中國證券業(yè)投資基金業(yè)協(xié)會一改往年季度公布此項數(shù)據(jù)的節(jié)奏,，以至于此前被認為此項數(shù)據(jù)將停止發(fā)布,。

　　但是，“雖遲但到”,，原來《基金銷售機構公募基金銷售保有規(guī)�,！方y(tǒng)計改成了半年度發(fā)布的節(jié)奏，并首度增加了“股票型指數(shù)基金保有規(guī)�,！边@一統(tǒng)計維度,。

　　如何通過行業(yè)統(tǒng)計來引導行業(yè)發(fā)展，可以看到中國證券業(yè)投資基金業(yè)協(xié)會的確是用了心的,。毫不夸張的說,，今次基金代銷機構百強數(shù)據(jù)的發(fā)布，最大的亮點就是券商作為“指數(shù)型基金”代銷新勢力,，第一次嶄露頭角,。

　　下表是中國證券業(yè)投資基金業(yè)協(xié)會于 9 月 13 日發(fā)布的 2024 年上半年度的《基金銷售機構公募基金銷售保有規(guī)模》,。相比往年的表格,，除了從季度頻率改成半年度頻率之外，在數(shù)據(jù)披露口徑上,，還是有不小的調(diào)整,。

　　一方面，往年披露的“股票+混合公募基金保有規(guī)�,！笨趶�,，改成了今年的“權益基金保有規(guī)模”,。這個表述,，不僅是更為直觀，而且也突出了當下權益市場依然是發(fā)展的重中之重,。

　　另一方面,，“股票型指數(shù)基金保有規(guī)�,！眲t是新增加的披露口徑，在 2024 年上半年主動權益日益不好賣,，以 ETF 為代表的指數(shù)型基金異軍突起背景下,，權益投資“指數(shù)化”正成為大趨勢。而協(xié)會增加這一口徑,，顯然也是順勢而為,，并強化這一趨勢。

　　筆者將此次進入百強的所有機構按照類別進行了分類統(tǒng)計,，得到了下表,。一超(全國性商業(yè)銀行)+兩強(獨立基金銷售及結(jié)構+券商)的基金代銷大格局依然不變。從權益規(guī)模來看,，全國性商業(yè)銀行超過 2 萬億元,，相比獨立基金銷售機構和券商可謂是遙遙領先，可見大銀行依然是基金行業(yè)權益類基金發(fā)展的舉足輕重的決定性銷售力量,。

　　今次,，中國證券業(yè)投資基金業(yè)協(xié)會新發(fā)布了“股票型指數(shù)基金保有規(guī)模”這一數(shù)據(jù),，讓榜單多了一個重要的比較維度,，同時也讓券商這一指數(shù)基金代銷的重要力量，第一次在榜單上嶄露頭角,。

　　從下表可以看到,，券商合計擁有7757 億元的股票指基規(guī)模，比獨立基金銷售機構和全國性商業(yè)銀行合計還要來得多,。

　　如果看具體機構的十強,，你會發(fā)現(xiàn)許多大銀行不見蹤影，反而是許多證券經(jīng)紀業(yè)務實力比較強的券商,，比如招商證券,、銀河證券、東方財富證券等擠入了十強,。

　　當然,，在這項統(tǒng)計中，券商占據(jù)優(yōu)勢也并不奇怪,。根據(jù)協(xié)會的統(tǒng)計口徑,，“保有規(guī)模”包括交易所場內(nèi)基金及參公規(guī)范的券商大集合產(chǎn)品,。這意味著券商的股票賬戶客戶持有的 ETF,，也會被納入統(tǒng)計。而 ETF 作為一種場內(nèi)交易品種,，是券商獨占的品類,，銀行和獨立基金銷售平臺只能通過 ETF 聯(lián)接間接投資,，所以券商有先天優(yōu)勢也不奇怪,。

