臨近年末,，寬指ETF紛至沓來,，前有兩批跟蹤科創(chuàng)100指數(shù)的ETF,，后有2只深證50指數(shù)的ETF發(fā)行,。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，截至11月20日,，ETF上市產(chǎn)品總數(shù)已接近900只，達(dá)894只,，較今年年初增加109只；總規(guī)模超過1.77萬億元,，較今年年初增加近0.43萬億元,。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金成立日為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn),，截至發(fā)稿,，今年以來共發(fā)行了127只ETF基金，累計(jì)發(fā)行份額為860.83億份,。從產(chǎn)品類型來看,，今年以來發(fā)行的寬基ETF超30只，累計(jì)發(fā)行份額約240億份,。

　　臨近年末,，寬指ETF紛至沓來，前有兩批跟蹤科創(chuàng)100指數(shù)的ETF,，后有2只深證50指數(shù)的ETF發(fā)行,。

　　距離深交所發(fā)布深證50指數(shù)僅逾一個(gè)月時(shí)間，全市場(chǎng)首批深證50ETF已啟動(dòng)發(fā)行,。11月20日,，深證50ETF易方達(dá)、深證50ETF富國2只產(chǎn)品正式開售,。

　　目前A股主線不明確,、板塊輪到速度加快的情況下，作為投資人選擇一籃子打包股票的寬指難度比選股難度更低,。

　　天風(fēng)證券指出,，市場(chǎng)反彈初期，寬基指數(shù)ETF可能規(guī)避踏空風(fēng)險(xiǎn)的重要工具,。隨著三季報(bào)確認(rèn)至少是階段性的業(yè)績(jī)底,，10月底以來A股逐步企穩(wěn)反彈，萬億特別國債,、房改等增量政策持續(xù)超預(yù)期,，A股中期向上的趨勢(shì)也大概率將持續(xù)強(qiáng)化。由于目前市場(chǎng)未形成共識(shí)性主線,，配置上缺乏高勝率的持續(xù)性方向,，理論上增加對(duì)于寬基指數(shù)的關(guān)注有利于規(guī)避踏空風(fēng)險(xiǎn),。

　　深證50指數(shù)為了反映深市市值規(guī)模大、行業(yè)代表性強(qiáng),、公司治理良好的50家公司股價(jià)變化情況,，豐富指數(shù)化投資工具，深圳證券交易所編制了深證50指數(shù),。

　　從流動(dòng)性來看,，考察區(qū)間內(nèi)（2000.01.04至2023.10.26，下同）,，深證綜指的日均成交額為1820.98億元,，日均換手率2.64%，均高于上證指數(shù),。

　　從收益表現(xiàn)來看,，考察區(qū)間內(nèi)，深證綜指累積收益3.4倍,，年化收益6.77%,，高于上證指數(shù)（累積收益1.1倍，年化收益3.45%）,；

　　海通證券指出,，相較于滬市，在深圳交易所上市的公司整體市值偏小,，流動(dòng)性較好,；同時(shí)，深交所證券的中長(zhǎng)期收益表現(xiàn)較為穩(wěn)定,，整體領(lǐng)先于滬市上市公司,，但波動(dòng)率也同樣較高。

　　作為市值型指數(shù),，在選擇樣本方面對(duì)總市值,、流動(dòng)性或者公司經(jīng)營情況方面有所限制，但深證50指數(shù)在編制過程中,，最大特色之一是做了“ESG負(fù)面剔除”,。

　　國盛證券指出，“ESG負(fù)面剔除”使得指數(shù)更具備“可持續(xù)性”,。具體表現(xiàn)在深證50指數(shù)成份股的公司治理與ESG表現(xiàn)突出,，具有長(zhǎng)期可持續(xù)投資價(jià)值。深證50指數(shù)“剔除國證ESG評(píng)級(jí)在B以下的股票”,，且選樣時(shí)重點(diǎn)關(guān)注公司治理得分,，使指數(shù)成份股具有較好的ESG評(píng)分與公司治理水平。公司治理有利于促進(jìn)公司的規(guī)范化運(yùn)作,，而ESG關(guān)注企業(yè)在環(huán)境,、社會(huì)和治理三個(gè)維度上的表現(xiàn),，這與我國的“可持續(xù)發(fā)展”理念較一致，使得指數(shù)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值,。

