據(jù)南財(cái)理財(cái)通最新數(shù)據(jù),，截至2023年9月3日,，今年來全市場已發(fā)行凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品19,271只（含私募產(chǎn)品）。

　　從風(fēng)險(xiǎn)等級來看,，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級主要集中在二級（中低風(fēng)險(xiǎn)）,。其中，一級（低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比5.38%,，二級（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比84.91%,，三級（中風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比7.87%，四級（中高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比0.28%,，五級（高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比1.56%,。

　　從投資性質(zhì)來看，固收類產(chǎn)品占比96.26%,；混合類產(chǎn)品占比2.14%,；權(quán)益類產(chǎn)品占比0.46%；商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比1.13%,。由此看出,，固定收益類產(chǎn)品仍占據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的主流。

　　上期,，南財(cái)理財(cái)通課題組在《目標(biāo)盈理財(cái)產(chǎn)品盤點(diǎn)：27只產(chǎn)品合計(jì)存續(xù)規(guī)模達(dá)60.79億,，僅招銀理財(cái)產(chǎn)品達(dá)標(biāo)，工銀理財(cái)管理費(fèi)最低｜機(jī)警理財(cái)日報(bào)》一文中回顧了目標(biāo)盈理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行情況,、產(chǎn)品設(shè)計(jì)情況,、收益情況和費(fèi)率情況，引發(fā)市場關(guān)注,。

　　從目標(biāo)盈理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)情況看,，招銀理財(cái)穩(wěn)居首位，于2023年3月開始發(fā)行該類產(chǎn)品,，目前發(fā)行數(shù)量已達(dá)到20只,。同時(shí),，招銀理財(cái)“招睿目標(biāo)盈(穩(wěn)健)豐潤尊享封閉3號”也是行業(yè)首只成功止盈的目標(biāo)盈理財(cái)產(chǎn)品，于8月16日止盈終止,，兌付年化收益率達(dá)到4.78%,。本期，南財(cái)理財(cái)通課題組獨(dú)家對話招銀理財(cái)目標(biāo)盈產(chǎn)品團(tuán)隊(duì),，聽聽他們的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)理念和創(chuàng)新策略,。

　　南財(cái)理財(cái)通課題組：招銀理財(cái)今年以來陸續(xù)發(fā)行了20款目標(biāo)盈理財(cái)產(chǎn)品，也是發(fā)行數(shù)量最高的理財(cái)公司,，請問招銀理財(cái)對目標(biāo)盈理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的定位是什么？不同系列產(chǎn)品有何差異,？

　　招銀理財(cái)：理財(cái)產(chǎn)品全面凈值化轉(zhuǎn)型后,，受股票、債券市場變動影響,，產(chǎn)品凈值波動更為敏感,。資產(chǎn)價(jià)格短期漲跌難以預(yù)料，投資者往往因未能及時(shí)止盈而遭遇波動及損失,。如何幫助投資者適時(shí)止盈,、收獲實(shí)實(shí)在在的回報(bào)是這款產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)的初衷。

　　基于此,，目標(biāo)盈產(chǎn)品的定位是為投資者提供止盈目標(biāo)清晰,、止盈策略嚴(yán)格的財(cái)富管理打包解決方案�,；�于這一定位,，招銀理財(cái)將目標(biāo)盈系列作為重要的產(chǎn)品戰(zhàn)略，目前擁有理財(cái)行業(yè)最完整的目標(biāo)盈策略體系,，近期也誕生了行業(yè)首只成功止盈的目標(biāo)盈理財(cái)產(chǎn)品——目標(biāo)盈(穩(wěn)健)豐潤尊享封閉3號,，于8月16日止盈終止，兌付年化收益4.78%,。

