截至最新收盤,，陽(yáng)光電源股價(jià)報(bào)收73.25元/股，總市值為1519億元,。據(jù)悉,，陽(yáng)光電源股價(jià)近期表現(xiàn)并不算好，目前已跌破了去年9月“起漲點(diǎn)”的位置,。

　　此前,，侃見財(cái)經(jīng)曾對(duì)多家光伏上市公司進(jìn)行跟蹤，無(wú)論是隆基綠能,、通威股份這些巨頭,，還是“三好學(xué)生”大全能源，在行業(yè)下行周期各自都面臨著不同的問(wèn)題,。相比之下,，陽(yáng)光電源的處境要好得多,，從業(yè)績(jī)來(lái)看，陽(yáng)光電源今年依舊處于一個(gè)增長(zhǎng)的趨勢(shì),。盡管這樣的成績(jī)不算特別優(yōu)秀,，但在行業(yè)內(nèi)卷的大背景下，保持增長(zhǎng)已經(jīng)是非常不容易的事情了,。

　　去年9月底開始,，在市場(chǎng)大漲的驅(qū)動(dòng)下，陽(yáng)光電源股價(jià)也連續(xù)大漲,。從9月26日的77.62元/股上漲至10月8日的119.19元/股,，僅四個(gè)交易日陽(yáng)光電源的股價(jià)漲幅就達(dá)到了54.51%，市值在10月8日收盤時(shí)達(dá)到2467億,。

　　在業(yè)內(nèi)，逆變器又稱為光伏發(fā)電系統(tǒng)的“心臟”,，無(wú)論是光伏,、風(fēng)電還是儲(chǔ)能都離不開逆變器。正是因?yàn)槟孀兤鞯闹匾���,，因此即便是在行業(yè)下行周期,，逆變器行業(yè)受到的影響也相對(duì)較小，這也是2024年前三季度陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)能保持增長(zhǎng)的原因,。

　　作為逆變器巨頭,，陽(yáng)光電源在2021超越華為后成為逆變器市場(chǎng)的“領(lǐng)頭羊”，市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在20%以上,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，在過(guò)去的2023年，陽(yáng)光電源的全球市場(chǎng)份額達(dá)到23%,，出貨量約為125.4GWh,，穩(wěn)居行業(yè)前列。

　　不過(guò),，雖然業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng),，但僅靠穩(wěn)定并不能撐起股價(jià)，想要撐起股價(jià)未來(lái)高增長(zhǎng)的預(yù)期非常重要,。

　　2024年上半年,，陽(yáng)光電源“光伏逆變器等電力電子轉(zhuǎn)換設(shè)備”的營(yíng)收為130.9億，而在去年同期該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收為116.2億,，今年?duì)I收增長(zhǎng)了14.7億元,，增速為12.65%；作為對(duì)比,，2022和2023年“光伏逆變器等電力電子轉(zhuǎn)換設(shè)備”的營(yíng)收增速高達(dá)73.65%和75.94%,。

　　據(jù)資料顯示,，近年來(lái)除了華為在2013年突破組串式逆變器，推動(dòng)了對(duì)集中式逆變器的逐步替代外,，行業(yè)沒(méi)有再出現(xiàn)變革性的技術(shù),。而陽(yáng)光電源之所以能有這樣的市場(chǎng)占有率，主要源于先發(fā)優(yōu)勢(shì),，陽(yáng)光電源是最早研制出中國(guó)首臺(tái)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)光伏逆變器的企業(yè),，如果從這一角度來(lái)看，由于技術(shù)作為壁壘,，陽(yáng)光電源的逆變器業(yè)務(wù)在增長(zhǎng)放緩過(guò)后,，想要再度回到高增長(zhǎng)狀態(tài)并不容易。

　　2024年上半年,，“光伏逆變器等電力電子轉(zhuǎn)換設(shè)備”的營(yíng)收增長(zhǎng)雖然不高,，但是毛利率卻明顯提高。上半年的毛利率為37.62%,，雖然低于23年上半年的39.5%,，但還是明顯高于22年上半年的32.51%。很顯然,，在逆變器業(yè)務(wù)上,，陽(yáng)光電源已經(jīng)從追求高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向了追求高質(zhì)量了。

　　新能源投資開發(fā)即給客戶建發(fā)電站,，或者和客戶合作開發(fā)電站,，目前主要是以光伏為主的新能源發(fā)電站。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)顯示,，今年上半年新能源投資開發(fā)業(yè)務(wù)的營(yíng)收為89.55億,，占收入的比例為28.87%，但由于該項(xiàng)業(yè)務(wù)屬于“重資產(chǎn),、周轉(zhuǎn)慢,、低毛利”的業(yè)務(wù)，毛利率僅為16.88%,，所以并非陽(yáng)光電源的核心關(guān)鍵業(yè)務(wù),。相比之下，更值得關(guān)注的無(wú)疑是儲(chǔ)能業(yè)務(wù),。

　　儲(chǔ)能,，即通過(guò)特定的裝備將能量?jī)?chǔ)存起來(lái)，以便以后在需要時(shí)利用,，由于光照和風(fēng)力的不穩(wěn)定性,，會(huì)導(dǎo)致電站發(fā)出的電不穩(wěn)定，因此儲(chǔ)能是光照和風(fēng)力發(fā)電中重要的一環(huán),。而儲(chǔ)能也得到了政策的支持,，2021年7月，發(fā)改委發(fā)布了《加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》,，到2025年,， 實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能從商業(yè)化初期向規(guī)模化發(fā)展轉(zhuǎn)變,，到2030年實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能全面市場(chǎng)化發(fā)展,，到2025年裝機(jī)規(guī)模達(dá)30GW以上。

　　據(jù)資料顯示,，早在2014年陽(yáng)光電源就開始布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù),，2016 年以來(lái)其儲(chǔ)能系統(tǒng)裝機(jī)穩(wěn)居全國(guó)第一。不過(guò),，或許是競(jìng)爭(zhēng)加劇的原因,，近年來(lái)陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展并不順利，尤其是2024年,。2024年上半年,，陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收為78.16億，毛利率為37.62%,，而在2023年上半年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收為85.23億，毛利率為39.5%,，對(duì)比來(lái)看,，2024年陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)出現(xiàn)了萎縮的情況。

　　從業(yè)務(wù)來(lái)看,，逆變器業(yè)務(wù)增速大幅放緩,、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)更是出現(xiàn)了收縮的情況，在這樣的情況下,，陽(yáng)光電源想要維持強(qiáng)勢(shì)的股價(jià)表現(xiàn)也不現(xiàn)實(shí)了,。

　　而除了主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，侃見財(cái)經(jīng)在梳理時(shí)發(fā)現(xiàn),，陽(yáng)光電源的財(cái)務(wù)狀況同樣也面臨著諸多挑戰(zhàn),。例如負(fù)債方面，2024年上半年陽(yáng)光電源總資產(chǎn)為1056億元,，負(fù)債從2023年三季度的530.8億元增加到了694.4億元,，資產(chǎn)負(fù)債率提高至65.77%；還有存貨方面,，2024年前三季度陽(yáng)光電源的存貨高達(dá)321.5億,，同期流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為884.6億，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為36.4%,，2023年同期存貨為268.7億,。