公告顯示,，天士力的控股股東天士力生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團有限公司（下稱“天士力集團”）及其一致行動人將以62.12億元的對價，向華潤三九轉讓28%公司股份,。若此次交易順利完成,，公司的控股股東將變更為華潤三九,，實控人將變更為中國華潤。

　　近年來,，國資屢屢出手整合中醫(yī)藥資產(chǎn),，華潤系的收購動作尤其頻繁，早在2022年,，華潤三九就收購了昆藥集團控制權,。此次若能成功收購天士力控制權，其在中醫(yī)藥領域的競爭力或將進一步提升,。

　　而天士力方面,，“二代”閆凱境從父親閆希軍手中接下公司指揮棒已有十年，但這十年間,，天士力表現(xiàn)平平,，業(yè)績仍要靠復方丹參滴丸等老產(chǎn)品支撐。且今年5月,，閆凱境又從父親手中接手了國臺酒業(yè),，身上的擔子再度加重。對閆凱境而言,，在“放手”天士力以后,，要面臨的挑戰(zhàn)依然不少。

　　天士力成立于1994年,，由閆希軍,、吳迺峰夫婦創(chuàng)立，2002年，公司在上交所主板上市,。公司的主要業(yè)務涵蓋現(xiàn)代中藥,、化學藥、生物創(chuàng)新藥等領域,，產(chǎn)品主要用于治療心腦血管,、消化代謝、腫瘤三大類型疾病,。著名中成藥大單品復方丹參滴丸就是由天士力開發(fā)所開發(fā)的,。

　　目前，天士力的實控人為閆希軍,、吳迺峰,、閆凱境、李畇慧4人,。其中,，閆凱境是閆希軍、吳迺峰之子,，李畇慧為閆凱境的配偶,。截至7月31日收盤，公司股價收于14.08元/股,，總市值約為210億元,。

　　作為國內中藥行業(yè)龍頭公司，7月31日,，天士力即將易主的消息引發(fā)了市場的廣泛關注,。8月4日，天士力公布了控制權變更的具體情況,，公司控股股東天士力集團及其一致行動人將以14.85元/股的對價,，向華潤三九轉讓28%的股權，總價約為62.12億元,。此外,，天士力集團及其一致行動人還將以14.85元/股的對價向國新投資轉讓5%的天士力股權，總價約為11.09億元,。

　　在股權轉讓完成后,，天士力的控股股東將變?yōu)槿A潤三九，實際控制人將變更為中國華潤,。而天士力集團及一致行動人的持股比例將降至17.50%,。不過，在將股權轉讓給華潤三九后,，天士力集團還將額外放棄5%的表決權,，使表決權比例降至12.50%,。

　　根據(jù)股權轉讓協(xié)議，此后天士力集團若向非關聯(lián)方轉讓天士力股份,，視同優(yōu)先轉讓已放棄表決權的股份,。而受讓方購買的股票不受放棄表決權約束，享有相應股東權益,。

　　在華潤三九入主后,，天士力的董事會也將改組，其中華潤三九提名的董事人數(shù)將不少于五名,，董事長也將由華潤三九提名的人員擔任,。

　　此外，由于華潤醫(yī)藥的業(yè)務涉獵范圍廣泛,，華潤三九收購天士力后，雙方部分業(yè)務將形成同業(yè)競爭,。如天士力與華潤醫(yī)藥在醫(yī)藥零售連鎖業(yè)務上存在同業(yè)競爭,，天士力與華潤三九在右佐匹克隆片產(chǎn)品上存在同業(yè)競爭。因此,，華潤三九,、華潤醫(yī)藥及中國華潤出具了承諾函，表示將在交易完成后5年內,，解決上述同業(yè)競爭問題,。

　　近年來，國資入主中藥企業(yè)已成趨勢,。央企國藥集團在2020年入主了太極集團,，并先后控制了同濟堂、天江藥業(yè),、華頤藥業(yè)等企業(yè),。而地方國資同樣青睞中藥企業(yè)，如2021年,，山西國資入主廣譽遠,，2023年，青島國資入主天目藥業(yè),。此外,，太龍藥業(yè)、康美藥業(yè),、康恩貝,、佛慈制藥等中藥企業(yè)也被地方國資收入囊中。

　　華潤醫(yī)藥是天士力多年的合作伙伴,，此前也被視為最有可能入主天士力的一方,。早在2011年，華潤醫(yī)藥旗下的北醫(yī)股份就從天士力集團處購得了連鎖藥房企業(yè)天時力醫(yī)藥36%的股權，成為了該公司的新任控股股東,，華潤醫(yī)藥也借此機會打入天津醫(yī)藥市場,。且近年來，華潤醫(yī)藥及旗下公司同樣不斷收購中醫(yī)藥相關資產(chǎn),，2019年及2022年曾先后控股東阿阿膠,、江中藥業(yè)、昆藥集團等上市公司,。

