近日,，專注精密連接器領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)深圳市方向電子股份有限公司(以下簡稱：方向電子)更新了招股說明書,，擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市,。

　　招股書顯示，方向電子本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量2365萬股,，不低于發(fā)行后公司總股本的25%,，預(yù)計(jì)募集資金8.02億元，用于惠州方向年產(chǎn)6.26億只精密連接器建設(shè)項(xiàng)目,，總部研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目,。

　　查閱招股書顯示，方向電子為典型家族企業(yè),，實(shí)控人及家族成員合計(jì)持股高達(dá)84.58%,，公司IPO前股東突擊入股，實(shí)控人還存正在執(zhí)行的對賭協(xié)議,；同時，方向電子業(yè)績波動,，主要產(chǎn)品毛利率低于行業(yè)均值,，并且公司應(yīng)收賬款逐年增長,。

　　招股書顯示，2003年8月,，王從輝,、徐賢富、俞直友,、王從中約定共同投資設(shè)立深圳市方向電子有限公司,，注冊資金118萬元。2020年10月23日,，方向有限股東會同意以2020年5月31日為審計(jì),、評估基準(zhǔn)日整體變更為股份有限公司，折合股本6000萬股,。

　　2021年2月,，方向電子第一次增資，新增股東人才二號基金,、高新投創(chuàng)投,、成都深高投、鵬晨投資,、小禾投資及鹽城澤通,，合計(jì)向方向電子投資6500萬元認(rèn)購新增股本619.05萬元，增資價格為10.50元/股,。

　　2022年11月,，王從輝與其女兒王儷珊簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，王從輝將其持有的方向電子280萬股股份以1元對價轉(zhuǎn)讓給王儷珊,。

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　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,，2022年12月，方向電子進(jìn)行第二次增資,，新增股東美的投資,、美智一期、鵬晨瑞智,，合計(jì)投資7000萬元認(rèn)購新增股本475.2136萬元,，本次增資價格14.73元/股。

　　值得一提的是,，2023年6月28日,，方向電子披露首次公開發(fā)行招股書，而上述三名股東也屬于突擊入股情形,。

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　　截至招股書簽署日,，方向電子的控股股東和實(shí)際控制人為王從輝和王從中兩兄弟，兩人分別直接持有公司33.89%和29.32%股份,，并分別擔(dān)任公司董事長和董事兼總經(jīng)理,。同時,，兩人間接通過王凱龍咨詢、一帆風(fēng)順投資合計(jì)控制公司10.15%的股份,。

　　此外,，王從中之女王慧直接持有公司4.23%股份，王從輝之女王儷珊直接持有公司3.95%股份,，王從輝之姐,、王從中之妹王從蓮直接持有公司3.04%股份，三人系實(shí)際控制人王從輝,、王從中的一致行動人,。

　　也就是說，實(shí)際控制人王從輝,、王從中通過直接,、間接持股和一致行動關(guān)系的方式合計(jì)控制84.58%的股份。

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　　通過持股關(guān)系不難看出,，方向電子是一家典型的家族企業(yè),。業(yè)內(nèi)人士對發(fā)現(xiàn)網(wǎng)分析表示，家族企業(yè)控股一直是IPO問詢中的重點(diǎn),，家族式管理企業(yè)有其明顯弊端所在,，控制權(quán)集中對公司的管理以及經(jīng)營戰(zhàn)略的規(guī)劃、人事任免等重大事項(xiàng)易形成壟斷,，同時利益分配上大股東占絕對優(yōu)勢,，會擠壓中小股東的平等地位。

　　另一方面,，在前述股東增資之時,，高新投創(chuàng)投、美的投資等9名股東與王從輝,、王從中及其他原股東,、公司簽署了補(bǔ)充協(xié)議，協(xié)議中約定了“股權(quán)回購”,、“股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制”等多個特殊權(quán)利條款,。其中股權(quán)回購條款約定公司在2023年12月31日之前未能向?qū)徍藱C(jī)關(guān)遞交上市申請且獲得正式受理、在2024年12月31日之前未能上市,，投資方有權(quán)要求控股股東回購?fù)顿Y方持有的公司全部或部分股份,。