　　國盛證券按照深證50編制規(guī)則“剔除國證ESG評(píng)級(jí)在B及以下的股票”對(duì)深市A股進(jìn)行回測(cè),，結(jié)果顯示，平均而言ESG評(píng)級(jí)在B以上的股票歷史表現(xiàn)遠(yuǎn)高于ESG評(píng)級(jí)在B及以下的股票歷史表現(xiàn),。深證50指數(shù)在編制過程中對(duì)成分股經(jīng)過了ESG評(píng)級(jí)的篩選,，因此深證50指數(shù)未來有望實(shí)現(xiàn)更高的收益率。

　　為考察ESG策略在A股市場(chǎng)中降低收益率波動(dòng)的能力,，海通證券將全市場(chǎng)股票按照WindESG評(píng)級(jí)分為BBB及以上和BBB以下,，分別計(jì)算兩組今年以來（截至10月26日）的平均最大回撤和平均年化波動(dòng)率。ESG評(píng)級(jí)在BBB及以上的股票的平均最大回撤為30.9%,，小于評(píng)級(jí)BBB以下的公司；而高ESG評(píng)級(jí)組的年化波動(dòng)率為35.7%,，優(yōu)于低ESG評(píng)級(jí)組,。深證50指數(shù)在編制過程中剔除ESG評(píng)級(jí)較低的股票，或?qū)⒂行�提升其收益穩(wěn)定性,，降低投資風(fēng)險(xiǎn),。

　　從指數(shù)成分股的中信一級(jí)行業(yè)分布來看，指數(shù)涉及了21個(gè)申萬一級(jí)行業(yè),，權(quán)重最高的5個(gè)行業(yè)分別是電力設(shè)備,、電子、食品引領(lǐng),、醫(yī)藥生物,、家用電器，權(quán)重分別為11.46%,、10.99%,、10.52%、10.32%,、9.72%,。

　　對(duì)比上證50，深證50行業(yè)配置方面,，食品飲料,、銀行、非銀金融這些傳統(tǒng)行業(yè)明顯權(quán)重更低,，而醫(yī)藥生物,、電力設(shè)備、有色金屬,、公用事業(yè),、建筑裝飾,、電子方面配置權(quán)重更高。

　　值得一提的是,，從成分股行業(yè)分布來看,，深證50指數(shù)成分股權(quán)重中，68.98%處于深交所主板,，31.02%處于創(chuàng)業(yè)板,。

　　深證50指數(shù)成分股中37.98%的公司屬于科技板塊，25.37%屬于消費(fèi)板塊,，10.56%屬于醫(yī)藥板塊,，12.11%屬于制造板塊，

　　從前十大權(quán)重股來看,，深證50指數(shù)前十大成分股集中度接近50%,，第一大權(quán)重股是創(chuàng)業(yè)板的寧德時(shí)代，其次是白酒龍頭五糧液,、家電龍頭美的集團(tuán),、新能源汽車龍頭比亞迪等。

　　,。在先進(jìn)制造領(lǐng)域,，指數(shù)包含動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代、醫(yī)療龍頭邁瑞醫(yī)療等,；在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,，指數(shù)包含工控設(shè)備龍頭匯川技術(shù)、人工智能龍頭科大訊飛等,；在綠色低碳領(lǐng)域,，指數(shù)包含新能源汽車龍頭比亞迪、逆變器制造龍頭陽光電源等,。

　　從成分股基本面來看,，深證50指數(shù)成分股ROE水平較高，盈利能力突出,。截至2023年半年報(bào),，國盛證券統(tǒng)計(jì)了指數(shù)成分股的ROE中位數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)深證50指數(shù)的ROE水平顯著高于其他主流寬基指數(shù),。未來如果行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,，擁有更強(qiáng)的定價(jià)能力核心龍頭企業(yè)的盈利有望出現(xiàn)更大的提升，深證50指數(shù)的盈利能力突出,，未來或?qū)⒕邆漭^高的投資價(jià)值,。

