這一概念橫空出世的背景以及行情發(fā)生的原因是什么,？“科特估”具有哪些特點,？“科特估”和此前爆火的“

　　為此,，中國基金報記者采訪了來自廣發(fā)基金,、嘉實基金、富國基金,、鵬華基金,、興業(yè)基金，以及新華基金的專業(yè)人士進行解讀,。

　　上述基金公司投研人士表示,，“科特估”即“科技特色估值”，聚焦于科技成長領域,，是對資本市場中科技行業(yè)的估值重塑,，和“”概念相呼應。

　　當前全球正值AI浪潮,，政策,、產(chǎn)業(yè)形成共振，科技周期有望見底回升,，我國高科技企業(yè)的估值體系或將迎來重塑,。

　　具體來看，“科特估”核心產(chǎn)業(yè)方向可以分為自主可控,、前沿科技以及高端制造三類,，把握“科特估”投資機會，需關注技術創(chuàng)新領域,，以及具備自主創(chuàng)新能力,、擁有核心技術并在市場上有競爭力的企業(yè)。

　　中國基金報：隨著科技行情持續(xù)發(fā)酵,，近期“科特估”概念開始活躍,，這一概念橫空出世的背景以及行情背后的原因是什么？

　　蘇俊杰：“科特估”概念之所以火爆,，主要原因有三點：一是事件催化,。近期有幾個重要事件引發(fā)投資者對科技板塊的關注，包括國家大基金三期成立規(guī)模超預期,，海外科技巨頭業(yè)績大幅增長且股價迭創(chuàng)新高等,；二是市場風格。根據(jù)日歷效應,，6月成長風格占優(yōu)概率極高,，所以在科技成長板塊估值處于低位、長期賠率和短期勝率都較高的時候,，新概念新主題的出現(xiàn)很容易引發(fā)投資者關注和市場共振,；三是業(yè)績改善。部分行業(yè)賽道確實出現(xiàn)業(yè)績改善并在近期得以驗證,。

　　此外,，過去一段時間,，科技成長方向的個股和投資者情緒受到持續(xù)壓制，也是“科特估”爆發(fā)的重要背景和原因,。

　　王貴重：“科特估”行情短期內(nèi)突然大火,，一是2024年上半年A股市場開啟了一輪觸底反彈，行情行至年中轉向區(qū)間震蕩,，短期之內(nèi)市場熱點切換,；二是“科特估”所涉及的產(chǎn)業(yè)利好、新質生產(chǎn)力政策助力積極信息不斷,，包括重視科技創(chuàng)新的信號,、半導體行業(yè)出現(xiàn)拐點、全球算力高景氣,、AI終端進入加速落地階段,、汽車IT近期展望持續(xù)向好等。

　　陸志明：出現(xiàn)“科特估”概念熱潮,，主要有幾方面的助推因素：一是政府高度重視新質生產(chǎn)力的發(fā)展,；二是國家大基金三期成立，給以為代表的科創(chuàng)企業(yè)成長注入強勁動力,；三是美聯(lián)儲降息預期升溫,，助推市場風格向成長切換。

　　廖歡歡：“科特估”概念源于國家高度重視新質生產(chǎn)力發(fā)展,，將其列為十大工作任務之首,。“科特估”橫空出世的背景是科技產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展與市場對科技企業(yè)的重新估值需求,。近年來,，科技創(chuàng)新成為推動經(jīng)濟增長的重要力量，隨著人工智能等新興技術的普及,，科技企業(yè)的市場價值不斷提升,。同時，外部環(huán)境不確定性增加,，中國科技制造業(yè)急需自主可控發(fā)展,。

　　崔古昕：今年以來的政策基調是發(fā)展新質生產(chǎn)力，兩會政府工作報告將“新質生產(chǎn)力”列為今年十大工作任務之首,，且后續(xù)大基金三期等配套政策持續(xù)推出,，科技創(chuàng)新逐漸成為年內(nèi)資本市場的主旋律之一。核心邏輯在于新質生產(chǎn)力是由技術革命性突破催生而成的,，國內(nèi)必須持續(xù)加強科技創(chuàng)新,，特別是原創(chuàng)性顛覆性科技創(chuàng)新。在當前時點，政策,、產(chǎn)業(yè)形成共振，科技周期有望見底回升,。

　　楊帆：“科特估”火爆的原因有三方面：一是海外映射,。美股科技板塊龍頭企業(yè)業(yè)績高增長、全球降息周期開啟,，共同支撐美股科技股走強,，帶動A股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、消費電子,、等方向大漲,；二是景氣復蘇�,？萍夹袠I(yè)的多數(shù)分支景氣度已經(jīng)觸底反轉,，產(chǎn)業(yè)基本面預期持續(xù)向好，尤其是半導體行業(yè)最近迎來多重復蘇信號,，這也為“科特估”提供了基本面支撐,；三是政策支持。政府工作報告提到“關鍵科技領域自主可控迫在眉睫,，芯片,、AI算力、5G等科技領域的扶持政策持續(xù)推進”,。