　　早在2014年,，閆凱境就從父親閆希軍手中接過了天士力董事長的職位，至今已有十年之久,。接班第二年,，閆凱境曾表示，企業(yè)接班人一定要“立戰(zhàn)功”,，名義上接班毫無意義,。但現(xiàn)在看來，閆凱境接班后在天士力推行了多項改革,，卻未能將公司帶上一層樓,。

　　與藥學背景的父母不同，閆凱境在金融,、投資領域經(jīng)驗豐富,。因此，在接管天士力后,，閆凱境首先就對公司的投資方式進行了改革,，將投資重點放在了4D（診斷Diagnostic、器械Device,、藥物Drug,、數(shù)字醫(yī)療Digital）上。

　　在2018年的“大健康產(chǎn)業(yè)投資生態(tài)創(chuàng)新大會”上,，閆凱境曾表示,，公司旗下的天士力資本在管5支人民幣基金和3支美元基金，總規(guī)模超百億元人民幣,。

　　隨著部分被投公司成功上市,，天士力也收獲了一場“紙面富貴”。2021年,，公司投資的天境生物股價走高,，最高時市值超過70億美元。這也帶動公司2021年業(yè)績大幅增長,，凈利潤創(chuàng)上市以來新高,。但隨著生物醫(yī)藥行業(yè)轉冷,，行業(yè)內上市公司股價開始下滑，進而影響了天士力的凈利潤水平,。2022年公司出現(xiàn)上市以來首虧,。

　　天士力的醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務由閆希軍一手建立，最初是為了拓展公司產(chǎn)品的市場空間,。此后,，該業(yè)務的規(guī)模快速增長,，至2006年,，該業(yè)務的收入就實現(xiàn)了對醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務的反超。2019年,，天士力的營收共計189.98億元,，其中醫(yī)藥商業(yè)的營收就達到了127.17億元，占比達67.17%,。

　　對天士力而言,，醫(yī)藥商業(yè)的營收雖高，卻并不掙錢,。2019年，該業(yè)務的毛利率水平僅為10.02%,，遠低于中藥業(yè)務的毛利率73.34%,。且這一業(yè)務讓天士力長期背負著較高的應收賬款余額。

　　也因此,，2020年8月,，天士力以14.89億元的對價將醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務中占大頭的分銷配送業(yè)務打包出售給重慶醫(yī)藥。2023年2月,，公司有計劃以6.59億元的價格將醫(yī)藥零售業(yè)務出售給漱玉平民,，但這筆交易最終未能成行。

　　2023年,，天士力的中藥,、化藥、生物藥業(yè)務中,，僅中藥業(yè)務實現(xiàn)收入增長,，增幅為6.62%，化藥,、生物藥業(yè)務的收入均在下滑,。天士力的化藥核心產(chǎn)品為替莫唑胺膠囊，但該產(chǎn)品于2022年被納入集采后收入大幅下滑,。

　　生物藥方面,，目前天士力僅有重組人尿激酶原一款產(chǎn)品成功上市,。但該產(chǎn)品近年來同樣表現(xiàn)不佳。2022年8月,，該產(chǎn)品用于治療急性肺栓塞溶栓的新適應癥上市申請遭國家藥監(jiān)局拒絕,，而該產(chǎn)品的急性缺血性腦卒中（腦梗）適應癥目前仍處于三期臨床試驗之中。

　　此外,，2019年至2021年間,，天士力曾試圖推動創(chuàng)新藥板塊子公司天士力生物上市，但最終未能成功,。

　　在化藥,、生物藥難挑大梁的背景下，天士力仍要靠老產(chǎn)品復方丹參滴丸撐起營收,。2023年,，天士力復方丹參滴丸銷量超1.41億盒，銷量同比增長9.89%,。

　　雖然在天士力的十年成果不顯,，但自2024年以來，閆凱境接班的速度卻進一步加快,。5月,，閆凱境從閆希軍手中接過了國臺酒業(yè)董事長的職位。6月,，閆凱境再度代替閆希軍,，成為了閆氏家族核心持股平臺天士力產(chǎn)投的法人、董事長,、總經(jīng)理,。

　　在接手國臺酒業(yè)后，閆凱境同樣動作頻頻,，6月,，國臺酒業(yè)總經(jīng)理張春新被曝休假，未來或將離職,。張春新在國臺酒業(yè)供職多年,，此次人事變動也被視作是閆凱境在為未來的改革鋪路。

　　此前,，閆凱境曾表示,，釀酒行業(yè)的數(shù)智化發(fā)展是不可逆轉的趨勢。要全力打造智能產(chǎn)業(yè),，依托酒行業(yè)直接鏈接C端的突出優(yōu)勢,，圍繞智能制造、數(shù)字供應鏈,、數(shù)字化營銷,、自中心創(chuàng)造等智能產(chǎn)業(yè)核心特征做文章,，力爭盡早讓國臺進入中國智能產(chǎn)業(yè)第一梯隊。