　　目前招銀理財(cái)?shù)哪繕?biāo)盈產(chǎn)品系列主要為：（1）招睿目標(biāo)盈豐潤穩(wěn)健系列,，定位于R2低波固收策略；（2）招睿目標(biāo)盈睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)系列,，定位于R3固收+指增策略,；（3）招智目標(biāo)盈價(jià)值增強(qiáng)系列，定位于R3偏債混合策略,。此外,，招銀理財(cái)正在研發(fā)一些創(chuàng)新策略，通過多元策略配置和不同產(chǎn)品梯度的布局,，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者配置需求,。

　　南財(cái)理財(cái)通課題組：招銀理財(cái)是如何確定產(chǎn)品的止盈目標(biāo)收益率,、最低運(yùn)作期和止盈觀察期？目標(biāo)盈產(chǎn)品的止盈收益率設(shè)置會考慮哪些因素,？擇時(shí)影響大嗎,？

　　招銀理財(cái)：目標(biāo)盈產(chǎn)品會結(jié)合底層債券、股票,、優(yōu)先股,、基金及衍生品等各類資產(chǎn)的配置比例、期限收益,、資本利得收益,、產(chǎn)品費(fèi)用等因素綜合測算，合理制定止盈目標(biāo)收益率,。由于底層資產(chǎn)價(jià)格處于不斷變化過程中,，不同發(fā)行時(shí)點(diǎn)的目標(biāo)收益率有所不同。目標(biāo)收益率如果設(shè)置過低,，缺乏優(yōu)勢,；而如果設(shè)置過高，則會影響止盈達(dá)成概率和最終的客戶體驗(yàn),。因此,，簡單說，止盈目標(biāo)收益率通常會設(shè)置在常見的“悲觀-中性-樂觀”三類典型收益測算假設(shè)情形中的中性偏樂觀的位置,。同時(shí)也需要注意,，止盈目標(biāo)收益率不代表產(chǎn)品保本保收益的承諾。

　　期限方面,，最低運(yùn)作期的設(shè)置不宜過短,，通常至少3-6個(gè)月，便于積累業(yè)績,，止盈觀察期通常設(shè)置6-12個(gè)月,，具體結(jié)合底層資產(chǎn)的期限收益評估確定。

　　南財(cái)理財(cái)通課題組：招銀理財(cái)部分產(chǎn)品觀察是否達(dá)到止盈的條件是連續(xù)兩個(gè)估值日,，但部分產(chǎn)品卻沒有該限制,，只是最近一個(gè)估值日達(dá)標(biāo)即可，能否解釋下原因,？

　　招銀理財(cái)：連續(xù)兩個(gè)估值日或單個(gè)估值日觀察止盈,，主要取決于底層資產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)。部分資產(chǎn)價(jià)格（例如股票）變動較大,，產(chǎn)品觸發(fā)止盈后需要盡快執(zhí)行止盈操作,，避免從觸發(fā)止盈到變現(xiàn)兌付給客戶的過程中資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅回撤，進(jìn)而導(dǎo)致客戶到賬收益不及預(yù)期,。因此含權(quán)益比例越高的產(chǎn)品,，通常會要求更快地執(zhí)行止盈策略,。

　　南財(cái)理財(cái)通課題組：相比同投資周期的封閉式產(chǎn)品而言，目標(biāo)盈理財(cái)產(chǎn)品像是給客戶一個(gè)提前退出的期權(quán),，有利于客戶落袋為安,，那封閉式產(chǎn)品還有哪些優(yōu)勢？如何理解目標(biāo)盈產(chǎn)品和封閉式產(chǎn)品的不同,？

　　招銀理財(cái)：目標(biāo)盈產(chǎn)品本質(zhì)上也是封閉式產(chǎn)品,，只是附加了達(dá)到止盈目標(biāo)收益率后提前終止的條款。常規(guī)的封閉式產(chǎn)品理論上也可以采用目標(biāo)盈策略,，但其存在一個(gè)天然缺陷：產(chǎn)品執(zhí)行止盈策略后仍需以保守策略繼續(xù)運(yùn)作直至到期終止,，殘余的時(shí)間會逐漸攤薄客戶先前已實(shí)現(xiàn)的較高收益；而如果不嚴(yán)格執(zhí)行止盈,，則起不到落袋為安的效果,。因此，常規(guī)封閉式產(chǎn)品不可避免地會面臨是否嚴(yán)格執(zhí)行止盈策略的兩難,。

