今年以來(lái),，重倉(cāng)紅利資產(chǎn)成為不少權(quán)益類(lèi)基金的制勝法寶。憑借重倉(cāng)煤炭,、電力,、銀行等高股息個(gè)股，多只基金產(chǎn)品凈值增幅不菲,。然而,，紅利資產(chǎn)在一路高歌猛進(jìn)后，估值吸引力和投資性?xún)r(jià)比有所下滑,。近期披露的公募基金二季報(bào),，顯示紅利陣營(yíng)內(nèi)部出現(xiàn)了分歧與松動(dòng),。不少此前重倉(cāng)紅利資產(chǎn)的基金產(chǎn)品大幅減持，張坤,、傅鵬博,、譚麗等多位知名基金經(jīng)理對(duì)紅利資產(chǎn)的態(tài)度也謹(jǐn)慎起來(lái)。

　　隨著紅利資產(chǎn)持續(xù)走強(qiáng),，吸引了越來(lái)越多的投資者關(guān)注,，紅利資產(chǎn)成為許多機(jī)構(gòu)底倉(cāng)的重要選擇。盤(pán)點(diǎn)今年來(lái)收益率居前的權(quán)益類(lèi)基金,，除QDII產(chǎn)品外,，普遍是“含紅率”較高的產(chǎn)品。二季度以來(lái),，除QDII和重倉(cāng)人工智能(AI)的產(chǎn)品外,，部分基金仍在繼續(xù)加倉(cāng)紅利資產(chǎn)，“含紅率”進(jìn)一步提升,。

　　根據(jù)最新披露的二季報(bào)數(shù)據(jù),，孫迪管理的廣發(fā)資源優(yōu)選股票，二季度大幅加倉(cāng)多只能源股和黃金股,，如中國(guó)海油,、紫金礦業(yè)、山東黃金,、西部礦業(yè),、銀泰黃金等。許拓管理的永贏股息優(yōu)選,，憑借重倉(cāng)公用事業(yè),、電信運(yùn)營(yíng)商、油氣等優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn),，今年以來(lái)的收益率高達(dá)25.76%,。二季度，由于大量新申購(gòu)資金涌入,，許拓增持了多只能源,、電信運(yùn)營(yíng)商個(gè)股。該基金增持華電國(guó)際640.62萬(wàn)股,，持倉(cāng)市值達(dá)到7035.56萬(wàn)元,；增持華能?chē)?guó)際488.96萬(wàn)股；對(duì)中國(guó)移動(dòng),、中國(guó)核電,、中國(guó)廣核也有小幅增持。

　　許拓表示,，增配方向仍然會(huì)選擇凈資產(chǎn)收益率(ROE)穩(wěn)定性,、確定性,、持續(xù)性較強(qiáng),，且業(yè)務(wù)量能隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而保持適度低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，估值偏低且注重股東回報(bào)的個(gè)股。值得注意的是,，許拓特意提醒基金持有人,，由于主要持倉(cāng)方向的底層資產(chǎn)偏向于穩(wěn)健運(yùn)行類(lèi)的標(biāo)的，不要僅基于基金近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)做投資決策,，該基金凈值不具備連續(xù)快速上行的可能性,。

　　值得關(guān)注的是，隨著紅利資產(chǎn)持續(xù)走高,，其吸引力正在下降,。紅利陣營(yíng)內(nèi)部已出現(xiàn)明顯分歧，有基金經(jīng)理加倉(cāng)的同時(shí),，也有基金經(jīng)理落袋為安,，并提示風(fēng)險(xiǎn)。

　　例如,，知名基金經(jīng)理張坤管理的4只產(chǎn)品中,，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合、易方達(dá)亞洲精選股票,、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有均在二季度大幅減持中國(guó)海洋石油,。

　　此外，睿遠(yuǎn)基金傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合在二季度減持了中國(guó)移動(dòng)100萬(wàn)股,。他直言,，過(guò)去三年，資金在食品,、新能源板塊擁擠抱團(tuán),、風(fēng)險(xiǎn)收益比不斷降低，而近期在紅利和銀行板塊方面也出現(xiàn)了類(lèi)似現(xiàn)象,。

　　睿遠(yuǎn)基金的另一位基金經(jīng)理趙楓也調(diào)整了持倉(cāng)結(jié)構(gòu),，二季度減持市場(chǎng)預(yù)期較高、股價(jià)漲幅較大的部分資源類(lèi)公司,。

　　招商基金李崟管理的招商行業(yè)精選股票,，因重倉(cāng)銀行、能源等個(gè)股獲利頗豐,，今年以來(lái)收益率達(dá)到20.97%,。不過(guò)，李崟已開(kāi)啟“邊漲邊賣(mài)”模式,，二季度對(duì)農(nóng)業(yè)銀行減持1372萬(wàn)股,，對(duì)中國(guó)廣核減持1161.03萬(wàn)股,，對(duì)中國(guó)核電減持841萬(wàn)股，對(duì)中國(guó)電信減持649萬(wàn)股,，對(duì)工商銀行,、交通銀行等也減持較多。

　　在減持紅利資產(chǎn)的基金經(jīng)理看來(lái),，目前的部分紅利資產(chǎn)性?xún)r(jià)比下降,，長(zhǎng)期回報(bào)水平或不如優(yōu)秀的行業(yè)龍頭白馬以及成長(zhǎng)性公司。

　　二季度減持了上游資源品倉(cāng)位的嘉實(shí)基金基金經(jīng)理譚麗認(rèn)為,，紅利資產(chǎn)經(jīng)過(guò)持續(xù)的上漲后,，估值已經(jīng)趨于合理，繼續(xù)上漲需要商品價(jià)格上漲預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化,，從投資性?xún)r(jià)比角度來(lái)看,，吸引力已經(jīng)有所下降。

　　泓德基金的基金經(jīng)理于浩成也稱(chēng),，相比紅利資產(chǎn)而言,，當(dāng)前部分成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)未來(lái)的潛在收益率更高，因?yàn)椴糠秩杂谐砷L(zhǎng)性的中小公司市盈率估值已經(jīng)低于紅利類(lèi)公司,。因此,，在行業(yè)配置方面，二季度他管理的投資組合已經(jīng)開(kāi)始減持紅利資產(chǎn),。

　　趙楓通過(guò)產(chǎn)品二季報(bào)表示,，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒抬升，紅利資產(chǎn)表現(xiàn)進(jìn)一步分化,。伴隨股價(jià)上漲,，國(guó)有大銀行、電力煤炭石油等能源類(lèi)公司,、電信運(yùn)營(yíng)商等公司的隱含回報(bào)持續(xù)下行,，投資者似乎已不太在意相關(guān)公司的商業(yè)模式及其業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。如果結(jié)合公司業(yè)績(jī)質(zhì)量和長(zhǎng)期空間看,，當(dāng)前對(duì)高股息品種的追逐似乎已有一些趨勢(shì)意味,，而非完全從價(jià)值角度出發(fā)。相反,，一些真正的行業(yè)龍頭白馬公司中,，有些公司的成長(zhǎng)潛力和優(yōu)秀商業(yè)模式隱含的長(zhǎng)期回報(bào)水平，可能已經(jīng)明顯高于當(dāng)前市場(chǎng)追捧的一些高股息標(biāo)的,。