2024年年末,，小菜園國際控股有限公司成功在港交所主板掛牌上市,。這家客單價在50~100元之間,，主打便民中式餐飲的品牌，由創(chuàng)始人汪書高創(chuàng)立于2013年。

　　與創(chuàng)始人背景一同引起行業(yè)側(cè)目的，是小菜園的上市速度——從2024年1月16日小菜園首次遞交招股書,，到12月20日最終敲鐘，其僅用了不到一年時間,，就完成了IPO,。

　　而在小菜園之前，包括撈王,、楊國福,、綠茶,、老娘舅等在內(nèi)的餐飲企業(yè)，雖早于小菜園遞表,，但上市之路步履維艱,，至今尚未成功,。某種程度上,，小菜園的上市也打破了近幾年中式餐企的上市荒，帶動不少餐飲企業(yè)繼續(xù)叩門資本市場,。

　　而小菜園的上市之快,，或與其IPO前唯一的投資方——加華資本不無關系。據(jù)悉,，加華資本自2023年起連續(xù)兩輪向小菜園投資了5億元,。而在今年1月，加華資本投資的又一家中式快餐連鎖老鄉(xiāng)雞也向港交所遞交了上市申請,。

　　加華資本由宋向前創(chuàng)立于2007年,，曾投資了一系列家喻戶曉的消費品品牌，如醬油第一股加加醬油,、堅果炒貨第一股洽洽食品,、功能性飲料第一股東鵬飲料等。

　　《中國企業(yè)家》了解到,，2022年,，加華資本的10多位投資人，駐扎安徽銅陵,，在長達半年的時間里,，深度參與小菜園的發(fā)展規(guī)劃，也幫助小菜園開始從零搭建企業(yè)會員系統(tǒng),、商業(yè)智能BI系統(tǒng)等新型管理工具,。為了挑選合適的財務負責人，宋向前還親自面試了小菜園的每一位CFO候選人,。

　　2025年年初,，加華資本創(chuàng)始人宋向前接受了《中國企業(yè)家》專訪，談及近兩年餐飲企業(yè)的上市情況,，他表示,，資本市場更認可的是現(xiàn)代化餐飲企業(yè)——企業(yè)的一切都是可以溯源的，一切都是可以被觀察的,，一切都是可以被記錄的,，一切都是可以被復制的。

　　如果一個餐企多次上市不成功,，本質(zhì)上是綜合能力有問題,，在標準化,、門店運營管理系統(tǒng)、品質(zhì)管控,、供應鏈管理等每個環(huán)節(jié)上,，都有值得提升的地方。

　　過去幾年,，消費行業(yè)經(jīng)歷了深刻且復雜的變革,，品牌在朝萬店規(guī)模疾馳中，尋找商業(yè)模式創(chuàng)新的機會點,。

　　面對新形勢,，宋向前卻表示，如今已經(jīng)過了靠商業(yè)模式創(chuàng)新來取得商業(yè)成就的時代了,，靠商業(yè)模式的創(chuàng)新沒有未來,。

　　他重申，在投資的流派中,，加華仍屬于“古典投資派”,。而作為古典投資人，首先不能被市場的噪音影響,，加華關注的是根植衣食住行,、吃穿用度、娛教醫(yī)養(yǎng)等基本需求,，關心剛需的,、高頻的、民生的,，真正為老百姓創(chuàng)造極致性價比的企業(yè),。

　　《中國企業(yè)家》：去年一整年，行業(yè)都在聊“胖東來模式”,，您覺得它對餐飲,、零售行業(yè)有什么借鑒意義？

　　宋向前：胖東來開創(chuàng)了一個“好人做生意”的時代,，對市場好,、對員工好、對消費者好,，他的精神具有借鑒意義,，這方面的意義巨大。但從商業(yè)模式的角度講,，目前并不具備很強的模式復制性,。我覺得取得合理的利潤，按現(xiàn)代化企業(yè)的運營方式管理，才是一個現(xiàn)代化企業(yè)所應具備的素養(yǎng),。

