公告顯示，天士力的控股股東天士力生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“天士力集團(tuán)”）及其一致行動(dòng)人將以62.12億元的對(duì)價(jià),，向華潤(rùn)三九轉(zhuǎn)讓28%公司股份,。若此次交易順利完成，公司的控股股東將變更為華潤(rùn)三九,，實(shí)控人將變更為中國(guó)華潤(rùn),。

　　近年來(lái)，國(guó)資屢屢出手整合中醫(yī)藥資產(chǎn),，華潤(rùn)系的收購(gòu)動(dòng)作尤其頻繁,，早在2022年，華潤(rùn)三九就收購(gòu)了昆藥集團(tuán)控制權(quán),。此次若能成功收購(gòu)天士力控制權(quán),，其在中醫(yī)藥領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力或?qū)⑦M(jìn)一步提升。

　　而天士力方面,，“二代”閆凱境從父親閆希軍手中接下公司指揮棒已有十年,，但這十年間，天士力表現(xiàn)平平,，業(yè)績(jī)?nèi)砸�靠�?fù)方丹參滴丸等老產(chǎn)品支撐,。且今年5月，閆凱境又從父親手中接手了國(guó)臺(tái)酒業(yè),，身上的擔(dān)子再度加重,。對(duì)閆凱境而言,，在“放手”天士力以后,，要面臨的挑戰(zhàn)依然不少。

　　天士力成立于1994年,，由閆希軍,、吳迺峰夫婦創(chuàng)立，2002年,，公司在上交所主板上市,。公司的主要業(yè)務(wù)涵蓋現(xiàn)代中藥、化學(xué)藥,、生物創(chuàng)新藥等領(lǐng)域,，產(chǎn)品主要用于治療心腦血管、消化代謝,、腫瘤三大類型疾病,。著名中成藥大單品復(fù)方丹參滴丸就是由天士力開(kāi)發(fā)所開(kāi)發(fā)的。

　　目前,，天士力的實(shí)控人為閆希軍,、吳迺峰,、閆凱境、李畇慧4人,。其中,，閆凱境是閆希軍、吳迺峰之子,，李畇慧為閆凱境的配偶,。截至7月31日收盤(pán)，公司股價(jià)收于14.08元/股,，總市值約為210億元,。

　　作為國(guó)內(nèi)中藥行業(yè)龍頭公司，7月31日,，天士力即將易主的消息引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注,。8月4日，天士力公布了控制權(quán)變更的具體情況,，公司控股股東天士力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人將以14.85元/股的對(duì)價(jià),，向華潤(rùn)三九轉(zhuǎn)讓28%的股權(quán)，總價(jià)約為62.12億元,。此外,，天士力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人還將以14.85元/股的對(duì)價(jià)向國(guó)新投資轉(zhuǎn)讓5%的天士力股權(quán)，總價(jià)約為11.09億元,。

　　在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,，天士力的控股股東將變?yōu)槿A潤(rùn)三九，實(shí)際控制人將變更為中國(guó)華潤(rùn),。而天士力集團(tuán)及一致行動(dòng)人的持股比例將降至17.50%,。不過(guò)，在將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)三九后,，天士力集團(tuán)還將額外放棄5%的表決權(quán),，使表決權(quán)比例降至12.50%。

　　根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,，此后天士力集團(tuán)若向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓天士力股份,，視同優(yōu)先轉(zhuǎn)讓已放棄表決權(quán)的股份。而受讓方購(gòu)買(mǎi)的股票不受放棄表決權(quán)約束,，享有相應(yīng)股東權(quán)益,。

　　在華潤(rùn)三九入主后，天士力的董事會(huì)也將改組,，其中華潤(rùn)三九提名的董事人數(shù)將不少于五名,，董事長(zhǎng)也將由華潤(rùn)三九提名的人員擔(dān)任。