　　2024 年,，主動權益基金肉眼可見的不那么好賣了。相比之下,，指數(shù)基金規(guī)則透明,，不依賴基金經(jīng)理，受追捧也不奇怪,。

　　比如各家券商,，各種 ETF 大賽層出不窮，多的一年四季每季都有,，各類獎品也發(fā)下去,，可謂是“賽”不能停，獎不能停,，的確也是吸引了許多股民從交易股票改為嘗試交易 ETF,，吸引一些基民從場外轉(zhuǎn)向場內(nèi)嘗試交易 ETF。

　　又比如螞蟻基金,，在基金專區(qū)很早就開設了“指數(shù)選基”專區(qū),，增加金選指基，以滿足并推動基民對指數(shù)基金的需求,。

　　螞蟻的這個“指數(shù)選基”專區(qū),，做的還是挺用心。這里有指數(shù)圖譜模塊去呈現(xiàn)主流指數(shù)過去 5 年的收益率與波動率關系,，有指數(shù)增強類基金的篩選,。

　　當然，作為紅利分紅類基金的擁躉,，我最喜聞樂見的,，還是“分紅好品清單”這個模塊，將月月分紅,、季季分紅,、年年分紅的產(chǎn)品，分門別類的列出,。支付寶的基金用戶,，自余額寶開始，對于“收息”其實是有熱情的,，到債基則是“收蛋”的說法,。至于權益類指數(shù)基金，強化高頻分紅,，的確也是引導他們正確認識權益投資收益來源的一個重要手段,。

　　作為不能涉足場內(nèi) ETF 的獨立基金銷售平臺,，螞蟻基金的指數(shù)基金保有規(guī)模相當可觀。也因此成為許多指基新發(fā)的兵家必爭之地,。

　　對于基民,，買基金的費率主要包含兩塊，一塊是購買時的申購費,，一塊是長期持有的管理費,。主動權益類基金的申購費一般為 1.5%，但是以螞蟻基金和天天基金為代表的獨立銷售機構很早就推動申購費的打折,，例如螞蟻基金一直都是打1折的,，為基民大大節(jié)省了申購費；伴隨“零售銀行”的標桿招行加入1 折隊伍,，可想而知未來申購費1折將成為常態(tài),。

　　需知，主動權益類基金的年管理費中樞是 1.2%,，而指數(shù)型股票基金則一般只有 0.5%,，甚至許多新發(fā)指數(shù)基金會低至 0.15%。這意味著最夸張情景下,，賣 8 元指數(shù)基金的管理費才頂?shù)蒙腺u 1 元的主動權益基金,。哪怕按照平均的 1.2 和 0.5 折算，指數(shù)型股票基金的管理費貢獻也只有主動權益類的 41.67%,。

　　筆者這里提出一個“主動權益等效規(guī)�,！钡慕y(tǒng)計口徑，將股票型指數(shù)基金的規(guī)模僅按照 41.67%來考慮(主動權益等效規(guī)模=權益基金保有規(guī)模 - 股票型指數(shù)基金保有規(guī)�,！�(1-41.67%)),，也就是盡可能全部折算成 1.2%主動權益費率后的規(guī)模來比較，或許更能看出各家銷售機構代銷規(guī)模的“含金量”,。

　　從下表可以看到,，比如天天基金的權益保有規(guī)模雖然超過工行，但是因為股票型指數(shù)基金規(guī)模較高,，所以主動權益等小規(guī)模反而還低于工行,。

　　也因此，在指數(shù)權益類基金上有不錯表現(xiàn)的獨立基金銷售渠道們,，2024 年上半年的營收數(shù)據(jù),，日子并不好過。這時候就體現(xiàn)了業(yè)務單一的壞處,，凸顯了混業(yè)經(jīng)營多元化互補的優(yōu)勢,。

　　2024 年雖然基金整體不遭人待見，但是穩(wěn)健理財產(chǎn)品卻是好賣的很,。這塊上,，債券類基金雖然也受益,，但主要的“潑天富貴”還是被銀行理財產(chǎn)品給接住了。

