中際旭創(chuàng)（300394）,、新易盛（300502）、滬電股份（002463）,、天孚通信（300394）,、海光信息（688041）、深南電路（002916）,、歌爾股份（002241）,、工業(yè)富聯(lián)（601138）、潤(rùn)澤科技（300442）,、英維克（002837）,。不難發(fā)現(xiàn)，該基金前十大重倉(cāng)股基本上均為清一色的TMT板塊,，所占基金凈值比高達(dá)56.99%,。

　　“我們?nèi)匀粫?huì)持續(xù)跟蹤宏觀基本面、行業(yè)景氣度和個(gè)股的業(yè)績(jī)表現(xiàn),。重點(diǎn)關(guān)注英偉達(dá)芯片的進(jìn)展,，封裝產(chǎn)能，以及中美關(guān)系動(dòng)態(tài)變化或可能導(dǎo)致的制裁等,。但從大方向來看,，我們?nèi)詫⒅攸c(diǎn)關(guān)注人工智能產(chǎn)業(yè)鏈中景氣趨勢(shì)向上的領(lǐng)域�,！崩字居卤硎�,，的創(chuàng)新會(huì)更類似于智能手機(jī)，后期更多或是溫和上升而不是下跌,。

　　從2025年的角度來看,，雷志勇認(rèn)為算力、國(guó)內(nèi)信創(chuàng),、海上風(fēng)電,、國(guó)防軍工等方向景氣度較好。盡管其增速斜率可能不及2023年到2024年海外算力鏈的增長(zhǎng)斜率,，但其確定性較高,。同時(shí)在算力內(nèi)部，他認(rèn)為電源,、散熱,、液冷,、封裝測(cè)試等相關(guān)環(huán)節(jié)或有望有更好的表現(xiàn)。

　　金梓才認(rèn)為,，長(zhǎng)期空間大，產(chǎn)業(yè)處于早期,，但可逐步驗(yàn)證,，短期還能逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī)驗(yàn)證的行業(yè)才是投資優(yōu)選。從配置角度來看,，金梓才積極關(guān)注以下三個(gè)方向：海外算力基建的光模塊與數(shù)通PCB,、國(guó)內(nèi)算力基建的AI芯片、新消費(fèi)的折扣零售,。

　　2024年,，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)經(jīng)歷了復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，包括美聯(lián)儲(chǔ)降息,、央行的流動(dòng)性管理,、以及市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期變化等多重因素的影響。整體來看,，債券市場(chǎng)震蕩走牛,，10年期國(guó)債利率從年初的2.55%一路震蕩下行，最新利率為1.66%,，創(chuàng)過去20年利率新低,。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，若僅篩選純債債券的初始基金,，即短期純債債券基金和中長(zhǎng)期純債債券基金,，且僅計(jì)算初始基金，截至2024年12月31日,，陳祺偉管理的華泰保興安悅A以年內(nèi)17.96%的收益率位居榜首,，華夏鼎慶一年定開、興華安裕利率債A奪得亞軍,、季軍,，年內(nèi)收益率依次為15%、13.14%,。

　　第四至第十名基金產(chǎn)品分別為國(guó)泰惠豐純債A,、寶盈盈沛A、德邦銳裕利率債A,、東吳添瑞三個(gè)月定開A,、平安5-10年期政策性金融債A、東興興盈三個(gè)月定開A,、國(guó)壽安保安恒金融債,，2024年以來收益率分別為12.76%,、12.45%、11.92%,、11.83%,、10.68%、10.45%,、10.34%,。

　　光大保德信基金指出，整體上對(duì)2025年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的看法中性偏積極,。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍會(huì)保持樂觀,，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力相比2024年可能會(huì)有所轉(zhuǎn)換。凈出口對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)可能有所減弱,，內(nèi)需對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率還將進(jìn)一步提高,，投資將繼續(xù)發(fā)揮關(guān)鍵作用。需求向強(qiáng)生產(chǎn)靠攏既有助于價(jià)格回升,，也有助于進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能,。

　　“我們預(yù)計(jì)消費(fèi)品、工業(yè)品價(jià)格將呈現(xiàn)溫和回升,，回升幅度將取決于年中以及下半年宏觀政策是否能持續(xù)跟進(jìn),。我們認(rèn)為2025年政府部門資產(chǎn)負(fù)債表的積極改善也將與企業(yè)部門利潤(rùn)、居民部門收入,、宏觀經(jīng)濟(jì)量?jī)r(jià)實(shí)現(xiàn)更加良性的循環(huán),。”光大保德信基金稱,。

　　展望2025年的債市走勢(shì),，中歐基金固定收益投資部總監(jiān)陳凱楊認(rèn)為，從政策上來看,，政策重點(diǎn)在于穩(wěn)定價(jià)格水平,。這背后主要有兩個(gè)目標(biāo)，狹義上,，通過促進(jìn)房地產(chǎn)價(jià)格“止跌回穩(wěn)”,，有助于托底居民和地方政府部門的債務(wù)存續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。廣義上來說,，引導(dǎo)價(jià)格水平回暖,，改善總體收入預(yù)期，有利于引導(dǎo)基本面進(jìn)入到正向循環(huán)的過程,。