　　宋向前：對,。胖東來積極的一面是對員工好，對供應鏈好,，對消費者好,，并提供非常好的購物場景體驗，人文價值關懷,，并向消費者讓利,。“博觀約取”,，取得合適的利潤,，以消費者為中心的商業(yè)模式和價值取向都是可圈可點的,。這一點,，我對于東來是非常尊重且認可的。

　　但硬幣總有雙面性,。目前,，胖東來的發(fā)展中，表現(xiàn)更多的是東方式哲學,，人文關懷等基于人性特點的一些管理方式或者手段,。但這很難標準化、很難量化,，因此很難被別的企業(yè)學習,。說得更直接點，就是很難商業(yè)化,。胖東來從社會意義角度看,，更像一所學校，而非一個簡單的商業(yè)體,。近期的熱點事情,，也體現(xiàn)了這一點。

　　胖東來從現(xiàn)象上是成功的,，但從商業(yè)上還有很長的路要走,，從尊重管理科學和企業(yè)現(xiàn)代化運營的角度上而言，道遠且艱,。中國連鎖零售行業(yè),，胖東來的競爭對手們太弱了。其實讓這些老板扎根在Costco學習半年,，應該一切都理解了,。胖東來是中國連鎖零售業(yè)的變革先驅(qū)，但我們真心希望他能活得更好，為更多消費者服務,。核心是要相信科學管理,，相信現(xiàn)代化系統(tǒng)運營。所以中國市場,，我們需要的是更多的像麥當勞,、肯德基、星巴克,、雀巢特斯拉這樣的現(xiàn)代化企業(yè),。

　　再舉個例子，如果將Costco和胖東來放在一起,，Costco也是對消費者好,，讓員工、消費者滿意,，并提供良好的購物體驗,，并不比胖東來做得差。但Costco從不以人性作為管理的出發(fā)點,。

　　中國的企業(yè)常常分為兩種：第一種商業(yè)模式是利用人性的弱點去賺錢,；另一種商業(yè)模式就是利用人性去管理，而并不依靠科學化管理,。但管理是一門科學,，絕不會是一門藝術，這意味著管理需要強調(diào)系統(tǒng)化,、科學化,、現(xiàn)代化、流程化,，可以是溫情的,，也可以是有彈性的，但絕不是藝術化的,。

　　宋向前：我是這么理解的,，改物理的場域容易，調(diào)心理的場域難,。調(diào)動線,、貨架布局來改變購物體驗，對于企業(yè)而言學習曲線不高,，因為真正的改變,，核心還在于調(diào)整心理的場域——是否真正為消費者創(chuàng)造福利，上千個SKU是否都是基于最好的供應鏈所提供的好產(chǎn)品,，并且在以最平價的價格銷售給老百姓,。

　　是否可以將胖東來調(diào)改過的永輝當作中國的Costco，我不敢下結(jié)論，因為我作為旁觀者的看法不一定準確,。

　　但我認為,，Costco的重心是在會員，從“人貨場”三個維度來看,，Costco做的是人的生意,、經(jīng)營的是人的信任，這是很高維的,。過去,，中國市場的許多零售商在“經(jīng)營貨”，到今天,，許多零售商才開始“經(jīng)營場”,。在動線，環(huán)境等購物體驗方面有了更多的商業(yè)洞察,，但這也不是高維度的競爭,。

　　因為，在人貨場三者的關系中,，只有以經(jīng)營人為邏輯的公司,、經(jīng)營人的信任的公司,，才能稱得上是“取得真經(jīng)”,，而Costco是將東方的管理哲學領悟最好的西方公司，以價值觀驅(qū)動,，以經(jīng)營人為目標的商業(yè)模式才是一種商業(yè)智慧的勝利,，是高維的商業(yè)文明。

　　宋向前：核心就是一句話,，老老實實做人,、踏踏實實干事。真正建立一個利他賦能的企業(yè)文化,，真正去相信科學管理,，真正優(yōu)化選品，建立一套高品質(zhì)水平的供應鏈,，賺取微乎其微的利潤,，不要想一夜暴富。

