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　　和此前美方公布的2000億美元商品清單相比,，最終版本刪除了少部分商品,。9月17日公布的2000億美元最終清單包含5745項(xiàng)商品，比7月10日公布的6031項(xiàng)商品減少了297項(xiàng),。刪除的商品包括一些消費(fèi)電子產(chǎn)品（如智能手表和藍(lán)牙設(shè)備）,、化學(xué)投入品（用于制成品、紡織品和農(nóng)業(yè)等）,、健康和安全產(chǎn)品（如自行車頭盔,，兒童安全家具，如汽車座椅和游戲圍欄）等,。

　　2000億美元清單以中間產(chǎn)品和資本品為主,，但是也包含了不少消費(fèi)品。此次納入征稅范圍的商品中,，消費(fèi)品金額約占22%,，包括箱包、家具,、燈具等,。而之前加征關(guān)稅的500億美元商品中基本上沒(méi)有消費(fèi)品（圖表1）。美國(guó)已經(jīng)或者明確要對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅的2500億美元商品中,，中間產(chǎn)品約占一半,，資本品約占32%，消費(fèi)品約占17%,。其中,，消費(fèi)品的關(guān)稅覆蓋率約為29%，仍低于資本品（39%）和中間產(chǎn)品（74%）,。紡織品,、鞋類,、手機(jī)、平板電腦等消費(fèi)品尚未加稅,。如果美國(guó)進(jìn)一步擴(kuò)大征稅范圍,，其消費(fèi)者將遭受更大沖擊。

　　到目前為止,，美國(guó)對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅的影響仍不明顯,。美國(guó)7月6日和8月23日已經(jīng)對(duì)340億美元和160億美元中國(guó)商品加征25%關(guān)稅，但是截至8月,，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口仍然保持較高增長(zhǎng),。1-8月，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口同比增長(zhǎng)12.3%,，順差同比擴(kuò)大13.8%（圖表2,、3）。一方面,，2季度以來(lái)人民幣對(duì)美元貶值超過(guò)8%,，對(duì)額外關(guān)稅有一定緩解；另一方面,，出口商可能存在趕在更大規(guī)模關(guān)稅落地前提前出口的行為,。這些因素對(duì)近期對(duì)美出口增長(zhǎng)有一定支撐。

　　2000億美元商品加征關(guān)稅的沖擊將在未來(lái)幾個(gè)月逐步顯現(xiàn),。我們估計(jì)中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的短期價(jià)格彈性約為0.6,。美國(guó)對(duì)2500億美元中國(guó)商品征收25%的關(guān)稅，可能減少美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)口375億美元,，拖累中國(guó)對(duì)美國(guó)出口7-8個(gè)百分點(diǎn),，相當(dāng)于中國(guó)出口總額的1.7個(gè)百分點(diǎn)，或者0.3個(gè)百分點(diǎn)的GDP（圖表4）,。由于美國(guó)將分兩步提高2000億美元商品的稅率,，其影響也將逐步釋放。但是考慮此前出口商可能存在提前出口行為,，未來(lái)幾個(gè)月中,，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口存在單月增速大幅下滑的可能。

　　貿(mào)易摩擦可能進(jìn)一步升級(jí),。9月18日中國(guó)商務(wù)部新聞發(fā)言人就美方?jīng)Q定對(duì)2000億美元中國(guó)輸美產(chǎn)品加征關(guān)稅發(fā)表談線],，表示“中方將不得不同步進(jìn)行反制”。8月3日商務(wù)部已經(jīng)公布了對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅的600億美元商品清單,，計(jì)劃加征5%,、10%、15%,、25%不等的關(guān)稅,。這部分額外關(guān)稅措施可能在9月24日美國(guó)對(duì)2000億美元中國(guó)商品10%額外關(guān)稅生效時(shí)部分實(shí)施,。按照白宮聲明，美國(guó)可能進(jìn)一步對(duì)2670億美元額外中國(guó)商品加征關(guān)稅,。往前看,，外需將面臨更多不確定性。

　　短期內(nèi)中國(guó)將加大財(cái)政和基建投資力度穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。年初以來(lái),，財(cái)政收入同比增長(zhǎng)9.4%，而財(cái)政支出同比僅增長(zhǎng)3.3%,。前8個(gè)月財(cái)政赤字低于去年同期，給定全年預(yù)算,，年內(nèi)財(cái)政政策力度將加大,，基建投資增速有望企穩(wěn)回升。但增加基建投資的同時(shí)也會(huì)進(jìn)一步推升政府債務(wù),，帶來(lái)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的隱憂,。從中長(zhǎng)期看，減稅降費(fèi)比擴(kuò)大基建投資更有利于提高資源配置效率和中長(zhǎng)期增長(zhǎng)率,。通過(guò)逆周期調(diào)控應(yīng)對(duì)外部沖擊的同時(shí),，仍需堅(jiān)持推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，化解長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn),。

　　本報(bào)告摘自：2018年9月18日已經(jīng)發(fā)布的《美國(guó)公布對(duì)2000億美元中國(guó)商品加征關(guān)稅最終清單》

　　本公眾號(hào)不是中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司（下稱“中金公司”）研究報(bào)告的發(fā)布平臺(tái),。本公眾號(hào)只是轉(zhuǎn)發(fā)中金公司已發(fā)布研究報(bào)告的部分觀點(diǎn)，訂閱者若使用本公眾號(hào)所載資料,，有可能會(huì)因缺乏對(duì)完整報(bào)告的了解或缺乏相關(guān)的解讀而對(duì)資料中的關(guān)鍵假設(shè),、評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)等內(nèi)容產(chǎn)生理解上的歧義,。訂閱者如使用本資料,，須尋求專業(yè)投資顧問(wèn)的指導(dǎo)及解讀。

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