公告顯示,，天士力的控股股東天士力生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團有限公司（下稱“天士力集團”）及其一致行動人將以62.12億元的對價,，向華潤三九轉(zhuǎn)讓28%公司股份。若此次交易順利完成,，公司的控股股東將變更為華潤三九，實控人將變更為中國華潤,。

　　近年來,，國資屢屢出手整合中醫(yī)藥資產(chǎn)，華潤系的收購動作尤其頻繁,，早在2022年,，華潤三九就收購了昆藥集團控制權(quán),。此次若能成功收購天士力控制權(quán),，其在中醫(yī)藥領(lǐng)域的競爭力或?qū)⑦M一步提升,。

　　而天士力方面，“二代”閆凱境從父親閆希軍手中接下公司指揮棒已有十年,，但這十年間，天士力表現(xiàn)平平,，業(yè)績?nèi)砸�靠�?fù)方丹參滴丸等老產(chǎn)品支撐,。且今年5月，閆凱境又從父親手中接手了國臺酒業(yè),，身上的擔(dān)子再度加重。對閆凱境而言,，在“放手”天士力以后，要面臨的挑戰(zhàn)依然不少,。

　　天士力成立于1994年，由閆希軍,、吳迺峰夫婦創(chuàng)立，2002年,，公司在上交所主板上市。公司的主要業(yè)務(wù)涵蓋現(xiàn)代中藥,、化學(xué)藥、生物創(chuàng)新藥等領(lǐng)域,，產(chǎn)品主要用于治療心腦血管、消化代謝,、腫瘤三大類型疾病。著名中成藥大單品復(fù)方丹參滴丸就是由天士力開發(fā)所開發(fā)的,。

　　目前，天士力的實控人為閆希軍,、吳迺峰、閆凱境,、李畇慧4人。其中,，閆凱境是閆希軍、吳迺峰之子,，李畇慧為閆凱境的配偶。截至7月31日收盤,，公司股價收于14.08元/股，總市值約為210億元,。

　　作為國內(nèi)中藥行業(yè)龍頭公司，7月31日,，天士力即將易主的消息引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。8月4日,，天士力公布了控制權(quán)變更的具體情況，公司控股股東天士力集團及其一致行動人將以14.85元/股的對價,，向華潤三九轉(zhuǎn)讓28%的股權(quán)，總價約為62.12億元,。此外，天士力集團及其一致行動人還將以14.85元/股的對價向國新投資轉(zhuǎn)讓5%的天士力股權(quán)，總價約為11.09億元,。

　　在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，天士力的控股股東將變?yōu)槿A潤三九,，實際控制人將變更為中國華潤。而天士力集團及一致行動人的持股比例將降至17.50%,。不過，在將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤三九后,，天士力集團還將額外放棄5%的表決權(quán)，使表決權(quán)比例降至12.50%,。

　　根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，此后天士力集團若向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓天士力股份,，視同優(yōu)先轉(zhuǎn)讓已放棄表決權(quán)的股份,。而受讓方購買的股票不受放棄表決權(quán)約束，享有相應(yīng)股東權(quán)益,。

　　在華潤三九入主后,，天士力的董事會也將改組，其中華潤三九提名的董事人數(shù)將不少于五名,，董事長也將由華潤三九提名的人員擔(dān)任。

　　此外,，由于華潤醫(yī)藥的業(yè)務(wù)涉獵范圍廣泛,，華潤三九收購天士力后，雙方部分業(yè)務(wù)將形成同業(yè)競爭,。如天士力與華潤醫(yī)藥在醫(yī)藥零售連鎖業(yè)務(wù)上存在同業(yè)競爭,，天士力與華潤三九在右佐匹克隆片產(chǎn)品上存在同業(yè)競爭。因此,，華潤三九,、華潤醫(yī)藥及中國華潤出具了承諾函,，表示將在交易完成后5年內(nèi),，解決上述同業(yè)競爭問題。

　　近年來,，國資入主中藥企業(yè)已成趨勢。央企國藥集團在2020年入主了太極集團,，并先后控制了同濟堂、天江藥業(yè),、華頤藥業(yè)等企業(yè)。而地方國資同樣青睞中藥企業(yè),，如2021年,，山西國資入主廣譽遠(yuǎn),，2023年，青島國資入主天目藥業(yè),。此外，太龍藥業(yè),、康美藥業(yè),、康恩貝、佛慈制藥等中藥企業(yè)也被地方國資收入囊中,。

　　華潤醫(yī)藥是天士力多年的合作伙伴，此前也被視為最有可能入主天士力的一方,。早在2011年,，華潤醫(yī)藥旗下的北醫(yī)股份就從天士力集團處購得了連鎖藥房企業(yè)天時力醫(yī)藥36%的股權(quán)，成為了該公司的新任控股股東,，華潤醫(yī)藥也借此機會打入天津醫(yī)藥市場。且近年來,，華潤醫(yī)藥及旗下公司同樣不斷收購中醫(yī)藥相關(guān)資產(chǎn),，2019年及2022年曾先后控股東阿阿膠、江中藥業(yè),、昆藥集團等上市公司,。