　　值得注意的是，對賭協(xié)議一直是發(fā)審委關(guān)注的審核重點(diǎn),，而實(shí)際控制人存正在執(zhí)行的對賭協(xié)議,，一定程度上對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層和日常經(jīng)營穩(wěn)定造成不利影響。

　　招股書披露,，方向電子是一家專業(yè)從事精密連接器研發(fā),、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，致力于為客戶提供完善可靠,、行業(yè)領(lǐng)先的互聯(lián)系統(tǒng)解決方案，產(chǎn)品按應(yīng)用領(lǐng)域可劃分為通信連接器和工業(yè)連接器兩大類,。

　　同期凈利潤分別為0.28億元,、0.27億元、0.73億元和0.34億元,，2021年和2022年增長率分別為-2.30%和168.81%,。不難看出，報告期內(nèi)公司凈利較為波動,，2021年出現(xiàn)增收不增利的情況,。

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　　招股書顯示，公司主營業(yè)務(wù)為連接器,，其中又以通信連接器為主,，為方向電子貢獻(xiàn)近九成收入。報告期內(nèi)通信連接器收入分別為4.15億元,、4.98億元,、5.57億元和2.39億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為93.02%,、88.10%,、87.91%和87.95%。

　　工業(yè)連接器實(shí)現(xiàn)收入0.31億元,、0.67億元,、0.77億元和0.33億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例6.98%,、11.90%,、12.09%和12.05%。

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　　盡管通信連接器支撐了公司的營收,，但方向電子的主營業(yè)務(wù)毛利率也受通信連接器毛利率影響較大,。招股書顯示，報告期內(nèi),，通信連接器銷售先升后降,，2022年和2023年上半年銷量同比下降11.67%和23.70%。

　　平均單價逐年增長,，報告期內(nèi)分別為1038.83元/KPCS,、1165.58元/KPCS、1476.54元/KPCS和1658.13元/KPCS；但同期平均單位成本也隨之增長,，分別為765.75元/KPCS,、900.54元/KPCS、1051.49元/KPCS和1111.45元/KPCS,。

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　　因漲幅不一致,，公司通信連接器毛利率較為波動，報告期內(nèi)分別為26.29%,、22.74%,、28.79%和32.97%。2021年通信連接器毛利率下降3.55個百分點(diǎn),，主要是部分高速連接器產(chǎn)品銷售價格下調(diào)迭加原材料成本的上升影響所致,。

　　同時，在5家可比公司中,，有3家公司毛利率都超過30%,，最高的達(dá)到38.05%。業(yè)內(nèi)人士表示,，這多少說明了在毛利率提升方面,，方向電子尚有空間。

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　　此外,，方向電子還面臨應(yīng)收賬款風(fēng)險,。報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額分別為1.55億元,、1.96億元,、2.01億元和1.6億元，占營業(yè)收入的比例分別為30.24%,、29.91%,、27.84%和51.84%。2023年上半年占營收一半,。

　　同期公司應(yīng)收票據(jù)賬面價值分別為5327.56萬元,、5627.12萬元、6019.72萬元和4454.23萬元,。

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　　值得一提的是,，針對應(yīng)收賬款，深交所在此前的問詢中,，要求公司說明是否存在票據(jù)與應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換等情形,，并結(jié)合款項(xiàng)賬齡等說明應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否充分,。

　　對此,，方向電子回復(fù)表示,，不存在票據(jù)與應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換的情形，公司計(jì)提政策與同行可比上市公司不存在重大差異,。不過,，業(yè)內(nèi)人士表示，在2023年上半年公司應(yīng)收賬款余額占營收一半,，一定程度上會對公司的資金周轉(zhuǎn)以及經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生不利影響,。