　　宋向前：我覺得這是一個產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然規(guī)律,。渠道商有海量的用戶人群,，更好的消費洞察，在能力范圍之內(nèi),，除了供應鏈采購之外,，基于成本品質(zhì)控制的原理，基于供應鏈基礎，他們可以發(fā)揮自己的優(yōu)勢,，自建工廠,，推出自營產(chǎn)品，為消費者提供更好的產(chǎn)品和服務,。中國的企業(yè)不是不應該做自有品牌,，其實早就應該做，甚至都有些做晚了,。

　　目前最大的問題是,，中國的供應鏈水平?jīng)]有那么高，除了奶,、肉,、大米、水,、油等大品類外,，中國食品供應鏈很少再有過百億級的供應鏈公司。所以我們真正缺的是像Sysco,、Us foods等這樣的供應鏈型企業(yè),。

　　因為，如果沒有一批大型的,、高標準的,、長期發(fā)展的、規(guī)�,；�的現(xiàn)代化供應鏈企業(yè),，又如何保證終端的零售和連鎖產(chǎn)業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定和高品質(zhì)？

　　一個高度分散化的產(chǎn)業(yè),，永遠談不上質(zhì)量,，所以未來，行業(yè)一定會不斷“出清”,，逐步開始品牌化,，出現(xiàn)大公司，這是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果,。隨著大公司,、大品牌、大供應鏈開始集中化,、集約化,、產(chǎn)業(yè)化、頭部化,、利他化,，管理也會愈發(fā)科學化,、規(guī)范化，產(chǎn)業(yè)的規(guī)模,、水平越來越高,，這是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律。

　　《中國企業(yè)家》：2024年一些茶飲企業(yè)也在IPO,，您覺得新式茶飲行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在,，呈現(xiàn)什么樣的行業(yè)特點，未來還有新機會么,？

　　宋向前：茶飲是中國第一個大多數(shù)頭部品牌有機會實現(xiàn)萬店,，形成規(guī)模效應的行業(yè)。但我也曾說過,，必須客觀承認,，在所有的線下連鎖行業(yè)當中，新式茶飲是供給過剩最嚴重的,。

　　因此新式茶飲行業(yè)也到了要在規(guī)模和效益中抉擇,，深化競爭能力，尋找結(jié)構(gòu)化競爭優(yōu)勢,，不搞同質(zhì)化競爭的時刻,。如果說只是同質(zhì)化競爭，頻頻開店,，結(jié)果就是今天看到的,，大量茶飲品牌在邊開店邊關店。

　　其次,，茶飲品牌本質(zhì)上都是供應鏈公司,，門店只是做觸達。因此,，它的供應鏈都帶著很強的貿(mào)易屬性。也就是說,，茶飲企業(yè)的供應鏈是基于成本加成邏輯,，通過開放加盟拓門店，從而取得巨額的供應鏈訂單,，企業(yè)再向上游的供應鏈企業(yè)采購來賺取中間的利潤,，茶飲品牌更像是一個中間商，中間商賺取的利潤的含金量就不高,。

　　我們看到,，茶飲企業(yè)上市時，普遍PE都很低,，原因就是茶飲企業(yè)有很強的貿(mào)易屬性,，供應鏈的深加工程度不高,。多呈輕加工的特點，而非深加工,，在這種情況下,，供應鏈的溢價能力就弱。

　　《中國企業(yè)家》：這種過剩的情況下,，2025年哪類茶飲企業(yè)可能最先會被淘汰,？您覺得目前做得比較理想的是哪一類？

　　宋向前：只拼規(guī)模,、拼價格,、搞成本加成的同質(zhì)化競爭企業(yè)會被率先淘汰。最終真正能活下來的是絕對頭部的公司,。

　　瘋狂的卷規(guī)模,，以萬店為目標，本質(zhì)上還是資本驅(qū)動的游戲,。只有真正做到物美價廉,，在供應鏈、標準化,、門店運營方面下功夫,，在管理上做到系統(tǒng)化、科學化,、現(xiàn)代化,。產(chǎn)品方面品控做得好，且有自主研發(fā)能力,，以消費者為中心,，真正為消費者提供好產(chǎn)品、好服務的茶飲企業(yè),，老百姓也長期復購,，認可你的品牌、產(chǎn)品,，甚至是擁護你公司的運營管理,，企業(yè)才能長期地活下來。

