銅基合金細分領域龍頭,，依托技術和產(chǎn)品優(yōu)勢積極進行下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸未來可期,。公司自1995年成立以來一直從事銅基合金相關研發(fā)工作,，發(fā)展至今已成為高強高導銅合金,、中高壓觸頭的細分領域龍頭,，行業(yè)頭部地位牢固,、市場占有率領先,，同時依托自身形成的先進銅基合金熔煉加工技術前瞻性布局產(chǎn)業(yè)鏈下游“航天+醫(yī)療+半導體”等新興應用領域,，成長空間廣闊,、未來可期。

　　歷史經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長,，報表端指標持續(xù)向好公司業(yè)績有望加速釋放,。2020-2023年公司營業(yè)收入/歸母凈利潤CAGR分別為20.11%/23.58%，2024全年預計實現(xiàn)營業(yè)收入13.30億元,，同比+12.78%,；實現(xiàn)歸母凈利潤1.17億元，同比+19.21%,；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.06億元,，同比+30.74%，主要系公司積極開拓國際市場,、銷售結構和產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化,，迭加商業(yè)航天等新產(chǎn)業(yè)方向逐步開始貢獻效益所致。

　　報表端,，2020年來公司研發(fā)費用投入持續(xù)增加,，2024年前三季度指標為0.51億元，占營業(yè)收入比重為5.25%,，研發(fā)費用率維持高位,，技術驅(qū)動型企業(yè)特征顯著；存貨持續(xù)增長,，截至2024Q3指標為2.80億元創(chuàng)歷史新高,，或表明公司在手訂單充足，業(yè)績預計隨產(chǎn)品交付有望實現(xiàn)快速放量,；固定資產(chǎn)+在建工程持續(xù)增長,，截至2024Q3指標為8.60億元創(chuàng)歷史新高，或表明公司持續(xù)進行資本投入以擴大生產(chǎn)規(guī)模,，業(yè)績有望伴隨新增產(chǎn)能投產(chǎn)后實現(xiàn)持續(xù)加速釋放,。

　　傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務行業(yè)地位突出，技術優(yōu)勢+客戶優(yōu)勢筑牢業(yè)績護城河,。公司牽引電機端環(huán)和導條有望充分受益于高速鐵路列車新建+維修替換需求提升,，高端連接器接觸件有望充分受益于高端連接器市場規(guī)模提升+國產(chǎn)替代，中高壓電接觸觸頭有望充分受益于發(fā)電設備和輸配電網(wǎng)絡新建+替換需求，有望在技術優(yōu)勢+先發(fā)優(yōu)勢共同驅(qū)動下助力公司實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)步增長,。

　　新興板塊業(yè)務進展順利,，客戶導入+產(chǎn)能擴建或?qū)⒂瓉矸帕抗?jié)點。公司液體火箭發(fā)動機推力室內(nèi)壁有望充分受益于航天發(fā)射高景氣周期,，CT和DR球管零部件有望充分受益于我國CT設備數(shù)量增長+國產(chǎn)化率提升,，光模塊芯片基座有望充分受益于光模塊需求量提升+高速率產(chǎn)品加速迭代，當前多個產(chǎn)品已基本研發(fā)完成并獲得客戶認可,，迭加擴產(chǎn)項目規(guī)劃陸續(xù)落地,，我們認為公司新興板塊業(yè)務或?qū)⒂瓉矸帕抗?jié)點，有望成為公司業(yè)績增長的新增動力,。

　　盈利預測與評級：我們預測公司2024-2026年分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.17/1.56/2.10億元,，同比增速分別為19.21%/33.44%/33.94%，按2025年4月10日收盤價計算的PE為74.27/55.66/41.55倍,�,？紤]到公司作為我國銅基合金細分領域龍頭，傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健增長,、新興板塊（航天+醫(yī)療+半導體）客戶導入+產(chǎn)能擴建或?qū)⒂瓉矸帕抗?jié)點,，首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風險提示：技術未能形成產(chǎn)品或?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化風險,、原材料價格波動風險、海外市場貿(mào)易環(huán)境變化風險,、項目建設進度不及預期風險,。