　　而目標(biāo)盈產(chǎn)品止盈后就立即終止，既可以確保執(zhí)行止盈策略的紀(jì)律性,，同時(shí)也可以避免過多占用客戶資金成本,，可以完美地解決上述問題。同時(shí),，投資者落袋為安后的資金自動到賬,，無須額外操作，使用體驗(yàn)較好,。到賬資金可用于配置朝朝寶,、短債等更低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，也可用于消費(fèi),、轉(zhuǎn)賬等用途,。

　　南財(cái)理財(cái)通課題組：我們關(guān)注到，基金投顧業(yè)務(wù)也推出了目標(biāo)盈策略的基金投顧組合,，那么銀行理財(cái)?shù)哪繕?biāo)盈相比基金投顧組合有哪些不同點(diǎn),？另外，不少目標(biāo)盈的基金投顧組合都支持開放贖回,，但銀行理財(cái)?shù)哪繕?biāo)盈組合均為封閉式運(yùn)作,，對流動性有一定影響，對此您如何看待,？

　　招銀理財(cái)：目標(biāo)盈與投顧組合有些相似點(diǎn),，例如都致力于給投資者提供一攬子打包的組合管理解決方案，以及相比ETF基金等典型的工具型產(chǎn)品更注重絕對收益目標(biāo)等,。不同點(diǎn)在于：

　�,。�1）招銀理財(cái)目標(biāo)盈產(chǎn)品除了提供組合管理方案外,，會結(jié)合股債市場估值點(diǎn)位等因素?fù)駮r(shí)“發(fā)車”，避免追漲殺跌,，提高獲取正收益的概率,；

　　（2）招銀理財(cái)逐步積淀了較為豐富的投研資源和策略體系,，可以結(jié)合市場環(huán)境選擇和定制比較適合當(dāng)前市場環(huán)境的內(nèi)外部策略,，例如招銀理財(cái)內(nèi)部近兩年業(yè)績突出的高股息策略股票池，以及優(yōu)秀的公私募指數(shù)增強(qiáng)策略等,。

　　產(chǎn)品形態(tài)方面,，開放式形態(tài)確實(shí)有利于客戶自行擇時(shí)退出。但近年來,，資管行業(yè)實(shí)踐中諸多案例顯示,，投資者在市場高位時(shí)容易缺乏止盈的紀(jì)律性，而在市場低位時(shí)又缺乏堅(jiān)守的定力,，最終陷入追漲殺跌的困境,。目標(biāo)盈產(chǎn)品通常設(shè)計(jì)為封閉式，主要目的就是為了確保在市場高位時(shí)止盈策略能夠統(tǒng)一執(zhí)行,、嚴(yán)格止盈紀(jì)律,；同時(shí)，在市場低位震蕩期間能夠保持適當(dāng)定力,，給投資經(jīng)理積累業(yè)績和價(jià)值發(fā)現(xiàn)必要的時(shí)間,。當(dāng)然，我們也會結(jié)合客戶多樣化的需求尋找一個(gè)紀(jì)律性和靈活性的平衡點(diǎn),，研發(fā)更多的目標(biāo)盈策略和產(chǎn)品形態(tài),。

　　招銀理財(cái)：目標(biāo)盈產(chǎn)品的設(shè)計(jì)初衷在于避免理財(cái)產(chǎn)品凈值因底層股票、債券等資產(chǎn)價(jià)格波動,，未能在收益高點(diǎn)及時(shí)止盈而遭遇回撤,。因此，目標(biāo)盈產(chǎn)品對于股票,、債券,，乃至商品、衍生品等大類資產(chǎn)的投資都有指導(dǎo)意義,。雖然可能錯(cuò)失一部分的上漲空間,，但多年的資本市場經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)都告訴我們，適時(shí)止盈,、長期穩(wěn)健增值勝過追漲殺跌和短期的大起大落,，也更契合國內(nèi)以中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的個(gè)人投資者為主的理財(cái)行業(yè)。