　　其次,，茶飲企業(yè)擁有大量的加盟商,，這也意味著只有加盟商好了，企業(yè)本身才能好,。因此茶飲行業(yè)本質(zhì)上也是一個利他賦能的產(chǎn)業(yè),，不能只靠快速地開放加盟去賺取所謂供應鏈上的利潤。

　　大家都說,，天下商業(yè)都是“拉新,、留存,、轉(zhuǎn)化、復購”,。但復購的本質(zhì)是什么,，還是得老百姓要買單，老百姓為什么會買單,，因為他信任你品質(zhì)的同時,，你還能做到價格親民、物美價廉,，所以這場競爭絕不簡單是規(guī)模競爭,。

　　宋向前：蜜雪冰城好的原因是抓住下沉市場的紅利，擁有極致性價比,，畢竟中國三,、四線城市下沉市場也有喝茶飲的需求，蜜雪冰城足夠便宜滿足了他們的需求,。

　　但我們不能簡單地以一個時間節(jié)點的規(guī)模和利潤來評判一個企業(yè)的真實價值,，而是要從更長的時間維度去觀察一個企業(yè)的表現(xiàn)。蜜雪冰城的成功是抓住了時代的浪潮,，但我相信只有不斷補供應鏈的課,，持續(xù)優(yōu)化店型、更系統(tǒng)化,、數(shù)字化管理運營,，升級產(chǎn)品品質(zhì)而非價格，長期為消費者創(chuàng)造福利,，才能保持長紅,。

　　過去，我們經(jīng)常迷失在一些數(shù)字里,，比如這個品牌有3萬家店,，一年能賺個幾十億，我們就判斷這是一個好企業(yè),。但其實,，擁有一時的成績，最終卻一地雞毛的公司在過去比比皆是,。所以，我們要放在更長的時間維度上,，從更深,、更理性的角度去分析研究一個公司，不能輕易地在一個時間點上就判斷一個企業(yè)是好是壞,。未來會怎么樣,，時間會給到市場答案,，也會給大家答案。

　　《中國企業(yè)家》：加華資本過去也投資過來伊份這樣的零食品牌,，您會如何看待過去一年量販零食店在線下的火熱,？

　　宋向前：我覺得就今天的市場環(huán)境而言，已經(jīng)過了靠商業(yè)模式創(chuàng)新來取得商業(yè)成就的時代了,。特別是連真需求,、偽需求都沒有搞清楚，就開始“上道”,，靠商業(yè)模式創(chuàng)新是沒有未來的,。

　　大眾對零食產(chǎn)業(yè)是否有需求，答案是肯定的,，但當所有的零食品類集中在一個專賣店里,，通過改變店面、改變貨架,、改變動線,、提供情緒價值就能改變每個人的消費頻次么？答案一定是否定的,。

　　每個人對于零食的偏好和購買力,，不會因為你將零食放在了一個集合店里，通過消費洞察改變貨架,、動線設計就發(fā)生巨大改變,。當然，這些細節(jié)的改變,，營銷方式和策略,，也存在有效的部分，但不會改變這個行業(yè)本身的競爭格局,，也不會改變每個普通消費者對零食品質(zhì)的要求,，消費習慣和購買力本身。

　　《中國企業(yè)家》：但行業(yè)可能會認為這些量販集合店,，相較于傳統(tǒng)的零食品牌會更有效率,？以及這也是大眾錢包收緊后的一種消費需求分層？

　　如果消費者預算收緊,，那可選品類首先就是被砍掉的那個,，零食行業(yè)會更慘。所以我認為,，零食這樣的可選品類并非是一個很好的創(chuàng)業(yè)賽道,，它本身是一個傳統(tǒng)行業(yè)，改包裝,、換店頭并不能改變消費頻次和預算,，也不會改變市場總?cè)萘俊?/p>

