（300274.SZ）全年營業(yè)收入首次出現(xiàn)個位數(shù)增長,，其業(yè)績所依賴的光伏需求高速增長紅利正趨于減弱,。據(jù)公司援引機構(gòu)數(shù)據(jù),，光伏逆變器連續(xù)多年出貨量全球第一，

　　最新披露財報顯示,，公司在2024年實現(xiàn)營業(yè)收入778.57億元,，同比增長7.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤110.36億元,，同比增長16.92%,。2024年，光伏逆變器全球發(fā)貨量147GW,，系統(tǒng)全球發(fā)貨28GWh,。

　　不過，其業(yè)績未能再延續(xù)過去高增長態(tài)勢,。2020年-2023年,，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入192.9億元、241.4億元,、402.6億元和722.5億元,。在此前兩年（2022年和2023年）公司營收增速分別達到66.79%和79.47%。

　　在凈利潤方面,，盡管光伏行業(yè)整體面臨階段性供需失衡風險,，但逆變器環(huán)節(jié)是光伏下行周期的“避風港”。2022年和2023年,，公司分別實現(xiàn)凈利潤35.93億元和94.40億元,，同比增長127.04%和162.69%,。

　　在毛利率方面，2024年度,，公司在光伏行業(yè)毛利率為27.21%,，行業(yè)毛利率為36.69%，分別比上年增加1.73個和4.07個百分點,。但分產(chǎn)品看,，公司光伏逆變器等電力電子轉(zhuǎn)換設(shè)備毛利率為30.90%，比上年同期減少1.94個百分點,。

　　海外市場是近年來發(fā)力重點,，但在2024年度同樣出現(xiàn)增速大幅放緩。此前,，受益于海外出貨量高速增長,，公司海外銷售收入從2021年的91.77億元上升到2023年的333.69億元，復(fù)合年均增長率為90.69%,。

　　但到2024年,，陽光電源海外地區(qū)銷售金額為362.94億元，同比僅增加8.76%,。上一年度,，該部分營收增速則達到75.05%。

　　陽光電源曾表示,，在海外市場爭取到較高份額對公司的長期高質(zhì)量增長至關(guān)重要,。過去一年，陽光電源相繼在中東,、英國,、澳大利亞、菲律賓等全球核心儲能市場獲得多個GWh級超大訂單,。

　　公司此前在接受投資者調(diào)研時表示,，盈利能力在各個市場差異很大。影響盈利能力的主要因素,，價值貢獻方面,，歐美等市場投資收益率比較好，客戶對儲能系統(tǒng)的要求也非常高,，更加關(guān)注的是儲能能否按期并網(wǎng),、能否長期穩(wěn)定運行，相應(yīng)的壁壘也是高的,。

　　陽光電源認為,，歐美市場競爭格局比較穩(wěn)定，盈利能力未來相對較好,。而在國內(nèi)市場,，新能源配儲的投資收益機制尚不完善,，客戶對儲能產(chǎn)品價格相對敏感，競爭也非常激烈,，市場價格較低,，盈利能力較差。

　　值得一提的是,，公司正在計劃對海外生產(chǎn)基地擴建,。去年10月，公司啟動境外發(fā)行全球存托憑證（GDR）新增境內(nèi)基礎(chǔ)A股股份,，其募集資金將用于儲能裝備制造項目,、海外逆變設(shè)備及儲能產(chǎn)品擴建項目、數(shù)字化提升項目及南京研發(fā)中心建設(shè)項目,。

　　在國內(nèi)市場方面,，今年一季度，受益于新政引發(fā)搶裝潮等影響,，全國新增光伏裝機容量達59.71GW，較去年同期增長13.97GW,，增幅超過30%,。受益于此，陽光電源業(yè)績在去年高基數(shù)上再次實現(xiàn)大增,，Q1實現(xiàn)營業(yè)收入190.36億元,，同比增長50.92%（調(diào)整后）；歸母凈利潤38.26億元,，同比增長82.52%,。

　　但對于今年光伏新增裝機，業(yè)內(nèi)則以保守預(yù)期為主,。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會在今年初預(yù)測,，2025年中國光伏新增裝機將達到215-255GW。2024年,，中國光伏新增裝機為277.57GW,，同比增長28.3%。以此計算,，今年中國光伏新增裝機可能同比下滑,。