美股的風險溢價降至2002年來的最低水平，意味著相較于債券提供的收益率,，投資者承擔額外風險持有股票的性價比已經(jīng)不高,。

　　目前10年期美債的收益率保持在4.2%上方,，標普500指數(shù)的市盈率為25.9倍，標普500指數(shù)的股權(quán)風險溢價（ERP）為-0.34%,，跌入負值,。

　　2022年至今美股ERP持續(xù)回落，投資者在無風險利率基礎上獲得的超額回報從2009年至2022年期間3%左右的平均水平顯著下降。

　　金融危機后,，在超低利率環(huán)境下,，美股ERP維持在相對較高水平，美股的平均年化回報率接近14%,。

　　一方面美聯(lián)儲四十年來最激進的加息措施將基準利率上調(diào)至5.5%,，推高了美債的收益率水平。另外,，人工智能的繁榮抬高美股估值,。

　　過去一年美股的上漲幾乎完全由估值擴張驅(qū)動，PE上漲超過20%,，這一點在龍頭科技股身上最為顯著,，2023年末美股七巨頭的平均市盈率是標普500指數(shù)的兩倍多。

　　從美股歷史來看,，標普500指數(shù)的股權(quán)風險溢價經(jīng)歷過兩輪顯著的中樞移動,，上世紀50-70年代平均股權(quán)風險溢價在2%左右，到了80年代至90年代,，美股ERP在很長一段時間內(nèi)持續(xù)處于負值,，均值降至-2%，隨后在2000年之后有重新回升至2%以上,。