　　中國基金報：“科特估”具有哪些特點,？現(xiàn)在的“科特估”和此前爆火的“”有哪些不同,？與“新質生產(chǎn)力”概念相比,，又有哪些異同？

　　陸志明：“新質生產(chǎn)力”是相對于傳統(tǒng)生產(chǎn)力來說的,，是指那些對創(chuàng)新起主導作用,，擺脫傳統(tǒng)經(jīng)濟增長方式、生產(chǎn)力發(fā)展路徑的先進生產(chǎn)力,，具有高科技,、高效能、高質量特征,，覆蓋眾多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè),，相關企業(yè)存在于各種形態(tài)的投融資市場，“科特估”則是新質生產(chǎn)力在資本市場的體現(xiàn),。

　　“中特估”是中國特色估值體系的簡稱,，側重于具有強現(xiàn)金流、高分紅,、低估值特點的價值藍籌股,，行業(yè)方面以資源,、銀行等傳統(tǒng)行業(yè)為主，且多為央企,、國企控股的上市公司,。相比之下，“科特估”概念更聚焦高科技,、高成長行業(yè),，尤其是具有戰(zhàn)略稀缺性資源或新質生產(chǎn)力的優(yōu)質公司，集中在優(yōu)勢制造,、先進智造等方面,。

　　王貴重：“科特估”是以新質生產(chǎn)力為代表的中國新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)轉型過程中相關產(chǎn)業(yè)的估值體系重塑�,！翱铺毓馈逼髽I(yè)具備創(chuàng)新程度高,、國際競爭力強、經(jīng)濟社會效益顯著,、產(chǎn)業(yè)帶動力強等特點,。

　　新質生產(chǎn)力是創(chuàng)新起主導作用,，符合新發(fā)展理念的先進生產(chǎn)力質態(tài),，主要包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，新質生產(chǎn)力的發(fā)展,，將持續(xù)推動國內(nèi)科技創(chuàng)新熱潮的興起,，需要資本市場通過更加合理的估值體系來助力相關企業(yè)的成長,�,！翱铺毓馈币彩前l(fā)展新質生產(chǎn)力的核心要素。

　　蘇俊杰：從范圍來講,，“科特估”重點強調科創(chuàng)板塊和科技行業(yè),，而“中特估”范圍更廣,。“科特估”的遠期目標是提升科技企業(yè)估值,，改善科技前沿企業(yè)融資環(huán)境,，實現(xiàn)資本市場服務實體經(jīng)濟和促進新質生產(chǎn)力發(fā)展的目標,。

　　廖歡歡：“科特估”主要聚焦于科技企業(yè)的估值提升,，強調企業(yè)的技術創(chuàng)新和市場潛力。相比于此前的“中特估”，“科特估”更加關注科技創(chuàng)新驅動,，更側重科技制造業(yè)自主可控發(fā)展,；而“中特估”則側重于國有企業(yè)的價值重估和改革紅利。與“新質生產(chǎn)力”概念相比,，“科特估”更關注企業(yè)技術創(chuàng)新的具體應用及其帶來的市場價值,，而“新質生產(chǎn)力”則側重于新興生產(chǎn)力要素對經(jīng)濟結構的整體性推動。

　　崔古昕：“科特估”是一個新興的資本市場概念,，代表了對那些在科技創(chuàng)新和高端制造領域具有顯著潛力的企業(yè)的關注,。

　　“中特估”更多是針對那些具有穩(wěn)定盈利能力和高分紅率的央企和國企,�,！翱铺毓馈眲t更傾向于那些具有高成長性和創(chuàng)新驅動的企業(yè)，可能短期內(nèi)面臨更高的市場風險,，但長期來看,，具有較大的增長潛力。

　　“科特估”與“新質生產(chǎn)力”都強調了創(chuàng)新的重要性,，并致力于推動產(chǎn)業(yè)結構的升級和轉型,。然而，前者涵蓋了更廣泛的領域和行業(yè),，而后者則更具體地聚焦于資本市場中那些在科技創(chuàng)新和高端制造領域具有明顯潛力的企業(yè),。

　　楊帆：“科特估”的特點是關注轉型升級的新質生產(chǎn)力，往往是“卡脖子”領域,，通常具備戰(zhàn)略稀缺性,，集中在高端裝備,、精密制造與新材料等領域,；“科特估”的估值水平與國際水平相比偏低，國家往往對這些板塊有補貼支持,。