　　這個市場太少人理性,，但卻有太多的情緒，太多的市場噪音,，所以才會對這些不是真需求,，也不是有持續(xù)的內(nèi)在價值、長期價值的行業(yè)或者公司,，蒙蔽了市場專業(yè)性,。如果圍繞著資本游戲的邏輯，這就不是我們討論的范疇了,。過去,，這種邏輯也曾甚囂塵上，非常流行,，但我們不碰這個行業(yè),。

　　宋向前：我們從來不投資基于商業(yè)模式的創(chuàng)新。這也是為什么我們不投茶飲,、不投面店,，不投預制菜、新零售,、新品類的原因,，因為當你將這些東西放到時間的長河里面去看，到底是真需求還是偽需求,，一看就明白了,。

　　《中國企業(yè)家》：過去幾年，消費行業(yè)都開始從下沉市場,、縣城經(jīng)濟尋找項目,，加華是否有關注這個領域？

　　宋向前：我們其實并不關心品牌,、產(chǎn)品是從下沉市場還是一,、二線城市出現(xiàn)的，我們更關心的是所覆蓋的人群,，以及是否是為百姓民生服務的,。

　　或者說，我們關心的是產(chǎn)品是否是剛需品類,、消費頻次是否較高,，是否有可能成為百姓生活方式的標配，以及是否能在保持性價比的基礎上進行品質(zhì)升級,。

　　大家所提的縣城經(jīng)濟環(huán)境,，我們覺得要用比較的眼光來看。過去很多年,，我們目光都在北上廣深的中產(chǎn)階級,，但隨著這兩年中產(chǎn)階級購買力的下降，縣城房價,、債務壓力相對較小,，所以大家才覺得縣城還有一定的購買力，好像更有機會,，但其實縣城經(jīng)濟基本不成氣候,。

　　中國的很多縣城并沒有強產(chǎn)業(yè)支撐，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并不健全,，所以長期來看,，他們的購買力也是很小的，空間不大,，只是說相比城市的中產(chǎn)階級而言,，回撤的比例小一點。

　　《中國企業(yè)家》：小菜園上市后,，行業(yè)又開始談中餐標準化的問題,，您覺得目前中國的連鎖餐飲企業(yè)做大規(guī)模化的難點在哪里,？還是與老生常談的中餐標準化,、工業(yè)化難有關？

　　宋向前：核心不是標準化,、工業(yè)化,，核心是中餐是個古老的行業(yè)，是個勤行,。我們講勤行就是產(chǎn)業(yè)鏈上非常長且復雜的產(chǎn)業(yè),，是一個勞動密集化程度很高的傳統(tǒng)行業(yè)。

　　但這個古老行業(yè)其實特別依賴現(xiàn)代化管理,，很吃管理的行業(yè),。但中國的餐飲行業(yè)中間，有幾個現(xiàn)代化的企業(yè),？答案可能是10個都不到,，這是一個完全沒有現(xiàn)代化的行業(yè)，未來的發(fā)展有挑戰(zhàn),，也有巨大的潛力,。

　　從這個角度來看，我覺得過去上市的餐飲企業(yè)比如海底撈,、小菜園,，以及未來即將上市的老鄉(xiāng)雞都具有時代里程碑的意義，因為這些企業(yè)并不是單獨在做大做強，而是給古老的,、落后的,、傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)樹立了現(xiàn)代化發(fā)展之路，讓所有人都知道餐飲的現(xiàn)代化是非常重要的,。讓大家意識到,，管理的現(xiàn)代化、運營的現(xiàn)代化,、產(chǎn)品的標準化,、流程的工藝化等等細節(jié)，都是必須要做到的,。從這個角度來說,，意義非凡。