　　國盛證券認(rèn)為，深證50指數(shù)聚焦于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心資產(chǎn)行業(yè)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能更為明顯,，創(chuàng)新成長(zhǎng)的定位較為突出,，成分股研發(fā)支出較高，分布在電子,、電力設(shè)備和新能源,、醫(yī)藥等行業(yè)，與機(jī)構(gòu)資金配置比例更接近,，更能代表經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能,，是A股的核心資產(chǎn)。

　　今年來,，滬指從3400點(diǎn)一路走弱,，跌穿3000點(diǎn)，雖然近期反彈處于3000之上,，但近期大盤橫盤整理,，存量資金博弈明顯。

　　分析其中緣由,，民生證券指出,，投資者對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)幾乎沒有分歧，然而“成長(zhǎng)性”卻沒有如期回歸,，這造成的結(jié)果是市場(chǎng)觸底反彈以來，與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)的“順周期”板塊表現(xiàn)平平,。而這一不溫不火的狀態(tài)到目前為止也仍未有改變：一方面,，對(duì)經(jīng)濟(jì)“托底”的力量體現(xiàn)在了近幾個(gè)月的社融數(shù)據(jù)中，新增規(guī)模主要由政府債所貢獻(xiàn),，同時(shí),，居民的“提前還貸潮”在存量房貸利率降低的幫助下得到遏止；另一方面,，社零同比持續(xù)上行且超出萬得一致預(yù)期,，但同時(shí)居民的資產(chǎn)端——房產(chǎn)價(jià)格仍然處于下跌過程中，這又約束了居民的消費(fèi)潛力,；更加制約了經(jīng)濟(jì)彈性的還在于企業(yè)端的活力不高,，在今年下半年以來，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款就已經(jīng)逐步成為新增信貸的拖累項(xiàng),，與此同時(shí),，代表經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繁榮程度的M1同比-M2同比又在低位有所回落。

　　對(duì)于后市,，中金公司認(rèn)為,，市場(chǎng)在臨近前期成交密集區(qū)后短期可能有所波動(dòng)，但內(nèi)外環(huán)境仍在邊際改善,；市場(chǎng)估值雖暫時(shí)仍處于歷史偏極端水平,，但對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)不必悲觀,。

　　財(cái)信證券指出，目前A股市場(chǎng)已處于熊市尾聲階段,，指數(shù)繼續(xù)大幅下行的空間已非常有限,，短期不宜盲目悲觀。隨著活躍資本市場(chǎng)利好持續(xù)釋放,、美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲,，A股市場(chǎng)在低位震蕩期結(jié)束后，將迎來月線級(jí)別反彈行情,。

　　中信證券認(rèn)為,，投資者行為變化驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)是2024年A股市場(chǎng)的主旋律。首先,，政策持續(xù)加力明確,，經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善明顯，迭加美元和美債收益率高位回落,，預(yù)計(jì)跨年到明年一季度是市場(chǎng)信心提振比較明顯的窗口,，A股修復(fù)斜率也最大。其次,，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和修復(fù)斜率得到驗(yàn)證,，資本市場(chǎng)投資端改革落地起效，明年二季度市場(chǎng)繼續(xù)修復(fù),，斜率趨于平緩,。最后，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)至潛在的中高速增長(zhǎng)水平,，美聯(lián)儲(chǔ)如期進(jìn)入降息周期,，A股估值經(jīng)歷了三個(gè)階段的修復(fù)后，結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)分化,。

　　最近爆火的北證50無疑讓不少投資對(duì)微盤寬指蠢蠢欲動(dòng),。近一個(gè)月，北證50反彈接近28%,，這個(gè)收益讓一眾寬指黯然失色,。

　　但高收益的另一面就是回撤幅度明顯。11月23日,，北證50指數(shù)早盤一度漲超5%隨后快速跳水翻綠,，最終跌超2%。今年來,，北證50指數(shù)振幅超過40%,，明顯高于創(chuàng)業(yè)板指、中證1000、科創(chuàng)100等,。