　　此外,，由于華潤(rùn)醫(yī)藥的業(yè)務(wù)涉獵范圍廣泛,，華潤(rùn)三九收購(gòu)天士力后,，雙方部分業(yè)務(wù)將形成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。如天士力與華潤(rùn)醫(yī)藥在醫(yī)藥零售連鎖業(yè)務(wù)上存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),，天士力與華潤(rùn)三九在右佐匹克隆片產(chǎn)品上存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),。因此，華潤(rùn)三九,、華潤(rùn)醫(yī)藥及中國(guó)華潤(rùn)出具了承諾函,，表示將在交易完成后5年內(nèi)，解決上述同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題,。

　　近年來(lái),，國(guó)資入主中藥企業(yè)已成趨勢(shì)。央企國(guó)藥集團(tuán)在2020年入主了太極集團(tuán),，并先后控制了同濟(jì)堂,、天江藥業(yè)、華頤藥業(yè)等企業(yè),。而地方國(guó)資同樣青睞中藥企業(yè),，如2021年，山西國(guó)資入主廣譽(yù)遠(yuǎn),，2023年,，青島國(guó)資入主天目藥業(yè)。此外,，太龍藥業(yè),、康美藥業(yè)、康恩貝,、佛慈制藥等中藥企業(yè)也被地方國(guó)資收入囊中,。

　　華潤(rùn)醫(yī)藥是天士力多年的合作伙伴，此前也被視為最有可能入主天士力的一方,。早在2011年,，華潤(rùn)醫(yī)藥旗下的北醫(yī)股份就從天士力集團(tuán)處購(gòu)得了連鎖藥房企業(yè)天時(shí)力醫(yī)藥36%的股權(quán),，成為了該公司的新任控股股東,，華潤(rùn)醫(yī)藥也借此機(jī)會(huì)打入天津醫(yī)藥市場(chǎng)。且近年來(lái),，華潤(rùn)醫(yī)藥及旗下公司同樣不斷收購(gòu)中醫(yī)藥相關(guān)資產(chǎn),，2019年及2022年曾先后控股東阿阿膠、江中藥業(yè),、昆藥集團(tuán)等上市公司,。

　　早在2014年，閆凱境就從父親閆希軍手中接過(guò)了天士力董事長(zhǎng)的職位,，至今已有十年之久,。接班第二年,，閆凱境曾表示，企業(yè)接班人一定要“立戰(zhàn)功”,，名義上接班毫無(wú)意義,。但現(xiàn)在看來(lái)，閆凱境接班后在天士力推行了多項(xiàng)改革,，卻未能將公司帶上一層樓,。

　　與藥學(xué)背景的父母不同，閆凱境在金融,、投資領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富,。因此，在接管天士力后,，閆凱境首先就對(duì)公司的投資方式進(jìn)行了改革,，將投資重點(diǎn)放在了4D（診斷Diagnostic、器械Device,、藥物Drug,、數(shù)字醫(yī)療Digital）上。

　　在2018年的“大健康產(chǎn)業(yè)投資生態(tài)創(chuàng)新大會(huì)”上,，閆凱境曾表示,，公司旗下的天士力資本在管5支人民幣基金和3支美元基金，總規(guī)模超百億元人民幣,。

　　隨著部分被投公司成功上市,，天士力也收獲了一場(chǎng)“紙面富貴”。2021年,，公司投資的天境生物股價(jià)走高,，最高時(shí)市值超過(guò)70億美元。這也帶動(dòng)公司2021年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),，凈利潤(rùn)創(chuàng)上市以來(lái)新高,。但隨著生物醫(yī)藥行業(yè)轉(zhuǎn)冷，行業(yè)內(nèi)上市公司股價(jià)開(kāi)始下滑,，進(jìn)而影響了天士力的凈利潤(rùn)水平,。2022年公司出現(xiàn)上市以來(lái)首虧。