　　“中特估”主要涵蓋強現(xiàn)金流,、高分紅、低估值特點的央國企,，如基建,、通信、軍工等,，而“科特估”聚焦于科技成長領域,，是新質生產(chǎn)力在資本市場的一種體現(xiàn)；但二者也有相通之處,，“科特估”板塊中,，不少企業(yè)屬于中特估的組成部分。

　　王貴重：“科特估”這一概念可能更多對應的是市場對戰(zhàn)略稀缺性行業(yè)和“新質生產(chǎn)力”優(yōu)質公司的低估，具有一定的投資邏輯,，尤其是質地好但估值偏低,、關鍵領域高端裝備、精密制造與等,，包括半導體,、大飛機、機床,、工業(yè)軟件,、關鍵基礎材料等，以及顛覆性技術和未來產(chǎn)業(yè),，如國產(chǎn)算力,、生物技術等細分行業(yè)需要保持高度關注。

　　陸志明：以“新質生產(chǎn)力”為大方向,，投資的“科特估”相關企業(yè)應該滿足科技含量高,、未來景氣度較高、當前估值偏低等特點,，行業(yè)估值修復概率高,，在芯片半導體、汽車,、,、醫(yī)藥等行業(yè)中符合要求的企業(yè)更多一些。

　　目前看,，A股科技成長板塊整體估值處于歷史相對低位,，但具體到細分領域，估值修復的線索尚不明朗,，“新主線”趨勢還需要觀察,。

　　廖歡歡：要把握“科特估”行情，首先需關注技術創(chuàng)新領域,，特別是,、半導體等高科技板塊，這些細分領域具備技術壁壘高,、市場前景廣闊等特點,。此外，還需關注具備自主創(chuàng)新能力,、擁有核心技術并在市場上有競爭力的企業(yè),。

　　崔古昕：從細分領域來看，推薦關注先進制造,、“卡脖子”,、未來產(chǎn)業(yè)等,，包括半導體先進制程晶圓制造和封裝、新能源,、半導體設備材料,、工業(yè)母機、,、創(chuàng)新藥,、機器人、自動駕駛等,。

　　蘇俊杰：“科特估”仍是概念相對模糊,、投資者存在分歧的階段，特征是波動性較大,、標的不明晰,、市場切換快，在此階段可以通過投資指數(shù)的形式一鍵打包相關主題或板塊,。如“新質生產(chǎn)力”含量較高的科創(chuàng)板,，或者具有較高景氣度的科技成長賽道,，如半導體,、AI算力、光模塊等細分領域,。

　　楊帆：不同類型科技股的核心關注點不同�,，F(xiàn)金流類科技股（恒生科技、恒生互聯(lián)網(wǎng)）需關注美聯(lián)儲降息周期的節(jié)奏,；周期類科技股（,、半導體、電新）則關注產(chǎn)業(yè)景氣度的進一步上行,；細分賽道類科技股（,、AI、量子計算機,、新型顯示,、腦機接口、6G網(wǎng)絡）關注核心技術的突破,。

　　具體來看,，“科特估”核心產(chǎn)業(yè)方向可以分為自主可控、前沿科技以及高端制造三類,，當前時點可重點關注半導體和領域,。

　　王貴重：對于科技投資，我們總結和構建了一套獨特的投資方法論“一二三四五六”,。具體來說,，就是以第一性原理為指導思想,，以摩爾定律和梅特卡夫定律為兩條指導原則，聚焦“信息,、能源,、生命”這三大人類的本質需求，從方向,、節(jié)奏,、公司和估值四個步驟來搭建投資組合，關注半導體,、數(shù)字化,、、互聯(lián)網(wǎng)平臺,、五大方向,，從空間、競爭,、商業(yè)模式,、管理層、成長性和市場預期六個維度挖掘優(yōu)質公司,。

　　廖歡歡：為把握“科特估”的投資機會,，主要策略是精選具備技術創(chuàng)新能力和市場競爭力的企業(yè)，進行中長期布局,。在投資過程中,，注重分散風險，選擇多個細分領域進行配置,。同時,，密切關注政策動態(tài)和市場變化，及時調整投資組合,，通過深入的行業(yè)研究和企業(yè)分析,，挖掘具備長期成長潛力的優(yōu)質科技股。

　　崔古昕：在行業(yè)選擇方面,，首先篩選的是上文所提到的前沿技術和“卡脖子”的產(chǎn)業(yè),，主要分布在電子、智能汽車,、計算機和通信等一級行業(yè)領域,；在確定上述領域后，我們在一級行業(yè)中進一步下沉,，結合政策導向和市場需求,，選擇符合新質生產(chǎn)力轉型方向、具有國產(chǎn)替代和自主可控潛力的優(yōu)質企業(yè),。

