近日,，用友網(wǎng)絡(luò)發(fā)布了一份公告稱，其控股股東北京用友科技及其一致行動人將持股的5.97%合計(jì)5500萬股質(zhì)押給云南信托,。

　　天眼查APP股權(quán)質(zhì)押信息顯示,，24年以來用友股東有多次質(zhì)押股份的情況,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前,，用友網(wǎng)絡(luò)控股股東及其一致行動人累計(jì)質(zhì)押3.98億股,，占持股數(shù)量的28.01%，占公司總股本的11.65%,。

　　這次用友科技質(zhì)押融資,，資金用途是償還債務(wù)，這不禁讓人好奇：用友科技缺錢到了如此地步了嗎,？竟然要拿上市公司股權(quán)質(zhì)押融資還債,？

　　財(cái)報顯示，一季度用友貨幣資金還有52.68億,，交易性金融資產(chǎn)11.85億以及27.9億的應(yīng)收賬款,。看起來手里的錢并不少,。

　　但是負(fù)債方面,，用友還有35.58億的短期借款,、9.75億的應(yīng)付票據(jù)及賬款、26.25億的合同負(fù)債,、6.41億的應(yīng)付薪酬,，再加上7.33億的一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債，留到手里的經(jīng)營資金確實(shí)也不寬裕,。

　　剛經(jīng)歷過年度大幅虧損,，也難免需要更多資金來支撐公司經(jīng)營�,？毓晒蓶|用股權(quán)質(zhì)押借錢還債這事兒雖能解燃眉之急,，卻也不是長久之計(jì)，業(yè)務(wù)上能不能重新找回造血能力才是關(guān)鍵,。

　　作為國內(nèi)EPR龍頭企業(yè),，用友的過去幾年的業(yè)績一直還不錯，可23年的成績單卻不太能讓市場滿意,。其中原因就在于23年用友由盈轉(zhuǎn)虧,，歸母凈虧損9.67億。

　　主要是因?yàn)槌杀驹黾�,。從�?cái)報來看,，23年公司營業(yè)收入同比增長了5.77%，增速比過去三年都要好,，這說明業(yè)務(wù)上還是在增長的,。

　　數(shù)據(jù)顯示，23年公司營收97.96億,，營業(yè)成本就有48.26億,，同比增長了19.45%。顯然,，成本增幅大于營收增幅,。

　　對此，財(cái)報解釋稱,，虧損是因?yàn)楣�司營業(yè)成本與費(fèi)用增加較多,，2021年到2022年公司加大戰(zhàn)略投入導(dǎo)致員工薪酬開支增加。年報數(shù)據(jù)顯示,，公司人員規(guī)模穩(wěn)定,，但年平均人數(shù)比2022年增了1896人。

　　從企業(yè)端來看,，21年各行各業(yè)數(shù)字化如火如荼,，各行業(yè)都在希望通過數(shù)字化來向內(nèi)挖掘增量，所以無論是SaaS還是EPR，市場需求爆發(fā)很猛,，而用友則選擇順勢而為,，不斷招人，投入研發(fā),，希望獲得更大的市場份額,。

　　到了22年，企業(yè)雖然仍然在轉(zhuǎn)型數(shù)字化,，但實(shí)際上很多企業(yè)付費(fèi)能力已經(jīng)變差了,。這不是說EPR、SaaS等數(shù)字化不是潮流,，而是企業(yè)面臨著有效需求不足導(dǎo)致的業(yè)務(wù)增長問題,。

　　換句話來說,，不管你產(chǎn)品好不好,，數(shù)字化能力強(qiáng)不強(qiáng)，解決不了需求的問題,，就解決不了企業(yè)業(yè)務(wù)的痛點(diǎn),，EPR也好SaaS也好，企業(yè)付費(fèi)的意愿也就降低了,。

　　直到2023年上半年,，用友開始組織架構(gòu)調(diào)整，把由地區(qū)為主組織模式調(diào)整為由行業(yè)為主,。另外進(jìn)行裁員,，優(yōu)化人員配置。而調(diào)整之后,，2023年的用友還是交出了一份大幅凈虧的年報成績單,。

　　一方面是產(chǎn)品矩陣越來越完善，需要更多的銷售人員來支撐業(yè)績增長,，另一方面,，在轉(zhuǎn)型的過程中，用友也在堅(jiān)持研發(fā)投入,，所以公司經(jīng)歷了一個快速擴(kuò)張的階段,。

　　一般來說，快速增長階段中的企業(yè)人效降低并不罕見,，等業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定了,，通過裁員、組織架構(gòu)調(diào)整的方式也可以優(yōu)化資源配置,，提升人效,，從而降低成本。

　　從財(cái)報中看，2021年到2023年,，用友網(wǎng)絡(luò)研發(fā)費(fèi)用分別為15.09億,、15.26億、16.04億,，同期,，資本化研發(fā)投入分別為8.44億、14.03億以及16.1億,�,？梢姡�用友研發(fā)資本化的比重還挺高的,。

　　需要說明的是,，軟件企業(yè)的研發(fā)投入資本化是合理的，因?yàn)槠髽I(yè)的產(chǎn)品就是軟件,，技術(shù)本身是無形資產(chǎn),，所以研發(fā)費(fèi)用資本化是有必要的。

