2024年公司營(yíng)收10.91億元,、同比+20.3%,，歸母凈利潤(rùn)-0.82億元、同比+57.3%,，虧損同比收窄,，毛利率33.0%、同比+5.3pcts,，凈利率-7.7%,、同比+13.8pcts。公司運(yùn)營(yíng)情況明顯改善,，截至2024年底,，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為1.40億元，自2020年后首次轉(zhuǎn)正,，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（181.04天/188.76天）自上年同期（232.38天/247.39天）均有顯著改善,。2025年Q1公司延續(xù)良好勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)收入2.29億元、同比+21.3%,，歸母凈利潤(rùn)-0.04億元,、同比+85.4%，虧損進(jìn)一步收窄,，毛利率37.7%,、同比+0.3pcts，凈利率-1.8%,、同比+13.1pcts,，主要系期間費(fèi)用控制能力持續(xù)改善，提升盈利能力,。

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池的制造與檢測(cè)設(shè)備,，當(dāng)前下游動(dòng)儲(chǔ)需求保持旺盛。根據(jù)GGII和鑫欏資訊數(shù)據(jù),，2024年中國(guó)動(dòng)力電池出貨超780GWh,、同比+23.0%，儲(chǔ)能電池出貨達(dá)到340GWh,、同比+63.5%,。同時(shí)下游鋰電巨頭企業(yè)25Q1資本開(kāi)支有所回升，公司產(chǎn)品需求或?qū)⑼�步回暖�?/p>

　　近期政策層面對(duì)動(dòng)力電池及新能源汽車(chē)安全要求持續(xù)加碼,，《電動(dòng)汽車(chē)用動(dòng)力蓄電池安全要求》強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)中新增對(duì)動(dòng)力電池不起火,、不爆炸；底部撞擊測(cè)試以及新增快充循環(huán)后安全測(cè)試等要求,，《新能源汽車(chē)運(yùn)行安全性能檢驗(yàn)規(guī)程》則將新能源汽車(chē)三電系統(tǒng)納入到年檢范圍,。我們認(rèn)為相關(guān)政策對(duì)電池及電車(chē)安全的要求加碼將進(jìn)一步提升對(duì)市場(chǎng)對(duì)電池實(shí)時(shí)運(yùn)行狀態(tài)檢測(cè)服務(wù)的需求，公司產(chǎn)品有望充分受益,。

　　新能源運(yùn)營(yíng)車(chē)輛具有行駛里程長(zhǎng),，充電需求頻、服務(wù)人員廣的特點(diǎn),。因此運(yùn)營(yíng)類(lèi)新能源汽車(chē)實(shí)時(shí)狀態(tài)跟蹤分析對(duì)監(jiān)管部門(mén)、乘客以及資產(chǎn)持有公司均意義重大,。公司已積極切入布局相關(guān)領(lǐng)域,，2024年，公司與交通運(yùn)輸部科學(xué)研究院合作,，共同開(kāi)展“營(yíng)運(yùn)車(chē)輛電池常態(tài)化安全檢測(cè)課題”研究,，旨在開(kāi)發(fā)車(chē)輛電池常態(tài)化數(shù)字智能監(jiān)控系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)及標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建新能源運(yùn)營(yíng)車(chē)輛電池安全檢測(cè)生態(tài)體系并積極推廣,。近日“車(chē)船服役電池健康A(chǔ)I大模型”項(xiàng)目正式啟動(dòng),。我們認(rèn)為，公司AI大模型依托官方平臺(tái)，具備標(biāo)準(zhǔn)化和權(quán)威性的特點(diǎn),，具備較強(qiáng)的變現(xiàn)潛力,。在增厚利潤(rùn)的同時(shí)，有望帶動(dòng)估值整體估值體系重構(gòu),，打造第二增長(zhǎng)曲線,。

　　我們認(rèn)為公司的核心邏輯為：1）下游電池龍頭企業(yè)資本開(kāi)支拐點(diǎn)已至，公司為鋰電制造及檢測(cè)設(shè)備龍頭企業(yè),，在量上有望充分受益,；2）相關(guān)政策密集發(fā)布，對(duì)電池及新能源汽車(chē)安全標(biāo)準(zhǔn)層層加碼,，公司檢測(cè)業(yè)務(wù)需求增速保持樂(lè)觀預(yù)期,；3）公司與官方合作，開(kāi)發(fā)Battery-AI大模型并參與營(yíng)運(yùn)車(chē)輛常態(tài)化檢測(cè)技術(shù)及標(biāo)準(zhǔn)的制定,，AI賦能有望帶來(lái)增長(zhǎng)第二曲線和整體估值體系的重構(gòu),。綜上，我們認(rèn)為公司具備高壁壘及優(yōu)于行業(yè)的增長(zhǎng)預(yù)期,，且面臨估值體系切換關(guān)鍵階段,。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)公司2025~2027年歸母凈利潤(rùn)分別0.6,、1.1和2.0億元,，對(duì)應(yīng)PE值分別為96、48和27倍,。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣,，下游車(chē)儲(chǔ)需求不及預(yù)期，影響鋰電池企業(yè)資本開(kāi)支需求,；公司新產(chǎn)能投放不及預(yù)期,；電池大模型開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)影響盈利能力,；股價(jià)存在較大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)