　　中期來看,，陳凱楊進(jìn)一步表示，受綜合債務(wù)存續(xù)、穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格,、以及機(jī)構(gòu)負(fù)債成本等因素影響,，債券收益率中樞預(yù)計(jì)將震蕩下行。從風(fēng)險(xiǎn)上來看,，可能會(huì)存在居民資產(chǎn)配置遷移造成負(fù)債端波動(dòng),，進(jìn)而給債市帶來短期擾動(dòng)，但大級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)概率較低,。在投資策略上,，要在震蕩中積極把握波段，同時(shí)注意留好足夠的安全邊際,。

　　截至2024年12月31日，全市場(chǎng)QDII基金共有304只（初始基金口徑,，下同）,，布局方向包括了美股、歐洲股市以及亞太主要市場(chǎng)等,。

　　具體來看,，截至2024年12月31日，南方基金王士聰管理的南方中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)9個(gè)月持有A以50.40%的年內(nèi)收益率位居QDII基金榜首,。從該基金2024年三季度末時(shí)的前十大重倉(cāng)股來看,，布局方向更側(cè)重于港股市場(chǎng)的知名消費(fèi)個(gè)股，如老鋪黃金（,、美團(tuán)（03690.HK）,、阿里巴巴（09988.HK）、泡泡瑪特（09992.HK）等,。

　　此外,，中歐港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)A、景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF緊隨其后,，年內(nèi)收益率依次為39.34%,、39.25%，位居第二名,、第三名,。

　　第四至第十名基金產(chǎn)品則分別為華寶精選A、易方達(dá)全球成長(zhǎng)精選A,、富國(guó)全球消費(fèi)精選A人民幣,、南方港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)A、華夏全球科技先鋒人民幣,、天弘中證中美互聯(lián)網(wǎng)A,、國(guó)泰中證香港內(nèi)地國(guó)有企業(yè)ETF，年內(nèi)業(yè)績(jī)依次為39.04%、38.62%,、38.49%,、38.10%、36.81%,、36.30%,、36.23%。

　　王士聰在接受澎湃新聞?dòng)浾邔ＴL時(shí)表示,，展望2025年,，他對(duì)港股和中概市場(chǎng)相對(duì)樂觀，認(rèn)為下行風(fēng)險(xiǎn)小于上行風(fēng)險(xiǎn),。港股市場(chǎng)主要受中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面,、市場(chǎng)資金面和流動(dòng)性這兩個(gè)因素影響，兩者都在一定程度上見底,。

　　王士聰分析道,，“在經(jīng)濟(jì)基本面方面，國(guó)家已經(jīng)明確2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,，整體托底和逆周期調(diào)節(jié)的寓意非常明顯,；資金面方面，經(jīng)歷了2021年至2023年連續(xù)3年的估值消化和資金流出,，整體港股估值水平已經(jīng)在非常合理的位置,，2024年明顯感到已經(jīng)跌不動(dòng)了，這里面重要原因是港股龍頭公司紛紛增加了分紅和回購(gòu),，尤其是TMT龍頭公司的巨額回購(gòu),，有效支撐了股價(jià)的底部，這個(gè)底部比以往更加堅(jiān)實(shí),�,！�

　　投資風(fēng)格方面，王士聰指出,，相比市場(chǎng)目前熱捧的紅利策略,，他相對(duì)看好TMT、新消費(fèi)等成長(zhǎng)行業(yè),，投資風(fēng)格的周期確實(shí)很難把握,，“去繁留簡(jiǎn)，當(dāng)很多成長(zhǎng)賽道的龍頭公司估值跌到10x左右,、股息率也有5%-10%,，并且符合價(jià)值股投資范式的時(shí)候，說明市場(chǎng)完全沒有為它們的潛在成長(zhǎng)性定價(jià),，甚至給了負(fù)估值,，這個(gè)時(shí)候往往是投資成長(zhǎng)股的好時(shí)機(jī),，就像2021年到2022年價(jià)值股也跌到‘成長(zhǎng)股投資者都覺得是有價(jià)值的’�,！�

　　“我們一直講投資本就是一項(xiàng)反人性的事情,，越是底部，我們?cè)綉?yīng)當(dāng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展和企業(yè)家精神有更多信心和耐心,，在相對(duì)低點(diǎn)逆周期逐步布局,。”王士聰稱,。

　　對(duì)于美股市場(chǎng),，王士聰仍然認(rèn)為AI浪潮仍處于10年周期的早期階段，“整體上,，我對(duì)于2025年AI應(yīng)用領(lǐng)域可能出現(xiàn)的機(jī)會(huì)非常興奮,，一方面可以密切關(guān)注現(xiàn)有龍頭玩家的AI轉(zhuǎn)型之路，另一方面,，2025年勢(shì)必有更多AI native應(yīng)用出現(xiàn),，讓市場(chǎng)見證AI如何深刻影響各個(gè)領(lǐng)域的變革�,！�

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