　　過去,，我們經(jīng)常談中國的餐飲行業(yè)集中度特別弱,，標準化程度特別低，連鎖化程度也特別低,，我們真的不要小看連鎖化,、標準化和供應鏈化，能將這些做好,，說明企業(yè)的現(xiàn)代化程度高,。

　　其次，我們更不能把現(xiàn)代化,、標準化,、工業(yè)化、連鎖化簡單理解為預制菜化,，跟預制菜沒有關系,。因為中餐本來就是一個很難標準化的行業(yè)，依靠廚師,，所以大家就形成了刻板印象,，中餐行業(yè)要不是做現(xiàn)做的，要不是做預制菜,。過去行業(yè)強調(diào)預制化,，但是既談不上標準化，又談不上工業(yè)化,，最后一地雞毛,。

　　《中國企業(yè)家》：在具體的管理、運營流程,、供應鏈,、數(shù)字化等方面,，餐企應該具體做一些什么，來實現(xiàn)現(xiàn)代化呢,？

　　宋向前：餐企做到現(xiàn)代化,，首先要轉(zhuǎn)變觀念。過去,，餐飲行業(yè)的許多從業(yè)者素質(zhì)并不高,，在過去的市場發(fā)展中，吃了市場增長的紅利,，或者踩中商業(yè)地產(chǎn)興起的紅利，盡管沒有現(xiàn)代化的管理,，也可以在這一行干出成績,。

　　但如今隨著競爭加劇，餐飲行業(yè)的從業(yè)者們也逐步意識到了難點,。因此,，餐飲行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家，首先要意識到——餐飲行業(yè)不是個傳統(tǒng)行業(yè),，必須要走現(xiàn)代化的路子,。運營不能靠人治，不能靠傳統(tǒng)的廚師,，用口傳心授的方法來運營公司,，要基于連鎖、基于標準化,、基于供應鏈來真正為消費者創(chuàng)造福利的心態(tài),，以消費者為中心，去交付好產(chǎn)品,。

　　大家經(jīng)常說許多西式快餐都是垃圾食品,，中國人最喜歡吃中餐。為何不問一句,，為什么我們看不上的東西,，能夠在全球100多個國家為幾億人服務，還能保證品質(zhì)不降級,，服務不出現(xiàn)重大差異,，這背后就是系統(tǒng)化、標準化,、工業(yè)化的現(xiàn)代企業(yè)在運營,。

　　宋向前：中國大多數(shù)企業(yè)都沒有數(shù)字化能力，不是買了一個餐飲系統(tǒng),，從供應鏈,、到物流、倉儲、門店,，運營管理,、會員系統(tǒng)、外賣等所有的環(huán)節(jié)都被系統(tǒng)覆蓋就叫數(shù)字化,，這只能叫信息化,。

　　數(shù)據(jù)中臺，數(shù)字化運營,，本質(zhì)上是長在業(yè)務上的,，基于深度的業(yè)務思考，基于每個公司業(yè)務發(fā)展的特點自然發(fā)展起來的,，軟件和信息化系統(tǒng)只是為數(shù)字化服務的手段,，所以它是非標的。沒有一套放之四海皆準的數(shù)字化中臺,。

　　《中國企業(yè)家》：企業(yè)根據(jù)自己的業(yè)務方向來設計一套屬于自己的數(shù)字化業(yè)務流程,，這背后的成本可能會負擔不起？

　　宋向前：我覺得數(shù)字化工程,、數(shù)字化運營和管理,，本來就是個長期工程，可以分階段實施,。依據(jù)企業(yè)不同的階段,、不同的規(guī)模和不同的能力，去選擇不同程度的和不同預算水平的數(shù)字化版本,，因地制宜,。

　　大家一想到數(shù)字化這塊，就想著要花很多錢,，軟件供應商通常也會跟你這么講,。企業(yè)要清楚知道自己的訴求，把訴求講清楚,，讓供應商能夠按照你的要求開發(fā)出來,，中國有多少行業(yè)的老板有這個能力，所以了解自己很重要,。