　　招銀理財(cái)：招銀理財(cái)現(xiàn)已結(jié)合不同投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，構(gòu)建了R2招睿目標(biāo)盈豐潤,、R3招睿目標(biāo)盈睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn),、R3招智目標(biāo)盈價(jià)值增強(qiáng)混合等不同風(fēng)險(xiǎn)收益梯度的目標(biāo)盈產(chǎn)品體系，總體上可以滿足大部分風(fēng)險(xiǎn)適配的中等,、中低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的理財(cái)需求,。其獨(dú)特的產(chǎn)品形態(tài)和策略特點(diǎn)比較適合以下投資者：

　　2. 公開發(fā)布的歷史凈值記錄滿足：最早凈值日期≤統(tǒng)計(jì)區(qū)間左端點(diǎn)日期；最新凈值日期≥統(tǒng)計(jì)區(qū)間右端點(diǎn)日期

　　根據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù),，截至8月31日,，理財(cái)公司存續(xù)的權(quán)益類公募產(chǎn)品（包含母行劃轉(zhuǎn)的老產(chǎn)品）共有34只。其中,，華夏理財(cái)有11只,，產(chǎn)品數(shù)量最多；招銀理財(cái)和光大理財(cái)次之,，各有5只,；寧銀理財(cái)有3只；信銀理財(cái),、貝萊德建信理財(cái),、青銀理財(cái)和民生理財(cái)各有2只；工銀理財(cái)和高盛工銀理財(cái)各有一只,。截至8月31日,，存續(xù)時(shí)間超過6個(gè)月的產(chǎn)品有23只。

　　從近6月收益情況看,，上榜的23只權(quán)益類公募理財(cái)產(chǎn)品近6月全部錄得負(fù)收益,，平均收益率為-11.13%,，平均最大回撤為12.81%,，平均年化波動率為12.5%。其中,，光大理財(cái)“陽光紅基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs優(yōu)選1號”跌幅最小,，近6月凈值僅下跌2.06%，最大回撤和年化波動率也控制在10%以內(nèi),。

　　“陽光紅基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs優(yōu)選1號”成立于2021年11月4日,，投資周期為12個(gè)月，投資范圍以公募REITs為主,，成立以來收益率為3.58%,，產(chǎn)品二季度末穿透后持倉公募資管產(chǎn)品（即公募REITs）比例達(dá)到78.24%，相比2022年末的83.87%有所降低,。

　　管理人在回顧公募REITs市場時(shí)表示,，6月21日，公募REITs迎來兩歲生日,。從首發(fā),、常態(tài)化發(fā)行到擴(kuò)募,，已接近1000億市值，REITs取得了長足的發(fā)展,。REITs整體一季報(bào)復(fù)蘇不及預(yù)期,，市場整體風(fēng)偏的下移迭加REITs流動性的問題，加大了二級的波動,，陷入了減持,、下跌的負(fù)反饋。半年過后,，多支產(chǎn)品公布中期主要運(yùn)營數(shù)據(jù),，底層項(xiàng)目半年度運(yùn)營邊際改善。隨著市場經(jīng)濟(jì)活動穩(wěn)步復(fù)蘇,，基礎(chǔ)資產(chǎn)本身所具有的優(yōu)良質(zhì)素及增量資金的進(jìn)入,，REITs 各資產(chǎn)類型板塊有望迎來基本面的復(fù)蘇。

　　好消息,！南財(cái)理財(cái)通將為財(cái)經(jīng)記者免費(fèi)開通vip數(shù)據(jù)賬號,，22萬只銀行理財(cái)360度產(chǎn)品周期大數(shù)據(jù)應(yīng)有盡有，歡迎您在文末聯(lián)系課題組,。