　　據(jù)招行2024年半年報數(shù)據(jù),，其零售渠道代銷理財規(guī)模已達3.8萬億,，而其旗下招銀理財公司規(guī)模約2.4萬億。這意味著,，招行僅代銷他行的零售理財規(guī)模就已達約1.4萬億元,，規(guī)模不輸其非貨基金規(guī)模 8640億元,。據(jù)半年報披露,，招行基金手續(xù)費及傭金則同比降低25.25%，但銀行理財?shù)氖掷m(xù)費及傭金同比增長40.39%,�,？芍^是典型的東方不亮西方亮。

　　A股由于自身特色,，類似傳統(tǒng)滬深300的行業(yè)覆蓋,，與 A股整體大相徑庭。而這種行業(yè)偏性,，很大程度損耗了收益,。下圖是今年大熱的中證A50 指數(shù)與傳統(tǒng)滬深300 在全收益口徑下的收益對比，可以看到以格外艱難的 2016 年迄今,，滬深300 近乎顆粒無收,，年化收益只有 0.39%，而同期中證A50 卻能實現(xiàn) 4.68%的年化收益,，這無疑可以大大提升用戶的持有體驗,。

　　今年，中證A50 的熱銷,，正體現(xiàn)了市場對于行業(yè)均衡類新一代寬基的渴求,。好的產(chǎn)品，需要銷售渠道的用心投教和推廣,。據(jù)了解,，今年A股寬基新代表中證A50首批新發(fā)基金成焦點，多位基金公司人士透露,，螞蟻基金的中證A50場外聯(lián)接的代銷規(guī)模在第三方平臺中位列第一,，在投教上一直花力氣的螞蟻基金在這塊上的確有可圈可點之處。

　　傳統(tǒng)的銷售渠道,，賣股基和賣債券基金,，是兩件獨立事件，只取決于銷售指標,，而用戶當下的資產(chǎn)配置現(xiàn)狀,，銷售端往往并不在意,。

　　但是大量教科書都告訴我們，好的股債均衡配置,，可以抵御風險,，讓持有體驗更好，尤其是放眼 2024 年,，當 30 年國債 ETF 今年迄今收益達到 14.79%時,，更能明白均衡持有股債這兩者的意義所在。

　　在配置這塊,，螞蟻基金算是一直的倡導者,，每年的《理財行為趨勢報告》甚至會披露當年用戶有多少達成股債配置，比如 2023 年的數(shù)據(jù)是：

　　超4成用戶達成股基和債基均衡配置,，這些用戶2023年收益率比未實現(xiàn)均衡配置的用戶提升1.5%,，最大回撤降低5%。

　　如果有更多的渠道能夠拜托單純的賣貨思維,，轉(zhuǎn)向配置思維,，或許對整個基金市場的信任度是大幅提升。

　　2024 年,，雖然權益基金整體萎靡,，但是海外權益作為一個細分類別，卻是異軍突起,。無它,，賺錢效應太強。

　　過去幾年,，公募基金行業(yè)盛行的是以超額收益為目標,，在 2019 年 2020 年這種 Beta 大年自然是錦上添花，但遇上過去三年多的熊市,，再好的超額收益也難以抵抗 Beta 的下跌,，這也使得絕對收益這個目標日益受到關注。

　　全球化投資,，有利于降低風險,，進一步東方不亮西方亮，這是所有資產(chǎn)配置教科書中都寫到的,。只不過全球投資不容易,，我們看到許多全球投資類基金投顧產(chǎn)品異軍突起，很受歡迎,，包括中歐財富等機構也開始發(fā)力這塊,。

　　雖然基金投顧相比基金還要多一層投顧費，但對于賺到錢的基民，似乎并不那么介意,。說到底,，賺錢是目標，支付的管理費,、投顧費都是手段,，再便宜的管理費如果不賺錢，也無法令人滿意,。

　　對于飽受降費困擾的基金和基金銷售行業(yè),，如何通過產(chǎn)品的創(chuàng)新，引入更多類似股債配置,、全球投資的復雜工具箱,，讓基民賺到錢，或許才能真正走出雙贏的道路,。