在之前的這篇根據(jù)收益率選基金沒用？速看,！文章里,，我們介紹了收益率因子，對(duì)近1/3/6/12個(gè)月收益率因子都進(jìn)行檢驗(yàn),，發(fā)現(xiàn)近12個(gè)月區(qū)間相對(duì)較長,，對(duì)于基金未來表現(xiàn)的預(yù)測(cè)較為有效，而近1/3/6個(gè)月收益率因子的預(yù)測(cè)效果較差,。

　　評(píng)價(jià)一只基金的好壞不能只看收益率,，還有其他很多指標(biāo)如回撤、波動(dòng),、夏普,、卡瑪、索提諾,、勝率,、規(guī)模等因子,，延續(xù)之前的單因子檢驗(yàn)，今天來給大家介紹三個(gè)相當(dāng)好用的性價(jià)比因子,。

　　他們代表的都是單位風(fēng)險(xiǎn)下的超額收益,，可以認(rèn)為是投資中的性價(jià)比指標(biāo)。這三大指標(biāo)數(shù)值越大,，表明投資者在承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)時(shí)獲得的超額回報(bào)越高,。這三個(gè)因子的分子是相同的，不同的是分母,。從分母端來看,，夏普比例中的波動(dòng)率即收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，衡量的是上下波動(dòng)的程度,；而卡瑪比率中的最大回撤更加注重向下波動(dòng)的最大幅度,；索提諾比率中的下行風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算的是向下波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差（具體是相對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)收益率下跌的標(biāo)準(zhǔn)差）。

　　一般而言,，權(quán)益基金比較注重彈性,，而債券基金則更加注重歷史最大回撤的幅度，因此權(quán)益類基金使用夏普比率的頻率更高,，而債券型基金使用卡瑪比率的頻率更高,。

　　1、首先構(gòu)造t統(tǒng)計(jì)量,，t統(tǒng)計(jì)量=因子系數(shù)減去0再除以標(biāo)準(zhǔn)差,，一般在5%的顯著性水平下，t值>

　　2（或者看P值,，在5%的顯著性水平下P值小于0.05）,，認(rèn)為因子顯著，對(duì)于基金未來表現(xiàn)具有指示意義,，然后繼續(xù)以下步驟看其指示效果,。

　　2、IC均值=樣本基金第T期在因子上的暴露度與T+1期的收益率的相關(guān)系數(shù),，代表因子預(yù)測(cè)值和實(shí)現(xiàn)值之間的相關(guān)性,，通常用于評(píng)價(jià)因子的預(yù)測(cè)能力，系數(shù)的絕對(duì)值越大,，預(yù)測(cè)效果越好,，當(dāng)IC均值接近0，可視為無效因子,。

　　3,、IC_IR值=IC均值/IC標(biāo)準(zhǔn)差，兼顧了因子的預(yù)測(cè)能力（由IC表征）和預(yù)測(cè)能力的穩(wěn)定性（由IC的標(biāo)準(zhǔn)方差的倒數(shù)代表），通常IC_IR越大,，因子穩(wěn)定獲取超額收益的能力越強(qiáng),。

　　根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果來看，在顯著性10%水平下,，三個(gè)因子P值都小于0.1,，說明其都具有顯著性，且IC均值為正,，說明性價(jià)比因子越大,，基金未來的收益將越高，IC_IR值較大說明指標(biāo)預(yù)測(cè)的穩(wěn)定性也不錯(cuò),。簡單等權(quán)三個(gè)因子后的合成因子依然顯著（P值0.04），且具有正向的指示作用（IC均值0.07）,，說明上下波動(dòng),、最大回撤、向下波動(dòng)代表的綜合單位風(fēng)險(xiǎn)能夠獲得的超額回報(bào)越高,，基金未來的收益也將越高,，正所謂“分則各自為王,合則天下無雙”，雖然說法有些夸張,，但確實(shí)體現(xiàn)出了這三個(gè)因子及合成因子在選基中的好用程度,。

　　其中，按照合成因子進(jìn)行打分,，將基金分為5組,，等權(quán)計(jì)算組內(nèi)基金的收益率水平，并每隔3個(gè)月再次計(jì)算合成因子表現(xiàn),，重新打分并分組后進(jìn)行調(diào)倉,，在7年多的回測(cè)時(shí)間內(nèi)，因子表現(xiàn)前20%的基金組合累計(jì)收益率達(dá)到143%,，相對(duì)偏股基金的累計(jì)超額收益率達(dá)21%,，超額收益較為明顯。

　�,。ㄗⅲ簷z驗(yàn),、回測(cè)范圍：權(quán)益類基金，2016-01-29-2023-06-30,；調(diào)倉期：3個(gè)月,，回測(cè)數(shù)據(jù)不代表真實(shí)收益，不預(yù)示未來表現(xiàn),，不作投資推薦）

　�,。ㄗⅲ簷z驗(yàn)、回測(cè)范圍：權(quán)益類基金，2016-01-29-2023-06-30,；調(diào)倉期：3個(gè)月,，回測(cè)數(shù)據(jù)不代表真實(shí)收益，不預(yù)示未來表現(xiàn),，不作投資推薦）

　　與日常的購物貨比三家一樣,，在具體選基時(shí)，性價(jià)比是橫向?qū)Ρ鹊暮脦褪�,，但是由于其并非絕對(duì)指標(biāo),，很可能性價(jià)比足夠高，但是分子端的超額收益率卻很小,，所以需要結(jié)合其他因素（比如近12個(gè)月的收益率表現(xiàn)）進(jìn)行綜合的判斷,，想必會(huì)事半功倍。

　　本材料觀點(diǎn)僅供參考,，不作為任何法律文件,，材料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資操作建議，天天基金不就材料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保,，投資者據(jù)此操作,，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),，投資需謹(jǐn)慎,。我國基金運(yùn)作時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段,�,；�金管理人不保證基金盈利及最低收益，其管理的其他基金業(yè)績不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績的保證,。收益率數(shù)據(jù)僅供參考,，基金過往業(yè)績及其凈值高低，不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn),，完整業(yè)績見產(chǎn)品詳情頁,。基金產(chǎn)品存在收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),，投資者在做出基金投資決策時(shí),，應(yīng)認(rèn)同“買者自負(fù)”原則，在做出基金投資決策后,，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)及虧損,，由基金投資者自行承擔(dān)。投資人應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》,、《招募說明書》等基金法律文件,，確認(rèn)已知曉并理解產(chǎn)品特征及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),，具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),，投資須謹(jǐn)慎,。