　　早在2014年，閆凱境就從父親閆希軍手中接過了天士力董事長的職位,，至今已有十年之久,。接班第二年，閆凱境曾表示，企業(yè)接班人一定要“立戰(zhàn)功”,，名義上接班毫無意義,。但現(xiàn)在看來，閆凱境接班后在天士力推行了多項改革,，卻未能將公司帶上一層樓。

　　與藥學(xué)背景的父母不同,，閆凱境在金融,、投資領(lǐng)域經(jīng)驗豐富。因此,，在接管天士力后,，閆凱境首先就對公司的投資方式進行了改革，將投資重點放在了4D（診斷Diagnostic,、器械Device,、藥物Drug、數(shù)字醫(yī)療Digital）上,。

　　在2018年的“大健康產(chǎn)業(yè)投資生態(tài)創(chuàng)新大會”上,，閆凱境曾表示，公司旗下的天士力資本在管5支人民幣基金和3支美元基金,，總規(guī)模超百億元人民幣,。

　　隨著部分被投公司成功上市，天士力也收獲了一場“紙面富貴”,。2021年,，公司投資的天境生物股價走高，最高時市值超過70億美元,。這也帶動公司2021年業(yè)績大幅增長,，凈利潤創(chuàng)上市以來新高。但隨著生物醫(yī)藥行業(yè)轉(zhuǎn)冷,，行業(yè)內(nèi)上市公司股價開始下滑,，進而影響了天士力的凈利潤水平,。2022年公司出現(xiàn)上市以來首虧。

　　天士力的醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)由閆希軍一手建立,，最初是為了拓展公司產(chǎn)品的市場空間,。此后,，該業(yè)務(wù)的規(guī)�,？焖僭鲩L，至2006年,，該業(yè)務(wù)的收入就實現(xiàn)了對醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)的反超,。2019年，天士力的營收共計189.98億元,，其中醫(yī)藥商業(yè)的營收就達(dá)到了127.17億元,，占比達(dá)67.17%。

　　對天士力而言,，醫(yī)藥商業(yè)的營收雖高,，卻并不掙錢。2019年,，該業(yè)務(wù)的毛利率水平僅為10.02%,，遠(yuǎn)低于中藥業(yè)務(wù)的毛利率73.34%。且這一業(yè)務(wù)讓天士力長期背負(fù)著較高的應(yīng)收賬款余額,。

　　也因此,，2020年8月，天士力以14.89億元的對價將醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)中占大頭的分銷配送業(yè)務(wù)打包出售給重慶醫(yī)藥,。2023年2月,，公司有計劃以6.59億元的價格將醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)出售給漱玉平民，但這筆交易最終未能成行,。

　　2023年,，天士力的中藥、化藥,、生物藥業(yè)務(wù)中,，僅中藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入增長，增幅為6.62%,，化藥,、生物藥業(yè)務(wù)的收入均在下滑。天士力的化藥核心產(chǎn)品為替莫唑胺膠囊,，但該產(chǎn)品于2022年被納入集采后收入大幅下滑。

　　生物藥方面,，目前天士力僅有重組人尿激酶原一款產(chǎn)品成功上市,。但該產(chǎn)品近年來同樣表現(xiàn)不佳,。2022年8月，該產(chǎn)品用于治療急性肺栓塞溶栓的新適應(yīng)癥上市申請遭國家藥監(jiān)局拒絕,，而該產(chǎn)品的急性缺血性腦卒中（腦梗）適應(yīng)癥目前仍處于三期臨床試驗之中,。

　　此外，2019年至2021年間,，天士力曾試圖推動創(chuàng)新藥板塊子公司天士力生物上市,，但最終未能成功。

　　在化藥,、生物藥難挑大梁的背景下,，天士力仍要靠老產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸撐起營收。2023年,，天士力復(fù)方丹參滴丸銷量超1.41億盒,，銷量同比增長9.89%。

　　雖然在天士力的十年成果不顯,，但自2024年以來,，閆凱境接班的速度卻進一步加快。5月,，閆凱境從閆希軍手中接過了國臺酒業(yè)董事長的職位,。6月，閆凱境再度代替閆希軍,，成為了閆氏家族核心持股平臺天士力產(chǎn)投的法人,、董事長、總經(jīng)理,。

　　在接手國臺酒業(yè)后,，閆凱境同樣動作頻頻，6月,，國臺酒業(yè)總經(jīng)理張春新被曝休假,，未來或?qū)㈦x職。張春新在國臺酒業(yè)供職多年,，此次人事變動也被視作是閆凱境在為未來的改革鋪路,。

　　此前，閆凱境曾表示,，釀酒行業(yè)的數(shù)智化發(fā)展是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢,。要全力打造智能產(chǎn)業(yè)，依托酒行業(yè)直接鏈接C端的突出優(yōu)勢,，圍繞智能制造,、數(shù)字供應(yīng)鏈、數(shù)字化營銷,、自中心創(chuàng)造等智能產(chǎn)業(yè)核心特征做文章,，力爭盡早讓國臺進入中國智能產(chǎn)業(yè)第一梯隊,。