　　中國基金報：6月19日,，證監(jiān)會發(fā)布科創(chuàng)板《八條措施》,，主要看點是什么？將對科創(chuàng)板發(fā)展及“科特估”投資帶來怎樣的影響,？

　　王貴重：無論是新興產(chǎn)業(yè)還是未來產(chǎn)業(yè),，都正處于技術攻關和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的關鍵階段，需要更加精準有效的資金支持,�,！栋藯l措施》就是在進一步強調科創(chuàng)板“硬科技”特色的前提下，健全各項制度機制,，更好地服務科技創(chuàng)新和新質生產(chǎn)力發(fā)展,。

　　廖歡歡：《八條措施》進一步突出科創(chuàng)板“硬科技”特色，提升科創(chuàng)板的市場化水平,，提高市場透明度和運行效率,，有利于吸引優(yōu)質科技企業(yè)上市；健全發(fā)行承銷,、并購重組,、股權激勵等制度，優(yōu)化科創(chuàng)板生態(tài),，則有利于科技企業(yè)長期發(fā)展,。這將對科創(chuàng)板的發(fā)展起到積極推動作用，同時也為“科特估”投資提供了更廣闊的市場空間和更多優(yōu)質標的,，進一步提振投資者的信心,。

　　崔古昕：科創(chuàng)板《八條措施》,，其核心在于以下幾點：第一,，強化“硬科技”定位，優(yōu)先支持關鍵核心技術企業(yè)上市,；第二,，深化發(fā)行承銷制度試點，優(yōu)化新股發(fā)行定價機制,；第三,，優(yōu)化股債融資制度，支持符合條件的科創(chuàng)企業(yè)再融資和并購重組,；最后,，加強監(jiān)管，打擊市場亂象,，保護投資者權益,。

　　這些措施旨在提升科創(chuàng)板對新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài),、新技術的包容性,，促進科創(chuàng)板持續(xù)健康發(fā)展,。科創(chuàng)板上市公司的定位,，本就是新質生產(chǎn)力發(fā)展的主力軍,。這類企業(yè)往往在研發(fā)和技術領先方面投入巨大，市場可能尚未充分認識到他們的價值,，因此“科特估”強調對這些企業(yè)進行估值重塑,，以反映它們在戰(zhàn)略領域的稀缺性和重要性。

　　楊帆：《八條措施》主要看點包括強化“硬科技”定位,、優(yōu)化新股發(fā)行定價,、支持并購重組、完善和交易機制,、加強監(jiān)管等,。

　　首先，這些措施將吸引更多擁有核心技術的企業(yè)上市,，提升板塊整體科技含量和市場吸引力,；其次，完善制度,、加強監(jiān)管,、完善交易機制，可以提高科創(chuàng)板企業(yè)質量,，增強投資者信心,，有望提升科創(chuàng)企業(yè)估值。

　　蘇俊杰：當前的“科特估”仍處第一階段,，市場波動性較大,，普通投資者應該注重倉位管理和節(jié)奏把握，倉位上以中低倉位參與“科特估”行情,；節(jié)奏上,，建議以網(wǎng)格交易等形式進行適當?shù)母邟伒臀��?/p>

　　王貴重：在科技投資中最忌急功近利，也最考驗專業(yè)和人性,。雖然“科特估”長期投資方向值得關注,，但短期波動難免。在高速輪動的行情結構下,，對“科特估”行情短期爆發(fā)后能否形成趨勢,，需要多一些耐心。

　　廖歡歡：對于普通投資者布局“科特估”,，建議關注具備核心技術,、市場前景廣闊的企業(yè)，避免盲目跟風,。此外,，要注意投資分散,，降低單一風險。需要關注的風險點包括科技股的估值波動,、政策變化以及市場情緒的影響等,。建議投資者保持理性，做好風險管理,，密切關注市場動態(tài),，及時調整投資策略，以應對可能出現(xiàn)的不確定性,。

　　崔古昕：對于普通投資者來說,，需要關注政策對科技行業(yè)的支持，以及市場對科技領域的反應,；在投資方面建議交給專業(yè)的基金機構進行投資,，以長期價值為導向，關注企業(yè)的持續(xù)增長潛力,，同時適度分散投資防范集中度過高的風險,。

　　楊帆：短期美股龍頭上漲過多，擁擠度較高,，一旦美國降息節(jié)奏較預期更快,，科技板塊就存在下行風險，進而拖累A股“科特估”板塊,。

　　對科技行業(yè)來說當前是攻堅階段,，大部分企業(yè)的技術競爭力還需提升，技術突破有待驗證,。當前,，半導體、消費電子等周期類科技行業(yè)雖有復蘇信號,，但總體供需格局特別是中下游的供需格局依然偏弱,，景氣度回升有待驗證。

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