今年以來，重倉紅利資產(chǎn)成為不少權(quán)益類基金的制勝法寶,。憑借重倉煤炭、電力,、銀行等高股息個(gè)股，多只基金產(chǎn)品凈值增幅不菲,。然而,，紅利資產(chǎn)在一路高歌猛進(jìn)后，估值吸引力和投資性價(jià)比有所下滑,。近期披露的公募基金二季報(bào),，顯示紅利陣營內(nèi)部出現(xiàn)了分歧與松動。不少此前重倉紅利資產(chǎn)的基金產(chǎn)品大幅減持,，張坤,、傅鵬博、譚麗等多位知名基金經(jīng)理對紅利資產(chǎn)的態(tài)度也謹(jǐn)慎起來,。

　　隨著紅利資產(chǎn)持續(xù)走強(qiáng),，吸引了越來越多的投資者關(guān)注，紅利資產(chǎn)成為許多機(jī)構(gòu)底倉的重要選擇,。盤點(diǎn)今年來收益率居前的權(quán)益類基金,，除QDII產(chǎn)品外，普遍是“含紅率”較高的產(chǎn)品,。二季度以來,，除QDII和重倉人工智能(AI)的產(chǎn)品外，部分基金仍在繼續(xù)加倉紅利資產(chǎn),，“含紅率”進(jìn)一步提升,。

　　根據(jù)最新披露的二季報(bào)數(shù)據(jù)，孫迪管理的廣發(fā)資源優(yōu)選股票,，二季度大幅加倉多只能源股和黃金股,，如中國海油,、紫金礦業(yè),、山東黃金、西部礦業(yè),、銀泰黃金等,。許拓管理的永贏股息優(yōu)選，憑借重倉公用事業(yè),、電信運(yùn)營商,、油氣等優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)，今年以來的收益率高達(dá)25.76%,。二季度,，由于大量新申購資金涌入,，許拓增持了多只能源、電信運(yùn)營商個(gè)股,。該基金增持華電國際640.62萬股,，持倉市值達(dá)到7035.56萬元；增持華能國際488.96萬股,；對中國移動,、中國核電、中國廣核也有小幅增持,。

　　許拓表示,，增配方向仍然會選擇凈資產(chǎn)收益率(ROE)穩(wěn)定性、確定性,、持續(xù)性較強(qiáng),，且業(yè)務(wù)量能隨經(jīng)濟(jì)增長而保持適度低速增長態(tài)勢，估值偏低且注重股東回報(bào)的個(gè)股,。值得注意的是,，許拓特意提醒基金持有人，由于主要持倉方向的底層資產(chǎn)偏向于穩(wěn)健運(yùn)行類的標(biāo)的,，不要僅基于基金近期業(yè)績表現(xiàn)做投資決策,，該基金凈值不具備連續(xù)快速上行的可能性。

　　值得關(guān)注的是,，隨著紅利資產(chǎn)持續(xù)走高,，其吸引力正在下降。紅利陣營內(nèi)部已出現(xiàn)明顯分歧,，有基金經(jīng)理加倉的同時(shí),，也有基金經(jīng)理落袋為安，并提示風(fēng)險(xiǎn),。

　　例如,，知名基金經(jīng)理張坤管理的4只產(chǎn)品中，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合,、易方達(dá)亞洲精選股票,、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有均在二季度大幅減持中國海洋石油。

　　此外,，睿遠(yuǎn)基金傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合在二季度減持了中國移動100萬股,。他直言，過去三年,，資金在食品,、新能源板塊擁擠抱團(tuán)、風(fēng)險(xiǎn)收益比不斷降低,，而近期在紅利和銀行板塊方面也出現(xiàn)了類似現(xiàn)象,。

　　睿遠(yuǎn)基金的另一位基金經(jīng)理趙楓也調(diào)整了持倉結(jié)構(gòu),，二季度減持市場預(yù)期較高、股價(jià)漲幅較大的部分資源類公司,。

　　招商基金李崟管理的招商行業(yè)精選股票,，因重倉銀行、能源等個(gè)股獲利頗豐,，今年以來收益率達(dá)到20.97%,。不過，李崟已開啟“邊漲邊賣”模式,，二季度對農(nóng)業(yè)銀行減持1372萬股,，對中國廣核減持1161.03萬股，對中國核電減持841萬股,，對中國電信減持649萬股,，對工商銀行、交通銀行等也減持較多,。

　　在減持紅利資產(chǎn)的基金經(jīng)理看來,，目前的部分紅利資產(chǎn)性價(jià)比下降，長期回報(bào)水平或不如優(yōu)秀的行業(yè)龍頭白馬以及成長性公司,。

　　二季度減持了上游資源品倉位的嘉實(shí)基金基金經(jīng)理譚麗認(rèn)為,，紅利資產(chǎn)經(jīng)過持續(xù)的上漲后，估值已經(jīng)趨于合理,，繼續(xù)上漲需要商品價(jià)格上漲預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化,，從投資性價(jià)比角度來看，吸引力已經(jīng)有所下降,。

　　泓德基金的基金經(jīng)理于浩成也稱,，相比紅利資產(chǎn)而言，當(dāng)前部分成長類資產(chǎn)未來的潛在收益率更高,，因?yàn)椴糠秩杂谐砷L性的中小公司市盈率估值已經(jīng)低于紅利類公司,。因此，在行業(yè)配置方面,，二季度他管理的投資組合已經(jīng)開始減持紅利資產(chǎn),。

　　趙楓通過產(chǎn)品二季報(bào)表示，市場避險(xiǎn)情緒抬升,，紅利資產(chǎn)表現(xiàn)進(jìn)一步分化,。伴隨股價(jià)上漲,，國有大銀行,、電力煤炭石油等能源類公司、電信運(yùn)營商等公司的隱含回報(bào)持續(xù)下行,，投資者似乎已不太在意相關(guān)公司的商業(yè)模式及其業(yè)績的穩(wěn)定性,。如果結(jié)合公司業(yè)績質(zhì)量和長期空間看,，當(dāng)前對高股息品種的追逐似乎已有一些趨勢意味，而非完全從價(jià)值角度出發(fā),。相反,，一些真正的行業(yè)龍頭白馬公司中，有些公司的成長潛力和優(yōu)秀商業(yè)模式隱含的長期回報(bào)水平,，可能已經(jīng)明顯高于當(dāng)前市場追捧的一些高股息標(biāo)的,。