　　雖然北證50指數(shù)由北交所規(guī)模大,、流動(dòng)性好的最具市場(chǎng)代表性的50只上市公司，但北交所特殊的上市機(jī)制,，北交所股被視作匯聚專精特新的小微盤股聚集地,，其個(gè)股中位數(shù)總市值不足10億元。

　　從成分股市值來看,，北證50是有49只成分股市值不足100億元,，對(duì)比深證50的體量來說，非常的“迷你”,。

　　對(duì)于后市風(fēng)格而言,，華泰證券傾向于核心資產(chǎn)的戰(zhàn)術(shù)反彈或領(lǐng)先于市場(chǎng)趨勢(shì)性行情的開啟，核心考慮三點(diǎn)因素：

　　第一,，以滬深300代表大盤/核心資產(chǎn),，以國證2000代表小盤，大小盤的相對(duì)PE（TTM）估值在今年已跌破2017年以來均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差,；以2017年以來開始計(jì)算,，是考慮到外資在2017-2020趨勢(shì)性配置中國，對(duì)大盤股估值帶來了系統(tǒng)性重估,。

　　第二,，大小盤的輪動(dòng)規(guī)律與剩余流動(dòng)性高度相關(guān)（其拐點(diǎn)領(lǐng)先大小盤相對(duì)表現(xiàn)拐點(diǎn)約3個(gè)月）,，今年三季度以來,，伴隨PPI的弱復(fù)蘇，剩余流動(dòng)性已經(jīng)從高位連續(xù)四個(gè)月回落,，這一趨勢(shì)將在2024年延續(xù)，這或?qū)⒋呋�核心資產(chǎn)的相對(duì)表現(xiàn)改善,。

　　第三,，北向資金的流動(dòng)對(duì)核心資產(chǎn)相對(duì)表現(xiàn)影響較大，中國核心資產(chǎn)估值已從高點(diǎn)回撤超3倍標(biāo)準(zhǔn)差,，在全球比價(jià)視角下極具性價(jià)比,。

　　國盛證券表示，深證50指數(shù)具備明顯大盤成長(zhǎng)風(fēng)格,，從量化視角來看,，我們基于賠率-趨勢(shì)-擁擠度的框架分析，當(dāng)前大盤成長(zhǎng)具備較高的投資價(jià)值,。

　　海通證券指出,，在美聯(lián)儲(chǔ)有望結(jié)束加息周期、成長(zhǎng)和價(jià)值指數(shù)之間的相對(duì)盈利差值似有觸底反彈之勢(shì)和低估值因子擁擠度處于歷史高位，三個(gè)因素的共同驅(qū)動(dòng)下,，未來6-12個(gè)月,，A股市場(chǎng)或?qū)⒂瓉硇乱惠喅砷L(zhǎng)風(fēng)格的周期。深證50指數(shù)在囊括了深交所龍頭企業(yè)的同時(shí),，具備較強(qiáng)的成長(zhǎng)屬性,。在新一輪成長(zhǎng)風(fēng)格周期有望開啟，A股龍頭溢價(jià)還有提高空間的背景下,，深證50指數(shù)是參與大盤成長(zhǎng)行情的有力工具,。

　　同為大盤風(fēng)格，成分股囊括各行業(yè)龍頭的上證50和滬深300,，深圳50有何優(yōu)勢(shì),？在市場(chǎng)底部反轉(zhuǎn)的情況下，深證50指數(shù)的底部彈性較高,，反彈幅度較大,。

　　國盛證券指出，深證50指數(shù)歷史業(yè)績(jī)優(yōu)秀,，具有高收益,、高彈性的優(yōu)勢(shì)。截至2023年10月27日,，2011年以來深證50指數(shù)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀,，年化收益率高達(dá)3.24%，大幅跑贏同期的上證50（1.69%）,、滬深300（1.18%）,、中證500（1.01%）、中證1000（1.25%）等主流寬基指數(shù),。因此,，從指數(shù)歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，深證50指數(shù)在牛市行情中的進(jìn)攻能力較強(qiáng),，具備高收益,、高彈性的特點(diǎn)。

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