　　天士力的醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)由閆希軍一手建立,，最初是為了拓展公司產(chǎn)品的市場(chǎng)空間,。此后，該業(yè)務(wù)的規(guī)�,？焖僭鲩L(zhǎng),，至2006年，該業(yè)務(wù)的收入就實(shí)現(xiàn)了對(duì)醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)的反超,。2019年,，天士力的營(yíng)收共計(jì)189.98億元,，其中醫(yī)藥商業(yè)的營(yíng)收就達(dá)到了127.17億元，占比達(dá)67.17%,。

　　對(duì)天士力而言,，醫(yī)藥商業(yè)的營(yíng)收雖高，卻并不掙錢(qián),。2019年,，該業(yè)務(wù)的毛利率水平僅為10.02%，遠(yuǎn)低于中藥業(yè)務(wù)的毛利率73.34%,。且這一業(yè)務(wù)讓天士力長(zhǎng)期背負(fù)著較高的應(yīng)收賬款余額,。

　　也因此，2020年8月,，天士力以14.89億元的對(duì)價(jià)將醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)中占大頭的分銷配送業(yè)務(wù)打包出售給重慶醫(yī)藥,。2023年2月，公司有計(jì)劃以6.59億元的價(jià)格將醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)出售給漱玉平民,，但這筆交易最終未能成行,。

　　2023年，天士力的中藥,、化藥,、生物藥業(yè)務(wù)中，僅中藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng),，增幅為6.62%,，化藥、生物藥業(yè)務(wù)的收入均在下滑,。天士力的化藥核心產(chǎn)品為替莫唑胺膠囊,，但該產(chǎn)品于2022年被納入集采后收入大幅下滑。

　　生物藥方面,，目前天士力僅有重組人尿激酶原一款產(chǎn)品成功上市,。但該產(chǎn)品近年來(lái)同樣表現(xiàn)不佳。2022年8月,，該產(chǎn)品用于治療急性肺栓塞溶栓的新適應(yīng)癥上市申請(qǐng)?jiān)鈬?guó)家藥監(jiān)局拒絕,，而該產(chǎn)品的急性缺血性腦卒中（腦梗）適應(yīng)癥目前仍處于三期臨床試驗(yàn)之中。

　　此外,，2019年至2021年間,，天士力曾試圖推動(dòng)創(chuàng)新藥板塊子公司天士力生物上市，但最終未能成功,。

　　在化藥、生物藥難挑大梁的背景下,，天士力仍要靠老產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸撐起營(yíng)收,。2023年,，天士力復(fù)方丹參滴丸銷量超1.41億盒，銷量同比增長(zhǎng)9.89%,。

　　雖然在天士力的十年成果不顯,，但自2024年以來(lái)，閆凱境接班的速度卻進(jìn)一步加快,。5月,，閆凱境從閆希軍手中接過(guò)了國(guó)臺(tái)酒業(yè)董事長(zhǎng)的職位。6月,，閆凱境再度代替閆希軍,，成為了閆氏家族核心持股平臺(tái)天士力產(chǎn)投的法人、董事長(zhǎng),、總經(jīng)理,。

　　在接手國(guó)臺(tái)酒業(yè)后，閆凱境同樣動(dòng)作頻頻,，6月,，國(guó)臺(tái)酒業(yè)總經(jīng)理張春新被曝休假，未來(lái)或?qū)㈦x職,。張春新在國(guó)臺(tái)酒業(yè)供職多年,，此次人事變動(dòng)也被視作是閆凱境在為未來(lái)的改革鋪路。

　　此前,，閆凱境曾表示,，釀酒行業(yè)的數(shù)智化發(fā)展是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。要全力打造智能產(chǎn)業(yè),，依托酒行業(yè)直接鏈接C端的突出優(yōu)勢(shì),，圍繞智能制造、數(shù)字供應(yīng)鏈,、數(shù)字化營(yíng)銷,、自中心創(chuàng)造等智能產(chǎn)業(yè)核心特征做文章，力爭(zhēng)盡早讓國(guó)臺(tái)進(jìn)入中國(guó)智能產(chǎn)業(yè)第一梯隊(duì),。