格雷厄姆1955年在美國參議院關于股票買賣的聽證會上的報告非常精彩：1.較低利率環(huán)境下,，同樣股息或盈利水平公司獲得的市場估值更高,。2.道指的合理中樞價值為其10年平均盈利水平除以高質量債券利率的兩倍。3.基于前兩點,，雖然股市大漲了，但估值還不貴,。事實證明,，股市又漲了兩年才大跌,，最低也只跌回到1955年的水平。4.1955年道指十年平均市盈率是18倍,，十年國債利率是2.8%,。5.如今標普席勒市盈率29倍，對應國債利率4.9%,。如果格老現(xiàn)在去參加聽證會,，他會怎么說？

　　估值一定會回歸,。站在過去看,，一定會覺得不可思議；站在當下看,，似乎趨勢是永恒,；站在未來看，不過是曇花一現(xiàn),。

　　格雷厄姆1955年在美國參議院關于股票買賣的聽證會上的報告非常精彩：1.較低利率環(huán)境下,，同樣股息或盈利水平公司獲得的市場估值更高。2.道指的合理中樞價值為其10年平均盈利水平除以高質量債券利率的兩倍,。3.基于前兩點,，雖然股市大漲了，但估值還不貴,。事實證明,，股市又漲了兩年才大跌，最低也只跌...