　　2023年,，用友網(wǎng)絡(luò)無形資產(chǎn)攤銷達(dá)到了多少呢,？7.1億元。換句線年公司利潤大幅下滑,，其實(shí)也是把前幾年盈利表面下的負(fù)擔(dān)展現(xiàn)了出來,。所以，從這個角度來看,，即便是優(yōu)化了人員,，23年財(cái)報凈虧可能是一個很難改變的結(jié)果。

　　2023年,，用友網(wǎng)絡(luò)大客戶業(yè)務(wù)收入同比增長4.3%,，其中大客戶云服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長 7.7%。

　　來自大客戶的收入是增長的,，這說明基本盤還是穩(wěn)的,。尤其是用友大客戶里面也有不少國企央企，比如約中國中化,、中交集團(tuán),、中國中車，這些企業(yè)付費(fèi)能力強(qiáng),，訂單的金額都很高,。

　　而且，中小客戶增速也不慢,，分別同比增長 21.4%和17.7%,，這些中小客戶增長能不能轉(zhuǎn)化為利潤,，還需要觀察。另外暢捷通扭虧為盈,，也是一個好的消息,。

　　增長之外，需要注意的是壞賬的問題,，年報顯示,，2023年用友網(wǎng)絡(luò)的壞賬準(zhǔn)備有2.9億，雖然對于25.15億的應(yīng)收賬款來看壞賬率并不離譜,，但壞賬的影響自然是越少越好,。

　　畢竟對于軟件企業(yè)來說，如果交付質(zhì)量高,，壞賬可能就會更低一些,，相反，交付質(zhì)量不能,，滿足客戶預(yù)期,，尾款反而可能會變成壞賬。

　　用友和金蝶是過去企業(yè)數(shù)字化的引領(lǐng)者和創(chuàng)新者,，但是今天,，也迎來了一個轉(zhuǎn)型的窗口期,。而轉(zhuǎn)型過程中,，也會面臨很多新的問題。

　　EPR的本質(zhì)是什么,，其實(shí)是管理,，用友也好金蝶也好，是上個時代的成功者,，而且經(jīng)過了多年的發(fā)展,，體系很成熟。當(dāng)過去的成功體系面對如今不斷變化的新市場,，自然就會出現(xiàn)不適應(yīng)的情況,。

　　舉個例子，如今的市場環(huán)境不確定性增加,，企業(yè)業(yè)務(wù)上也需要有更多的創(chuàng)新和靈活性,，你的EPR產(chǎn)品能不能很好地支持這些新的需求？

　　事實(shí)上,，這不只是用友,、金蝶為代表的老玩家們產(chǎn)品面臨的問題，而是時代在變,，企業(yè)EPR的內(nèi)核也在不斷變化,。

　　也有業(yè)內(nèi)人士表示,，EPR大廠系統(tǒng)用到第二年第三年的時候常常會增減功能，這個時候也會有一些灰色的權(quán)力尋租事情發(fā)生,，這都影響企業(yè)使用EPR產(chǎn)品的體驗(yàn),。

　　如果說，軟件行業(yè)的上半場是數(shù)字化,，下半場就是GPT化,，AI大模型賦能千行百業(yè)是軟件行業(yè)一條必須走的路。

　　去年7月份,，用友發(fā)布了企業(yè)服務(wù)大模型YonGPT,，據(jù)悉，YonGPT能夠結(jié)合財(cái)稅,、人力,、供應(yīng)鏈、研發(fā)等領(lǐng)域的知識和最佳實(shí)踐擴(kuò)充大模型專業(yè)能力,，從而形成體系化的企業(yè)服務(wù)大模型,。

　　一來，這意味企業(yè)管理進(jìn)入真正意義上的AI時代,，不僅是在黑燈工廠,，在每一間寫字樓，GPT都能帶來生產(chǎn)力的改變,。二來,，對于企服行業(yè)的玩家們來說，這也是一次新的調(diào)整,，未來行業(yè)里會不會涌進(jìn)其他AI巨頭,？恐怕尚未有定數(shù)。

　　去年3月份,，市面上就有傳言,，華為MetaERP將進(jìn)軍企服市場。后來華為方面回應(yīng)稱“MetaERP 僅供內(nèi)部使用,，進(jìn)軍ERP市場系誤讀”,。

　　華為辟謠之后，似乎是給EPR行業(yè)吃下了一顆定心丸,，可當(dāng)企業(yè)服務(wù)市場開始進(jìn)入GPT時代,，會不會有其他AI巨頭入局？如果有新玩家入局,，用友,、金蝶還能不能保持住競爭力？

　　實(shí)際上,，當(dāng)企服市場進(jìn)入GPT時代,，這也意味著未來需要進(jìn)一步加大研發(fā)上的投入,。對于用友而言研發(fā)投入力度本就不小，未來還能不能保持研發(fā)力度,，直至完成轉(zhuǎn)型尚未可知,。

　　但好的一面是，對于用友而言,，方向是確定的,，前途是光明的。只要業(yè)務(wù)穩(wěn)健,，短期的虧損其實(shí)并無大礙,，盡快完成轉(zhuǎn)型才更有價值。

　　科技公司嘛,，本就是要用超越時間線的技術(shù)去賺“未來的錢”,，能做到這一點(diǎn)，就遠(yuǎn)比當(dāng)下虧損重要得多,。

　　接下來,，經(jīng)過了2023年的戰(zhàn)略調(diào)整，在軟件行業(yè)遇到AI大模型的新轉(zhuǎn)型窗口,，用友網(wǎng)絡(luò)能否站穩(wěn)自己的生態(tài)位,，順利完成轉(zhuǎn)型？值得持續(xù)關(guān)注,。