在之前的這篇根據(jù)收益率選基金沒用,？速看,！文章里，我們介紹了收益率因子，對近1/3/6/12個月收益率因子都進(jìn)行檢驗，發(fā)現(xiàn)近12個月區(qū)間相對較長，對于基金未來表現(xiàn)的預(yù)測較為有效,，而近1/3/6個月收益率因子的預(yù)測效果較差。

　　評價一只基金的好壞不能只看收益率,，還有其他很多指標(biāo)如回撤,、波動,、夏普、卡瑪,、索提諾,、勝率、規(guī)模等因子,，延續(xù)之前的單因子檢驗,，今天來給大家介紹三個相當(dāng)好用的性價比因子。

　　他們代表的都是單位風(fēng)險下的超額收益,，可以認(rèn)為是投資中的性價比指標(biāo),。這三大指標(biāo)數(shù)值越大，表明投資者在承擔(dān)單位風(fēng)險時獲得的超額回報越高,。這三個因子的分子是相同的,，不同的是分母。從分母端來看,，夏普比例中的波動率即收益率的標(biāo)準(zhǔn)差,，衡量的是上下波動的程度；而卡瑪比率中的最大回撤更加注重向下波動的最大幅度,；索提諾比率中的下行風(fēng)險計算的是向下波動的標(biāo)準(zhǔn)差（具體是相對無風(fēng)險收益率下跌的標(biāo)準(zhǔn)差）,。

　　一般而言，權(quán)益基金比較注重彈性,，而債券基金則更加注重歷史最大回撤的幅度,，因此權(quán)益類基金使用夏普比率的頻率更高，而債券型基金使用卡瑪比率的頻率更高,。

　　1,、首先構(gòu)造t統(tǒng)計量，t統(tǒng)計量=因子系數(shù)減去0再除以標(biāo)準(zhǔn)差,，一般在5%的顯著性水平下,，t值>

　　2（或者看P值，在5%的顯著性水平下P值小于0.05）,，認(rèn)為因子顯著,，對于基金未來表現(xiàn)具有指示意義，然后繼續(xù)以下步驟看其指示效果,。

　　2,、IC均值=樣本基金第T期在因子上的暴露度與T+1期的收益率的相關(guān)系數(shù)，代表因子預(yù)測值和實現(xiàn)值之間的相關(guān)性,，通常用于評價因子的預(yù)測能力，系數(shù)的絕對值越大,，預(yù)測效果越好,，當(dāng)IC均值接近0，可視為無效因子。

　　3,、IC_IR值=IC均值/IC標(biāo)準(zhǔn)差,，兼顧了因子的預(yù)測能力（由IC表征）和預(yù)測能力的穩(wěn)定性（由IC的標(biāo)準(zhǔn)方差的倒數(shù)代表），通常IC_IR越大,，因子穩(wěn)定獲取超額收益的能力越強(qiáng),。

　　根據(jù)檢驗結(jié)果來看，在顯著性10%水平下,，三個因子P值都小于0.1,，說明其都具有顯著性，且IC均值為正,，說明性價比因子越大,，基金未來的收益將越高，IC_IR值較大說明指標(biāo)預(yù)測的穩(wěn)定性也不錯,。簡單等權(quán)三個因子后的合成因子依然顯著（P值0.04）,，且具有正向的指示作用（IC均值0.07），說明上下波動,、最大回撤,、向下波動代表的綜合單位風(fēng)險能夠獲得的超額回報越高，基金未來的收益也將越高,，正所謂“分則各自為王,合則天下無雙”,，雖然說法有些夸張，但確實體現(xiàn)出了這三個因子及合成因子在選基中的好用程度,。

　　其中,，按照合成因子進(jìn)行打分，將基金分為5組,，等權(quán)計算組內(nèi)基金的收益率水平,，并每隔3個月再次計算合成因子表現(xiàn)，重新打分并分組后進(jìn)行調(diào)倉,，在7年多的回測時間內(nèi),，因子表現(xiàn)前20%的基金組合累計收益率達(dá)到143%，相對偏股基金的累計超額收益率達(dá)21%,，超額收益較為明顯,。

　　（注：檢驗,、回測范圍：權(quán)益類基金,，2016-01-29-2023-06-30；調(diào)倉期：3個月,，回測數(shù)據(jù)不代表真實收益,，不預(yù)示未來表現(xiàn),，不作投資推薦）

　　（注：檢驗,、回測范圍：權(quán)益類基金,，2016-01-29-2023-06-30；調(diào)倉期：3個月,，回測數(shù)據(jù)不代表真實收益,，不預(yù)示未來表現(xiàn)，不作投資推薦）

　　與日常的購物貨比三家一樣,，在具體選基時,，性價比是橫向?qū)Ρ鹊暮脦褪郑�但是由于其并非絕對指標(biāo),，很可能性價比足夠高,，但是分子端的超額收益率卻很小，所以需要結(jié)合其他因素（比如近12個月的收益率表現(xiàn)）進(jìn)行綜合的判斷,，想必會事半功倍,。

　　本材料觀點僅供參考，不作為任何法律文件,，材料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資操作建議,，天天基金不就材料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保，投資者據(jù)此操作,，風(fēng)險自擔(dān),。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎,。我國基金運作時間短,，不能反映股市發(fā)展所有階段�,；�金管理人不保證基金盈利及最低收益,，其管理的其他基金業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績的保證。收益率數(shù)據(jù)僅供參考,，基金過往業(yè)績及其凈值高低,，不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)，完整業(yè)績見產(chǎn)品詳情頁,�,；�金產(chǎn)品存在收益波動風(fēng)險，投資者在做出基金投資決策時,，應(yīng)認(rèn)同“買者自負(fù)”原則,，在做出基金投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化導(dǎo)致的投資風(fēng)險及虧損,，由基金投資者自行承擔(dān),。投資人應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》,、《招募說明書》等基金法律文件,，確認(rèn)已知曉并理解產(chǎn)品特征及相關(guān)風(fēng)險,，具備相應(yīng)的風(fēng)險承受能力。市場有風(fēng)險,，投資須謹(jǐn)慎,。